前期，受OPEC理事會未能達(dá)成長期戰(zhàn)略以及美國原油庫存持續(xù)增加等因素影響，美國原油價格從48美元/桶回調(diào)至43.5美元/桶。之后，由于加拿大叢林起火、尼日利亞油田生產(chǎn)中斷，油價受到提振。截至上周五，報收于46.37美元/桶。

　　美國鉆井平臺數(shù)量萎縮

　　2014年年底以來，由于油價大幅下挫，美國高成本頁巖油的開采活動降溫，鉆井平臺數(shù)量持續(xù)減少。2011—2014年間，鉆井平臺數(shù)量都超過1600臺，而截至2016年5月13日，美國石油鉆井平臺數(shù)量連降8周，至318臺，和2014年年底相比，降幅達(dá)80%。目前，鉆井平臺數(shù)量降速尚未出現(xiàn)減緩跡象。

　　頁巖油井的有效生命周期為2—3年，2012—2014年高峰期投產(chǎn)的油井陸續(xù)進(jìn)入枯竭期，而2014年年底開始，鉆機平臺數(shù)量出現(xiàn)斷崖式下滑，未來新增產(chǎn)能根本無法彌補老油田的衰竭。2016年一季度，美國頁巖油產(chǎn)量為490萬桶/日，較2015年年初的峰值小幅下滑50萬桶/日。后期，隨著鉆井平臺數(shù)量的驟減，頁巖油產(chǎn)量將大幅下滑。簡單按鉆井平臺數(shù)量與產(chǎn)量等比例計算，頁巖油產(chǎn)量將降低80%，減少的量超過350萬桶/日，降幅遠(yuǎn)大于目前全球150萬桶/日的供應(yīng)過剩量。

　　2015年全球原油供應(yīng)過剩200萬桶/日，僅這些供應(yīng)過剩的量便刺激油價下跌了70%。在其他國家產(chǎn)油基本穩(wěn)定的情況下，若頁巖油產(chǎn)量有350萬桶/日的降幅，則油價將短期內(nèi)大幅沖高至頁巖油成本60美元/桶。之后，經(jīng)過2—3個月的復(fù)產(chǎn)周期，油價將再次回落。

　　原油庫存拐點即將到來

　　2015年以來，美國原油庫存持續(xù)增加，屢次刷新紀(jì)錄。2016年，庫存增速未見放緩跡象。目前，EIA原油庫存為53998萬桶，逼近5.6億—6.0億桶的庫容極限。原油交割地區(qū)——庫欣地區(qū)的庫存上周增加152萬桶，至6781萬桶，同樣創(chuàng)紀(jì)錄新高。不過，美國汽油庫存則在今年2月達(dá)到2.59億桶的峰值后小幅回落。值得注意的是，上周，EIA庫存意外銳減341萬桶，結(jié)束了此前連漲4周的態(tài)勢。美國煉廠檢修期為2—4月，目前檢修工作基本結(jié)束。夏季是傳統(tǒng)的汽油消費旺季，煉廠將開足馬力生產(chǎn)，以維持汽油供應(yīng)。另外，隨著頁巖油產(chǎn)量的大幅降低，供給相應(yīng)減少，原油庫存拐點即將到來。

　　其余產(chǎn)油國供應(yīng)整體穩(wěn)定

　　5月初，加拿大能源大省阿爾伯塔省發(fā)生叢林大火，影響了約80萬桶/日的產(chǎn)能。近日，非洲產(chǎn)油國尼日利亞反政府武裝分子襲擊了該國石油資源較為豐富地區(qū)的設(shè)施，引發(fā)油企撤離，該國石油產(chǎn)量降至近20年以來的最低水平。此外，沙特和俄羅斯的產(chǎn)量可能達(dá)到極限，伊朗的產(chǎn)量近半年已經(jīng)提高50萬桶/日，短期內(nèi)難以繼續(xù)增加。

　　原油供應(yīng)過剩量正在收窄，接下來的供應(yīng)減少速度可能超出預(yù)期。一旦供不應(yīng)求，油價將繼續(xù)走高。