人民日報在5月9日頭版轉二版刊登了權威人士專訪《開局首季問大勢》,其中首次提出“我們明確了股市、匯市、樓市的政策取向,即回歸到各自的功能定位,尊重各自的發(fā)展規(guī)律,不能簡單作為保增長的手段”,有市場人士對此解讀為“只要不發(fā)生去年6月股災的情況,不會出現(xiàn)人們期待的救市”。筆者認為,應該專門針對證金公司等國家隊干預市場行為,制訂詳細的操作規(guī)則。 無論投資者認可或抗拒,國家隊已經(jīng)成為市場的一份子,甚至有時就是投資者的交易對手,這是誰也回避不了的現(xiàn)實。去年股市大幅波動期間,國家隊入場干預,確實對穩(wěn)定市場和投資者信心起了重要作用,然而是藥三分毒,國家隊的入場,在帶來某些好處的同時,也對市場內(nèi)在運行規(guī)律形成了干擾,而且可能對一些投資者的利益形成負面影響。由此必須盡快為證金公司等國家隊的干預制訂一個行為規(guī)范。 首先,應明確國家隊在市場中的角色定位。證金公司的業(yè)務原本是為證券公司融資融券業(yè)務提供配套服務,證金公司的股東包括上交所、上交所、上期所等,在去年的股市大幅波動中,其被賦予干預市場的新職能,從銀行等融資到股市買股。無論從證金公司作為股份公司的性質(zhì),還是證金公司從國有銀行等借款,都說明證金公司不能完全擯棄“經(jīng)濟人”角色定位,也就是說即使證金公司不圖從股市賺錢、也不能虧錢,否則風險就可能引至金融機構,最后可能是全體國人買單。當然,證金公司買股賺錢,也要取之有道,因此建議證金公司定位為“最為穩(wěn)健的價值投資者”。 其次,明確買入股票的標準。這是上一條建議的延伸,去年救市初期國家隊買入銀行等績優(yōu)股,但這導致中小創(chuàng)股價恐慌下跌,于是有部分機構提議資金進入中小創(chuàng)來托市,后來國家隊大筆買入了一些高市盈率的中小創(chuàng)股票、甚至垃圾股,其中的梅雁吉祥等股票甚至作為“王的女人”遭到爆炒,這助長了市場籌碼賭博投機氣氛,而現(xiàn)在炒完之后股價持續(xù)下挫,不少追高散戶被套或割肉,結局是一地雞毛。 去年國家隊為救市而匆忙買入這些高市盈率股票,可能存在一定問題,買入股票沒有一個標準、魚龍混雜,這很容易引發(fā)操盤人員的道德風險,可能為他人作嫁衣裳或為減持大股東輸送利益。我們可以看一下我國臺灣地區(qū)“國安基金”的操作,其買入股票主要是參考臺灣50指數(shù)成分股為主,大多數(shù)是業(yè)績良好的績優(yōu)股。因此,既然證金公司應是“最為穩(wěn)健的價值投資者”,那么建議證金公司買入股票標的應該為最近三年平均市盈率在10倍以下、凈資產(chǎn)收益率在10%以上、每年分紅率在30%以上。有了此類標準,可最大限度限制操盤機構及其工作人員的自主權,既可維護市場公平公正,還可引導市場價值投資。 其三,要明確入場干預的決策程序和干預時機。我國臺灣地區(qū)“國安基金條例”第八條規(guī)定:當島內(nèi)、外發(fā)生重大事件,或是國際資金大幅移動,明顯影響民眾信心,導致資本市場及其它金融市場有失序之虞,經(jīng)委員會決議,動用資金,發(fā)揮安定市場的力量。證金公司干預A股,同樣有必要明確干預的決策程序,為此應該成立一個多方參與的委員會、由其投票決策。干預的時機,主要是發(fā)生重大利空事件、國際資金大幅抽離、指數(shù)持續(xù)暴跌達到一定程度并引發(fā)市場恐慌等。國家隊股市干預不宜出手太早,過早出手等于過早消耗子彈,同時也可能被深度套牢,等著市場出現(xiàn)真正恐慌需要子彈托市時,證金公司或許又沒有子彈了。另外,對每次出手干預的資金力度,顯然也要有所規(guī)范。 其四,禁止國家隊短線交易。目前短線交易的概念是指上市公司董監(jiān)高及持有上市公司股份5%以上的股東,在法定期間內(nèi)(一般為6個月)對公司上市股票買進后再行賣出,或賣出后再行買入的行為。禁止這些主體的短線交易,是為了防止上市公司內(nèi)部人員利用內(nèi)幕信息進行股票交易、獲得不正當利益;而證金公司等國家隊持有一家公司的股票即使沒有達到5%的比例,但由于它具有政策信息、資金等方面的天然優(yōu)勢,為此應該借鑒董監(jiān)高、大股東短線交易規(guī)定,禁止證金公司等國家隊在買入后的六個月內(nèi)又賣出、或賣出后再行買入的反向交易行為。也就是說,若國家隊干預市場在短期內(nèi)進進出出,這樣的操作應該禁止,否則沒有投資者敢在這樣的市場繼續(xù)玩下去。 其五,要明確退出時機。證金公司不可能永無休止往股市砸錢,要想對下一次股市危局進行干預,就必須提前籌集資金,這就必須有相應的退出機制。一般來說,平準基金應該在股市成交活躍的時候退出,日本、我國臺灣地區(qū)的救市基金都經(jīng)歷了好幾年的時間才最終退出,經(jīng)過漫長時間,市場對救市基金的感覺慢慢退卻,加上市場氣氛好轉,此時救市基金可以“來無影去無蹤”,最大限度降低其減持影響。 免責聲明:本文內(nèi)容及觀點僅供參考,不構成任何投資建議,投資者據(jù)此操作,風險自擔。一切有關本文涉及上市公司的準確信息,請以交易所公告為準。股市有風險,入市需謹慎。 責任編輯:陳智超 |
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