據(jù)彭博報道，香港股市已經(jīng)反彈了15%，卻幾乎沒有提起投資者的任何興趣。

盡管恒生指數(shù)上個月攀升至年內(nèi)高點，但香港股市的平均成交額卻暴跌至一年半來的最低點。在招銀國際駐香港的策略師蘇沛豐看來，成交的萎縮顯示出，基金經(jīng)理們并不相信中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)3月份的改善勢頭能夠延續(xù)下去。

“盡管股價持續(xù)走高，成交卻沒有跟上去，顯示出進一步上行的動能不足，”蘇沛豐表示，“中國3月份的數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，但是它們能持久嗎？國際投資者的懷疑尤甚?！?/p>

中國3月份從工業(yè)增加值到新增貸款的表現(xiàn)均優(yōu)于市場預期，這打消了一部分有關(guān)中國經(jīng)濟將要硬著陸的憂慮，但同時加大了對中國信貸風險的擔憂。周末公布的首批4月份數(shù)據(jù)之一的采購經(jīng)理指數(shù)表現(xiàn)就不及市場預期。香港市場同時還會受到國際風險的影響，包括美國6月份的升息前景以及英國同月舉行的脫歐公投。

盡管中國內(nèi)地股市和債市雙雙走低，恒生指數(shù)4月份卻上漲了1.4%，將其從2月12日以來的累積反彈幅度擴大至15%。中國3月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善得益于從2014年底開始的寬松貨幣周期在一定程度上刺激了第一季度的新增信貸達到6.6萬億元人民幣（1.02萬億美元）。

可持續(xù)增長

里昂證券駐香港的策略主管張耀昌說，政府要讓經(jīng)濟放慢到一個更可持續(xù)的增長水平上，股市才有望實現(xiàn)長期的上漲。

在實現(xiàn)連續(xù)兩年的上漲之后，中國內(nèi)地的債券市場開始暴露出問題，隨著違約頻發(fā)以及借款成本的上漲，高收益?zhèn)瘎?chuàng)下2014年以來最大的月度下跌。瑞銀集團警告稱，國企違約數(shù)量的增加將會拖累在港上市中資股的股價。

在香港股市領(lǐng)漲的類股又都存在著自己的問題。盡管訪港游客增長放緩打擊了零售租金，房價也從紀錄高位回落，但恒生房地產(chǎn)指數(shù)過去三個月卻跑贏大盤指數(shù)8個百分點。同期恒生指數(shù)成份股漲幅前十名中，中國的三大石油公司霸占了前三名，而就在今年稍早時候，油價還在供應過剩的打擊下跌到了12年低點。3月份表現(xiàn)亮眼的澳門博彩股，則隨著博彩收入的下滑，已經(jīng)開始有些步伐不穩(wěn)的表現(xiàn)。

成交量

香港交易所的股價自1月份觸及一年半低點以來反彈了21%，達到196.30港元。招銀國際的蘇沛豐表示，這樣的股價水平需要有每天700億到800港元的成交額來支撐。4月份的平均日成交只有650億港元。他還表示，有望于今年啟動的“深港通”預計對提振港股交易的影響有限，因為多數(shù)內(nèi)地投資者已經(jīng)可以通過“滬港通”來交易港股了。

“人們現(xiàn)在樂于觀望市場方向，”里昂證券的張耀昌說，“人們知道中國的刺激政策將會減退，經(jīng)濟將會進一步減速。”