隨著4月30日年報披露大限來臨，新三板掛牌公司年報披露也接近尾聲。從目前來看，新三板2015年年報亮點多多，“槽點”也不少，其中就有12家新三板掛牌公司被戴上了“ST”的帽子。盡管在近7000家公司中占比極小，但背后的原因和故事，卻耐人尋味。

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定，新三板公司被ST的情況有三類：第一，最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被出具否定意見或者無法表示意見的審計報告；第二，最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)或被追溯重述后為負(fù)值；第三，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他情形。

由此可見，由于新三板沒有盈利要求，掛牌公司戴帽的可能要比主板小得多。從今年的情況看，被ST的掛牌公司多是因為凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，即觸及第二類情況；少數(shù)是由于被會計師出具否定意見或無法表示意見。

今年共有12家公司被戴上了ST的帽子。ST亞錦、ST百拓、ST康之家、ST榮騰、ST北華、ST諸葛、ST源渤、ST春秋、ST娛通、ST逸尚因為觸及第二類情況，即經(jīng)審計或追溯重述后的凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)而戴帽。ST樺清和ST巨環(huán)則因為被出具了“無法表示意見”的審計報告而戴帽。新三板的ST板塊因此增加至19家。

ST天涯：掛牌半年即戴帽

天涯社區(qū)，對于80后來說，曾經(jīng)是記憶，是情懷。但在智能手機、APP興起的時代，天涯社區(qū)的BBS模式近年來日漸沉寂。

2015年8月26日，天涯登陸新三板，掛牌半年后，天涯交出的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示：2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比增長66.27%；實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東凈利潤-1990.70萬元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-4514.12萬元，同比下降0.93%。公司歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為-2355.17萬元。

從年報來看，政府給予公司3119.50萬元補貼是減虧關(guān)鍵。但并不能讓公司歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，從而無法逃脫掛牌半年即被ST的命運。

值得一提的是，雖然財務(wù)數(shù)據(jù)難看，公司的流量等其他技術(shù)數(shù)據(jù)倒還不錯報告期內(nèi)，天涯社區(qū)日均UV（獨立訪客）1300萬，同比增長26%，移動端用戶流量占比接近60%。

但天涯的粉絲經(jīng)濟是否能為公司帶來脫胎換骨的變化，還要看2016年年報數(shù)據(jù)才行。

ST春秋：一部電影拖累一家公司

影視無疑是近年來主板和新三板熱度最高的行業(yè)之一。在新三板，以小成本收獲14億元票房的《夏洛特?zé)馈分破涕_心麻花，實現(xiàn)了高達每股106元的定增價，但與此同時，也有公司因一部片子而身陷困境。剛剛戴上ST帽子的春秋鴻就是典型代表。

2013年9月，春秋鴻開拍了《王朝的女人·楊貴妃》，由范冰冰、黎明主演。但由于后期制作周期的延長以及檔期變動，2015年7月30日才正式上映。

兩年的等待卻并未能給公司帶來可觀的票房，貓眼電影顯示，《王朝的女人·楊貴妃》票房收入只有1.34億元。

根據(jù)年報披露數(shù)據(jù)，這部戲的主要投資方——春秋鴻控股子公司北京春秋恒泰文化傳播有限公司2015年確認(rèn)的收入為6386.53萬元，利潤為-9014.67萬元。2015年春秋鴻營業(yè)總收入為1.34億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為-1.16億元。在2014年，公司亦虧損了5518萬元。

連續(xù)兩年虧損使得春秋鴻陷入資不抵債的境地：2015年公司歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為-5259.23萬元，資產(chǎn)負(fù)債率高達155.57%。

對此，春秋鴻管理層坦言：“2015年度，我們在高風(fēng)險的電影投拍領(lǐng)域巨虧，這是公司自成立以來經(jīng)歷的最大考驗?！?/p>

ST巨環(huán)和ST樺清：擔(dān)保惹的禍

原名山東巨環(huán)的ST巨環(huán)，則是因為被會計師出具了“無法表示意見”的審計報告，從而戴上了“ST”的帽子。

山東巨環(huán)設(shè)立于2006年8月，主營業(yè)務(wù)為砂處理設(shè)備、除塵設(shè)備研發(fā)、產(chǎn)銷。年報顯示，2015年公司實現(xiàn)1333.06萬元的營業(yè)收入，同比增長54.63%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為-168.23萬元；每股凈資產(chǎn)為0.63元。

100多萬元虧損本來不是大問題，但是，一筆實際控制人的6500萬元巨額擔(dān)保讓會計師無法判斷影響，從而只好無法表示意見，讓公司戴上ST的帽子。對此，ST巨環(huán)表示，目前公司正在與相關(guān)方通力合作，將上述事項對公司的影響降到最低。不過公司也坦言，公司持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性，敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。

同樣被出具無法表示意見的ST樺清，則是二次戴帽。2014年6月，由于2013年財務(wù)報表被眾華會計師事務(wù)所出具無法表示意見的審計報告，樺清股份戴帽。2015年5月，由于2014年年報事務(wù)所給予的是“保留意見”，樺清股份摘帽。但對于2015年年報，事務(wù)所再次表示：無法表示意見。

原因仍是和前任董事長和財務(wù)總監(jiān)有關(guān)。公司董事會表示：“目前涉及公司擔(dān)保的多起民間借貸案件正在審理階段，公司董事會對眾華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具無法表示意見的非標(biāo)準(zhǔn)審計報告予以理解和認(rèn)可。”