面對利好數(shù)據(jù)， 期指 “不買賬”

　  周四，滬深300指數(shù)沖高后回落，以跳空十字星收跌。上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有明顯回暖跡象，但股市卻連跌5日，說明市場對于經(jīng)濟回暖持續(xù)性存疑，食品價格和大宗商品市場大漲，通脹可能再次抬頭，這些均成為股指反彈的制約因素。目前股指已經(jīng)跌破了短期均線，未來一段時間將振蕩走低。

　　信貸增速過快成隱憂

　　中國3月宏觀經(jīng)濟在前兩月天量信貸和積極財政政策刺激下，各項指標出現(xiàn)“整體性”復蘇跡象。中國一季度GDP增長6.7%，為近年來最低增速，但已實屬不易。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，較前兩個月增速明顯加快，遠好于預期的5.9%。社會消費品零售總額同比增加10.5%，比1—2月10.2%的增速稍有回升。1—3月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長10.7%，增速連續(xù)第二個月回升，也是2012年10月以來首次連續(xù)兩個月回升。民間固定資產(chǎn)投資增長5.7%，比去年同期降低3.0個百分點，呈持續(xù)下滑狀態(tài)，說明政府主導的基建項目貢獻了主要的增長。

　　令人擔憂的是，信貸增速遠高于經(jīng)濟增速，一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元。其中，3月新增人民幣貸款1.37萬億元，一季度社會融資規(guī)模增量累計為6.59萬億元，創(chuàng)歷史同期最高水平。3月M1增速升至22.1%，M2由上月13.3%回升至13.4%，仍超13%目標。3月CPI數(shù)據(jù)雖較穩(wěn)定，但食品價格漲幅繼續(xù)擴大，加上4月之后大宗商品出現(xiàn)輪番大漲，未來將逐步傳導到非食品價格上，可能會影響到央行寬松貨幣政策的空間，這也是場外資金不敢入場最主要的原因。

　　此外，這種政策性刺激難以改變目前中國經(jīng)濟增速從中高速增長回落到中等速度增長的大趨勢，市場對此有較大共識。雖然上周五公布了向好的3月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和一季度GDP，而股指卻開始回調，一直調整到周四收出5連陰。

　　關注IF1605合約3000點支撐

　　從外圍市場上看，美聯(lián)儲決定暫緩加息后，市場風險偏好出現(xiàn)回升，美股已接近歷史高位。耶倫近一段時間言論偏鴿派，目前市場普遍預期4月美聯(lián)儲議息會議不會進行加息，歐洲央行還將維持寬松基調，全球股指處在偏樂觀背景下。美國就業(yè)市場較穩(wěn)固，薪資水平出現(xiàn)回升，核心通脹處在2%上方，因此6月加息概率較大，屆時需留意對市場的沖擊。

　　技術上，IF1605合約在3月底慢慢走出了下降趨勢線，但是之后反彈持續(xù)性不強，基本以縮量橫盤整理為主。周三放量下行，跌破了30日線，中短期走勢已經(jīng)走壞，未來關注IF1605合約3000點附近支撐，操作上，建議背靠3200點逢高做空。