今日大宗商品走勢分化，鄭棉盤中再次觸及漲停，再度領(lǐng)漲期貨。棉花期貨自2016年3月1日創(chuàng)9890點新低后，出現(xiàn)兩波小反彈，但很快又繼續(xù)回落。從4月11日開始，棉花期貨開始大幅反彈，至昨日收盤（4月18），棉花期貨上漲12.73%，價格已經(jīng)回到到去年12月初水平，一周收復(fù)4個月失地。截止今日收盤，棉花期貨主力合約報12175點，漲715點，漲幅為6.24%，創(chuàng)半年以來新高。對此，七禾網(wǎng)連線了上海中期期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師雍恒，為投資者分析行情走勢。

七禾網(wǎng)1：近期棉花期貨走勢強勢，一周收復(fù)4個月失地，今日更是漲至去年10月中旬水平，請問，棉花期貨近期強勢上漲的主要原因是什么？

雍恒：近期的上漲主要是由于供給側(cè)改革背景下，整體供應(yīng)面偏緊的推動。在不考慮儲備棉的情況下，棉花產(chǎn)銷缺口客觀存在，15年度棉花的產(chǎn)銷缺口大概是60萬噸。根據(jù)國家棉花市場檢測系統(tǒng)3月份發(fā)布的2016棉花意向種植面積，16年棉花意向種植面積繼續(xù)下降12.8%，今年的產(chǎn)銷缺口還將繼續(xù)擴大。在國家儲備棉輪換公告發(fā)布之前，棉紡織廠普遍持觀望態(tài)度，根據(jù)中國棉花協(xié)會的統(tǒng)計，3月底全國紡織企業(yè)棉花庫存數(shù)量為32 萬噸左右，相當(dāng)于15天左右的用量。而拋儲的落地，可能會引發(fā)前期需求的集中釋放，從而推高競拍的價格。尤其本輪拋儲優(yōu)先安排進口棉輪出，高質(zhì)量進口棉一直是市場關(guān)注的品種，進口棉的輪出預(yù)計會受到市場的追捧。此外，本次儲備棉輪出銷售底價的定價方式不同于以往的歷次拋儲，將由國內(nèi)市場棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)和國際市場棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)各按50%的權(quán)重計算確定，每周調(diào)整一次。隨行就市的定價機制，將有利于內(nèi)外棉價價差的進一步收斂，在拋儲棉性價比的優(yōu)勢下，可能會改變棉花進口的格局，棉花進口量的下降可能會由儲備棉去庫存所替代。　　

七禾網(wǎng)2：有不少投資者認(rèn)為現(xiàn)在是棉花期貨的牛市行情，但也有投資者認(rèn)為當(dāng)前只是棉花期貨的強勢反彈行情，請問您是如何看的？

雍恒：目前紡織到了傳統(tǒng)旺季，生產(chǎn)形勢有效支撐了采購，但是經(jīng)過這一輪補庫存，在棉花整體消費沒有明顯變化的情況下，經(jīng)過前期的大幅上漲，下一步棉價能否繼續(xù)上漲，還要看下游企業(yè)的接受能力。

棉花短期將維持強勢，但要同時關(guān)注外盤的跟漲情況，拋儲的定價機制決定了內(nèi)外價差要保持在合理范圍。

七禾網(wǎng)3：投資者在目前行情下，該如何操作？

雍恒：今年儲備棉輪出時間是5月3日-8月31日，而新棉的大規(guī)模上市要到11月份，操作上建議買9拋1，對沖單邊風(fēng)險，做上漲的流動性溢價。

（上海中期期貨  雍恒）