最近，市場把部分消息解讀為利多，致使股市高開高走，其中上證指數(shù)突破3000點，但之后幾個交易日陷入振蕩調(diào)整。中小創(chuàng)走勢強于主板，連續(xù)4天上漲，創(chuàng)出本輪反彈新高。在同期的商品市場上，鐵礦石波動劇烈，上周一創(chuàng)出階段新高，但之后進入調(diào)整，其中上周四跌停。螺紋鋼和熱卷走勢強于鐵礦石，在預期減產(chǎn)和消費提振下，上周五晚再創(chuàng)反彈新高，其中不乏買鋼拋礦套利資金。相比從去年年底以來持續(xù)上漲的工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品總體還處于價格洼地，飼料類商品存在一定的補漲空間，但反彈空間需要關注后期生豬存欄量的恢復情況。

　　上周末公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1—2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7807.1億元，同比增加4.8%，結束此前連續(xù)7個月下滑的態(tài)勢；主營業(yè)務收入增長1%，低于去年同期的2.9%；產(chǎn)成品庫存累計同比增加0.7%，去年同期數(shù)據(jù)為8.5%，去年12月數(shù)據(jù)為3.3%。目前制造業(yè)仍處于去庫存階段，需求增長依然存疑。

　　在匯率方面，上周人民幣中間價跌幅超過500個基點，同期美元指數(shù)持續(xù)小幅反彈，周末收復96整數(shù)關口。近期部分美聯(lián)儲官員偏鷹派言論增強了市場對4月美國加息的預期，美元指數(shù)重回上升趨勢。值得注意的是，從2月下旬以來，人民幣走勢與美元指數(shù)之間形成了較強的負相關性，相關性達到-0.9。

　　上周末，上海和深圳等一線城市出臺較嚴的限購措施。今年以來，由于流動性寬松和政策松綁，全國房地產(chǎn)市場回暖，特別是一線和部分二線城市回暖較快，但大部分三、四線城市依然面臨艱難的去庫存階段。一線和少部分二線城市的樓市成交火爆，也造成了“虹吸”效應，即資金從三、四線城市撤出，從而造成三、四線城市庫存增加。此次部分一線城市的限購措施，略緩解了“虹吸”效應，對全國房地產(chǎn)市場復蘇有利。

　　但長期還需關注貨幣政策方向。目前，美國下半年加息的概率增加，人民幣與美元走勢負相關性增強。在M2增速在13%—14%的背景下，人民幣面臨貶值壓力，為此央行會否在下半年因美元加息而修正趨松貨幣政策值得密切關注。同時，我們注意到，以豬肉為首的食品價格上漲帶動CPI反彈，通脹預期抬頭。經(jīng)濟面臨較為尷尬的“滯脹”的風險，由此我們判斷，央行再度降準和降息的概率下降。

　　總體而言，我們判斷，4月美聯(lián)儲動向?qū)⒊蔀槿蚪鹑谑袌龅慕裹c，將影響全球央行包括我國央行的下一步舉措，進而對全球股市、債市和大宗商品市場產(chǎn)生影響。