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格林大華趙曉霞:期債重回區(qū)間上沿時(shí)試空

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-03-25 12:57:50 來(lái)源:格林大華期貨 作者:趙曉霞

    國(guó)債期貨自年初以來(lái)呈高位振蕩態(tài)勢(shì)。上周因央行對(duì)商業(yè)銀行的MLF詢(xún)而未發(fā),國(guó)債期貨下跌,導(dǎo)致主力合約與現(xiàn)貨相比有較大幅度貼水,本周?chē)?guó)債期貨反彈,深度貼水也有所修正。后市宜保持謹(jǐn)慎,到波動(dòng)區(qū)間上沿時(shí),可以逢高試空。

  首先,通脹預(yù)期又起,對(duì)債市有壓制。今年以來(lái)物價(jià)有所反彈,CPI數(shù)據(jù)持續(xù)走高,2月CPI為2.3%,預(yù)計(jì)后市進(jìn)一步走高的可能性較大。我們認(rèn)為,國(guó)內(nèi)物價(jià)有望繼續(xù)走高。目前歐洲和日本央行均實(shí)行負(fù)利率政策,美聯(lián)儲(chǔ)加息延后,我國(guó)貨幣政策空間變大,M2的增速較快,有利于物價(jià)反彈。此外,從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)看,2月價(jià)格復(fù)蘇明顯,房?jī)r(jià)上漲會(huì)向房租傳導(dǎo),從而波及其他生活用品。無(wú)論是從貨幣環(huán)境看,還是從傳導(dǎo)邏輯看,物價(jià)繼續(xù)上行的可能性均較大。

  其次,美聯(lián)儲(chǔ)3月議息聲明將加息再次延后,但是美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)和核心通脹數(shù)據(jù)均向好,美國(guó)2月核心通脹率為2.2%,較前值提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)改善,2月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)24.2萬(wàn)人,失業(yè)率維持在4.9%,最新的當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為26.5萬(wàn)人,處于較低位置。由于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)在改善,因此美國(guó)加息只是延后,并非中止。在美聯(lián)儲(chǔ)加息的大背景下,我國(guó)的貨幣政策空間受到約束。從去年年底起,央行通過(guò)降準(zhǔn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF等貨幣工具來(lái)釋放流動(dòng)性,當(dāng)前的政策寬松程度與2015年不可同日而語(yǔ)。從這點(diǎn)上說(shuō),需要對(duì)期債保持謹(jǐn)慎。

  再次,季末效應(yīng)擾動(dòng)對(duì)國(guó)債期貨有一定負(fù)面影響。3月初以來(lái),央行在公開(kāi)市場(chǎng)上加大了投放力度,每周的凈投放量穩(wěn)步向上,但是公開(kāi)市場(chǎng)操作的期限普遍較短,對(duì)流動(dòng)性有所制約。目前7天回購(gòu)加權(quán)利率仍處于2.5%以上,并沒(méi)有顯著下行,這是季末擾動(dòng)的具體表現(xiàn)。

  國(guó)債期貨主力合約CTD的IRR上周一度到-5%左右,隨著期現(xiàn)價(jià)差回歸到正常狀態(tài),期債可能重回調(diào)整態(tài)勢(shì),如果期債重回波動(dòng)區(qū)間上沿,建議試空。


責(zé)任編輯:黃榮益

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