鐵路運輸費用下調、 水電增長預期強烈

  　近期，弱勢美元令大宗商品市場漲多跌少。不過，在鐵路運價下調以及水電或大幅增長的影響下，動力煤期貨獨樹一幟，以跌停板開局，技術指標出現(xiàn)高位死叉。即管如此，短期多空資金勢均力敵，在整數(shù)關口展開激烈博弈，預計在4月下水煤價格政策落地后，動力煤價格走勢更加明朗。

　　煤炭鐵路運價再次下調

　　上周五，中國鐵路總公司下發(fā)《關于推進鐵路供給側改革深化現(xiàn)代物流建設若干措施的通知》，明確擴大鐵路局運價調整自主權限，煤炭運價下浮不超過20%，由鐵路局自主確定（包括管內和直通），已經實行管內下浮的鐵路局仍執(zhí)行原管內政策。此外，加強貨物發(fā)送量考核，將貨物發(fā)送量納入鐵路局負責人經營業(yè)績考核，以2015年各局貨物發(fā)送量為目標值，貨物發(fā)送量較目標值增(減)1%加(減)1分。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年全國鐵路發(fā)運煤炭20億噸，同比下降12.6%；鐵路煤炭發(fā)送量占全國煤炭產量的比重降至54.35%，為近十多年來的最低值，2011年時的峰值為64.49%。新建運煤通道陸續(xù)通車、煤炭需求下降以及油價下跌導致汽運煤數(shù)量激增，令煤炭鐵路運力過剩的形勢更為嚴峻，鐵路運價下調成為無奈之舉。

　　2015年，個別線路和鐵路局已經開始下調煤炭鐵路運費。2016年2月4日，鐵路總公司全面下調煤炭運價，每噸公里降低1分錢，以支持煤炭企業(yè)改革發(fā)展。鐵路總公司將運價調整權限下放至各鐵路局，同時加強貨物發(fā)送量考核，預計多數(shù)鐵路局都將采取降價保量的措施。

　　據(jù)傳，太原路局議定山西鐵路運費定價采用量價捆綁和階梯價格的方式，不是普降，具體捆綁量各地自行與太原局協(xié)商。不過，面對有限的煤礦發(fā)運量，大秦、朔黃、蒙冀三條“西煤東運”鐵路之間的競爭日趨激烈，未來煤炭鐵路運價下跌是大勢所趨，降幅有可能達到20%。以大秦線為例，目前，大同至秦皇島港的煤炭運費約100元/噸，若下調20%，則降幅為20元/噸。

　　今年水電或大幅增長

　　受冬季雨雪天氣偏多以及2015年基數(shù)偏低的影響，2016年1—2月我國水電出現(xiàn)較快增長。數(shù)據(jù)顯示，1—2月，全國發(fā)電量為8702億千瓦時，同比增加0.3%。其中，火電發(fā)電量為6786億千瓦時，同比減少4.3%；水電發(fā)電量為1289億千瓦時，同比增加22.6%。

　　3月以來，江南大部、華南中東部降水依然較常年同期偏多。本周，江南和華南地區(qū)更是迎來大范圍、大雨量、長時間的強降雨天氣，3月的水電發(fā)電量極有可能保持較大增幅。

　　2016年是強厄爾尼諾年份，雖然厄爾尼諾影響已經開始轉弱，但其對大氣環(huán)流的影響有遲滯性，即便結束，對氣候的影響也將持續(xù)。預計2016年的汛期，我國降雨偏多，澇重于旱，主要水電站來水較好。

　　港口庫存持續(xù)走高

　　全國兩會結束后，產區(qū)煤礦復產情況有所好轉，發(fā)運至港口的貨量增多，導致港口庫存持續(xù)走高。上周，秦皇島港煤炭日均調進量較前一周增加3.5萬噸，至49.6萬噸，創(chuàng)1月初以來的新高。截至3月22日，秦皇島港煤炭庫存增至412萬噸，自2015年12月以來首次超過400萬噸。北方港口供給充足，下水煤價格上漲動力不足，南方港口對進口煤的需求也進一步下滑。

　　目前，動力煤期貨較現(xiàn)貨的貼水已經基本消失，而現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn)，將導致期貨盤面上行乏力，多頭獲利了結意愿增強。同時，煤價反彈和運費下調對煤礦產量的提振作用將逐漸釋放，疊加水電發(fā)力對火電的抑制，市場迎來用煤淡季，后市動力煤價格存在下行壓力。