近日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人通報(bào)3起典型編造、傳播虛假信息案件查處情況，其中張某憑空杜撰了“劉士余：注冊(cè)制不適應(yīng)社會(huì)主義中國(guó)國(guó)情”的虛假信息，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)與公安機(jī)關(guān)密切配合，進(jìn)一步查證傳播該虛假信息的其他責(zé)任主體，嚴(yán)肅追責(zé)。筆者認(rèn)為，廣大投資者要引以為戒，不傳謠不信謠，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)也要防范上市公司“制造”利好信息、鼓吹垃圾股題材股泡沫的行為。

在證券市場(chǎng)傳播謠言甚至可能構(gòu)成犯罪，投資者對(duì)此要高度重視。《刑法》第181條規(guī)定了“編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪”，其處罰是處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處一萬(wàn)元以上十萬(wàn)元以下罰金。行為人只要涉嫌編造并傳播虛假信息“獲利或者避免損失數(shù)額累計(jì)在五萬(wàn)元以上的、其他造成嚴(yán)重后果的情形”等情形的，都可能以該罪被立案追訴。

當(dāng)前股市處于回暖反彈階段，股吧中一些上市公司的朦朧利好消息也開(kāi)始傳播，這其中有些可能是虛假信息，監(jiān)管部門(mén)當(dāng)然要對(duì)此進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。然而，最值得引起監(jiān)管部門(mén)高度重視的是，有些上市公司可能趁此大好機(jī)會(huì)，再次制造“介入時(shí)髦行業(yè)、重組并購(gòu)”等利好消息，以鼓吹股價(jià)泡沫；但這其中有些上市公司的投資或并購(gòu)運(yùn)作最終可能不了了之，只是上市公司利用自己信息發(fā)布的主體地位、借機(jī)制造利好消息刺激股價(jià)的應(yīng)景之作，這更可能對(duì)投資者利益造成巨大損失。

痛定思痛，去年股市的異常波動(dòng)，最為突出的表現(xiàn)就是一些中小個(gè)股價(jià)格暴漲，股價(jià)甚至有上不封頂之勢(shì)，泡沫過(guò)度膨脹之后轟然破裂。正如劉士余在記者招待會(huì)上所指出的，去年中國(guó)的A股確實(shí)經(jīng)歷了一場(chǎng)罕見(jiàn)的異常波動(dòng)，俗話說(shuō)，山有多高，谷有多深，泡沫怎么吹起來(lái)的，就會(huì)怎么破滅；這等于是對(duì)去年股市異常波動(dòng)的基本定性，說(shuō)白了就是一個(gè)泡沫滋長(zhǎng)與破裂過(guò)程。既然管理層也認(rèn)為去年股價(jià)飆漲是吹泡沫，而泡沫破裂對(duì)投資者、對(duì)國(guó)家都貽害無(wú)窮，泡沫吹的越大，其對(duì)社會(huì)對(duì)投資者的危害越大，那么就應(yīng)盡量防止過(guò)度泡沫、這其中主要是垃圾股題材股股價(jià)泡沫，否則又將孕育一場(chǎng)新的危機(jī)。

目前對(duì)上市公司上述發(fā)布半真半假利好信息的行為，還沒(méi)有切實(shí)有效的打擊措施。監(jiān)管層或許很難將其認(rèn)定為虛假陳述，因?yàn)楦鱾€(gè)行業(yè)的市場(chǎng)情況瞬息萬(wàn)變，上市公司的投資運(yùn)作也因此可以瞬息萬(wàn)變，這是它的權(quán)利，上市公司當(dāng)初說(shuō)投資某項(xiàng)目幾個(gè)億、最后又不投了，可以找到很多理由解釋。至于要追究上述行為的刑事責(zé)任，更是難比登天，《刑法》第161條規(guī)定“違規(guī)披露、不披露重要信息罪”，主要是公司、企業(yè)向股東和社會(huì)公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或者對(duì)依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露的行為，這個(gè)定義或難涵蓋上述涉嫌違規(guī)行為。

要解決上述問(wèn)題，筆者認(rèn)為首先要解決信息披露的“度”的問(wèn)題，也就是事情進(jìn)展到什么程度才應(yīng)披露？由于擔(dān)心信息披露滯后造成內(nèi)幕交易等問(wèn)題，目前信息披露制度或許處于矯枉過(guò)正階段，試圖讓上市公司將所有萌芽階段的重大信息都予以披露，但這就可能給一些上市公司制造利好、違規(guī)披露創(chuàng)造了條件。筆者認(rèn)為，上市公司投資、重組并購(gòu)等運(yùn)作必須在有一定實(shí)質(zhì)進(jìn)展之后才應(yīng)披露，不能八字沒(méi)有一撇就急于披露。從理論上講，這些資本運(yùn)作未必能對(duì)上市公司股票價(jià)值有多大提升，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)因此類(lèi)題材暴漲，多數(shù)是盲目投機(jī)甚至是市場(chǎng)操縱的結(jié)果，對(duì)此監(jiān)管部門(mén)應(yīng)嚴(yán)打題材信息類(lèi)市場(chǎng)操縱，而非強(qiáng)制要求上市公司進(jìn)行挖地三尺式重大信息披露。

其次是要適度收縮上市公司“信息披露直通車(chē)”制度。在該模式下，上市公司信息披露無(wú)需經(jīng)交易所事前審核。目前幾乎所有上市公司都被納入直通車(chē)范圍，筆者建議直通車(chē)制度僅對(duì)上年信息披露治理為A類(lèi)公司才適用。至于適用直通車(chē)的公告類(lèi)別，目前滬深直通車(chē)范圍基本沒(méi)有列入資產(chǎn)重組，這是很正確的，但“應(yīng)當(dāng)披露的交易”、“關(guān)聯(lián)交易”等公告類(lèi)別均屬適用直通車(chē)范圍，建議進(jìn)一步收縮直通車(chē)適用的公告類(lèi)別，防止上市公司自制自發(fā)利好消息。

其三是要對(duì)上市公司制造利好信息造成嚴(yán)重后果的行為追究刑事責(zé)任。完善《刑法》，新設(shè)“上市公司披露不實(shí)信息罪”，對(duì)上市公司信息披露中的違法違規(guī)責(zé)任主體，要上升到追究刑事責(zé)任的高度，打擊上市公司炮制利好等行為。

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