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馬光遠(yuǎn):美聯(lián)儲不加息決定如何影響全球及中國

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-03-18 11:02:44 來源:鳳凰網(wǎng) 作者:馬光遠(yuǎn)

    對于中國而言,考慮到美聯(lián)儲在2016年利率政策的“等等看”,受美元加息影響導(dǎo)致的人民幣貶值和資本流出的影響會大大降低。中國經(jīng)濟(jì)受外部風(fēng)險因素的影響的因素會減少。


  北京時間 3月17日凌晨三點(diǎn),美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率區(qū)間在0.25%至0.5%不變。并表示貨幣政策立場仍將保持寬松,從而為就業(yè)市場狀況的進(jìn)一步改善和通脹重返2%提供支持。應(yīng)該說這個決定和之前市場的預(yù)期完全一致,市場仍然做出了明顯的反應(yīng):美元指數(shù)暴跌110點(diǎn);美油收賬接近6%;黃金跳漲25美金。


  第一、分析一下美聯(lián)儲政策聲明的全文


  應(yīng)該說,美聯(lián)儲3月份的聲明無論是措辭,還是內(nèi)容上都和1月份的沒有太大的出入。核心內(nèi)容有這么幾點(diǎn):1、最近的一系列指標(biāo)(其中包括就業(yè)人數(shù)的強(qiáng)勁增長等)表明就業(yè)市場進(jìn)一步增強(qiáng)。表明就業(yè)不是問題;2、通脹在最近幾個月中上升,但繼續(xù)低于FOMC的長期目標(biāo),這部分反映了能源價格以及非能源進(jìn)口產(chǎn)品價格的下跌;3、全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢發(fā)展繼續(xù)帶來風(fēng)險;4、預(yù)計通脹近期仍將保持在較低水平,部分原因是能源價格進(jìn)一步下跌;但隨著能源和進(jìn)口產(chǎn)品價格下跌的暫時性影響消散以及就業(yè)市場進(jìn)一步增強(qiáng),通脹率將在中期上升至2%;5、FOMC預(yù)計,經(jīng)濟(jì)狀況的發(fā)展僅可令其有理由逐步上調(diào)聯(lián)邦基金利率;在一段時間之內(nèi),聯(lián)邦基金利率很可能仍將保持在低于長期普遍值的水平。但是,聯(lián)邦基金利率的實(shí)際道路將依賴于未來數(shù)據(jù)所表明的經(jīng)濟(jì)前景。


  FOMC的全文,翻譯過來無非是:由于能源價格的下跌,以及全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險,美聯(lián)儲暫時不加息,但以后會加息,因?yàn)榫蜆I(yè)市場比較強(qiáng)勁,以及未來通脹在中期會回到2%以上的預(yù)期目標(biāo)。


  第二、耶倫在隨后的記者發(fā)布會上透露的信息


  美聯(lián)儲主席耶倫在隨后舉行的新聞發(fā)布會上表示了以下幾點(diǎn)信息:1、美聯(lián)儲不加息決議體現(xiàn)出對前景和風(fēng)險的評估;2、通脹率料將在未來2到3年上升到2%;3、大多數(shù)與會者認(rèn)為利率路徑低于去年12月份的預(yù)期。鑒于利率接近零,謹(jǐn)慎乃首選,美聯(lián)儲利率可能會長期的在低位運(yùn)行;4、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩符合預(yù)期;5、重申每一次聯(lián)儲會議都可能采取行動,暗示不排除4月份加息的可能性;6、美聯(lián)儲并未積極考慮負(fù)利率。


  第三、解讀及影響


  事實(shí)上,自美聯(lián)儲告別格林斯潘時代之后,美聯(lián)儲的貨幣政策體現(xiàn)了很高的透明度和預(yù)期性,這在某種程度上有利于市場的預(yù)判和穩(wěn)定。無論是美聯(lián)儲的決議,還是耶倫發(fā)布會的聲明,都表明了以下幾點(diǎn):


  1、對全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的預(yù)判高于2015年12月,特別是在油價之前創(chuàng)新低的問題上,感覺明顯超出了美聯(lián)儲之前的預(yù)期。風(fēng)險上升意味著加息的預(yù)期進(jìn)一步放緩;


  2、下調(diào)了加息的預(yù)期,2016年加息次數(shù)已經(jīng)從以前的四次下降到2次。盡管耶倫暗示4月份不排除加息的可能,但從目前的情況看,4月份加息的可能并不大;


  3、加息終將到來,因?yàn)槌送?,美國的就業(yè)數(shù)據(jù)仍然強(qiáng)勁,如果長期維持低利率,將為經(jīng)濟(jì)未來帶來隱患。美聯(lián)儲預(yù)期2到3年內(nèi)通脹會到2%,這也意味著,2016年美聯(lián)儲不排除不再加息,而是維持現(xiàn)有的利率政策。但日內(nèi)公布的美國2月核心CPI同比2.3%,創(chuàng)2008年10月以來最大漲幅,進(jìn)一步顯示通脹正在逐漸接近美聯(lián)儲的目標(biāo),所以美聯(lián)儲在利率政策上強(qiáng)調(diào)看“實(shí)際數(shù)據(jù)”。


  4、包括中國在內(nèi)的海外市場的風(fēng)險的擔(dān)心程度在下降,經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率仍然不高。


  第四、對全球經(jīng)濟(jì)及中國的影響


  美聯(lián)儲不加息的決定盡管符合市場預(yù)期,而且在相當(dāng)長的時間內(nèi)對風(fēng)險保持謹(jǐn)慎,意味著在利率政策上將維持“等等看”的姿態(tài)。這一方面可以消除全球市場受美聯(lián)儲的影響而導(dǎo)致的動蕩,另一方面也說明,美聯(lián)儲對全球經(jīng)濟(jì)在2016年的表現(xiàn)的擔(dān)憂并未消除,全球經(jīng)濟(jì)2016年將仍然在不確定和焦慮中尋求突破。


  對于中國而言,考慮到美聯(lián)儲在2016年利率政策的“等等看”,受美元加息影響導(dǎo)致的人民幣貶值和資本流出的影響會大大降低。中國經(jīng)濟(jì)受外部風(fēng)險因素的影響的因素會減少。經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險仍然是增長放緩、銀行不良貸款以及去產(chǎn)能背景下的企業(yè)債務(wù)和可能導(dǎo)致的職工下崗潮等問題。解決中國經(jīng)濟(jì)的長期問題,既需要魄力和勇氣,更需要智慧和耐心。


責(zé)任編輯:黃榮益

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