后市重點關(guān)注人民幣匯率以及市場風險偏好變化

　　今年全國兩會召開期間，投資者對A股反彈行情十分期待。每年到這個時候，“兩會行情”就成為市場討論的焦點。從歷史表現(xiàn)來看，在過去20年的全國兩會期間，上證指數(shù)有11次上漲，平均漲幅2.92%。漲幅最大的1997年，為9.10%，也沒有超過10%。歷史數(shù)據(jù)顯示，全國兩會期間的行情并不具有吸引力。

　　今年A股的“兩會行情”從3月初開始持續(xù)升溫，帶動大盤反抽，上證指數(shù)直奔2900點。之后由于市場急速上漲，風險持續(xù)積累，疊加上證指數(shù)在2900點附近的重重套牢盤，指數(shù)開始回調(diào)。相對于盤中的急跌而言，指數(shù)尾盤跌幅有所收窄，維穩(wěn)意圖明顯。然而，在指數(shù)下跌期間，前期領(lǐng)漲的周期類板塊大幅回調(diào)，一時間市場上的熱點再次分散，市場陷入“群龍無首”的混亂期。

　　從目前來看，這種局面即將被打破，新的趨勢將會形成，主要有以下兩方面的原因：

　　一方面是全國兩會結(jié)束，A股維穩(wěn)行情可能也將接近尾聲。從歷年來的全國兩會行情來看，都存在權(quán)重護盤維穩(wěn)效應(yīng)。本次銀行、非銀行金融、兩桶油等板塊連續(xù)多日尾盤護盤，使得指數(shù)下行速度和幅度減緩。市場對此也早有預(yù)期，所以近期市場走勢比較糾結(jié)，向下有權(quán)重股護盤，向上又沒有量能配合，短線操作難度較大。即使有利好，市場也反應(yīng)平平，絕對收益投資者和相對收益投資者都在觀望。但隨著全國兩會的結(jié)束，維穩(wěn)的需求減弱，前期參與護盤的板塊繼續(xù)發(fā)力的可能性不大，市場將逐步回歸至正常運行軌道。全國兩會期間的護盤舉措只是將股市原有的運行趨勢推遲，并沒有將其改變。趨勢終將會回歸，市場力量將再次成為牽引行情的主角。

　　另一方面是美聯(lián)儲議息會議將召開。雖然美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場預(yù)期美聯(lián)儲在3月加息的概率幾乎不存在，但考慮到美國2月表現(xiàn)靚麗的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹水平，投資者對其經(jīng)濟增長前景的擔憂在減弱。然而全球經(jīng)濟形勢并不樂觀，在美國1月和3月的兩次會議間隔期間，日本、瑞典、新西蘭、歐洲等眾多央行進行了降息。負利率的國家甚至將利率打向了更低位，尤其是歐洲央行上周宣布的超預(yù)期寬松貨幣政策，令美聯(lián)儲本周的議息會議決策變得更加艱難。

　　目前市場對美聯(lián)儲的加息態(tài)度出現(xiàn)分歧，以高盛、德意志銀行等投行為代表，稱要警惕美聯(lián)儲的鷹派聲明，對美聯(lián)儲的緊縮預(yù)期會導(dǎo)致市場大幅重新定價。但摩根士丹利表示美聯(lián)儲在今年12月前不會加息，2016年全球經(jīng)濟依然籠罩在陰霾之中，日本央行和歐洲央行紛紛推出負利率，而英國央行預(yù)計將推遲加息。彭博調(diào)查的經(jīng)濟學家們預(yù)計，美聯(lián)儲和日本央行將不會在本周的會議上采取任何行動。目前市場還在揣測中，若美聯(lián)儲推遲加息進程，人民幣將獲得喘息機會。但從金價表現(xiàn)來看，市場預(yù)期本次決議可能偏鷹派，而且美元兌離岸人民幣匯率也逐步走高。一旦美聯(lián)儲加息，美元將隨之走強，人民幣匯率貶值將繼續(xù)，匯率的波動將會使得國內(nèi)市場投資者情緒再次緊張起來。

　　考慮到全國兩會結(jié)束以及美聯(lián)儲的議息會議來臨，目前市場上屏息以待的重大因素對A股而言相對偏利空。目前市場處于熱點分散階段，沒有龍頭板塊的帶領(lǐng)，市場很難突破上方的重要壓力位。該處的壓力位已經(jīng)被市場多次確認，一旦指數(shù)接近該點位，投資者謹慎情緒就會增加。同時，美聯(lián)儲的議息會議對A股市場的影響較大，短期人民幣匯率走勢反映出市場對人民幣貶值的預(yù)期還未消退，議息會議若偏鷹派，A股將承壓。

　　鑒于內(nèi)外雙重利空因素夾擊A股，市場有向下調(diào)整的需求。但由于目前指數(shù)處于低位，市場對兩會后行情的悲觀預(yù)期已經(jīng)提前釋放，市場進一步下調(diào)的空間有限。因此對于投資者來說，耐心等待突破信號再進場也不遲。