缺乏基本面基礎(chǔ) 春節(jié)后至今,黑色產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了大幅上漲走勢,鐵礦石更是其中的領(lǐng)漲品種。一方面是供給端的季節(jié)性收縮,到港量持續(xù)低位。另一方面是需求端的階段性復蘇,鋼廠在經(jīng)歷了2015年9月以來長時間的減產(chǎn)周期后,春節(jié)后在需求復蘇、利潤好轉(zhuǎn)的情況下,開始了集中復產(chǎn)。但是經(jīng)歷了上周的劇烈波動之后,本周鐵礦石進入高位整理格局。 高爐開工率還將繼續(xù)回升 供給方面,根據(jù)最新的到港數(shù)據(jù),北方六大港口鐵礦石到港量為1018萬噸,環(huán)比增加36.5萬噸。盡管到港量有所回升,但是絕對水平仍然低于2015年全年均值,也低于2016年至今的均值水平。再從已有發(fā)貨量數(shù)據(jù)和船期初步推算,本周到港量水平依舊偏低,整體來看供應壓力依舊不大。預計下周全國到港量環(huán)比增加150萬噸,市場將存在一定的壓力。 需求方面,鋼廠的復產(chǎn)周期仍在持續(xù)當中。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研,全國鋼廠盈利面已經(jīng)達到55%以上,與2015年10月底的3%左右相比,盈利水平有了明顯改善。高爐開工回升明顯,上周,全國高爐開工率環(huán)比增加0.83個百分點至77.49%,且上周高爐復產(chǎn)以華東地區(qū)小高爐為主,本周唐山地區(qū)復產(chǎn)較多,預計高爐開工率還將繼續(xù)回升。 現(xiàn)貨市場基本面依舊平穩(wěn) 綜合來看,目前現(xiàn)貨基本面總體依舊平穩(wěn)?,F(xiàn)貨價格在經(jīng)歷了暴漲之后開始穩(wěn)步回落。但鋼廠復產(chǎn)的增多保證了剛需的存在,在暴漲時暫停采購的鋼廠,周一在價格回落時,詢盤量明顯增多。因此,現(xiàn)貨價格近期將保持平穩(wěn)態(tài)勢。 我們對1605合約單邊走勢維持高位整理觀點。主要邏輯在于,現(xiàn)貨價格預計維持高位整理,大漲和大跌的動力目前都沒有看到。而期貨價格在周一創(chuàng)出新高后迅速跳水,上方壓力凸顯。同時,1605合約期價的貼水幅度已經(jīng)明顯收窄,截至周一,1605合約期價相比普氏指數(shù)貼水28元/噸,相比日照港PB粉現(xiàn)貨貼水54元/噸,這個水平已經(jīng)是近期較低的貼水幅度,加上目前處于3月中旬,距離1605合約交割還有兩個月的時間,期現(xiàn)價差對行情的支撐仍然較弱,供需面仍然是行情的主導因素。在現(xiàn)貨價格高位整理的情況下,預計近期1605合約運行區(qū)間在406—430元/噸。 月間價差方面,1605與1609合約價差近期一直在45點以上。我們認為,這個價差水平在距交割月還有兩個月的情況下,無論是相比歷史區(qū)間,還是1605與1609合約之間的理論持倉成本,都處于偏高水平。同時,5月相對普氏以及現(xiàn)貨也處于低貼水區(qū)間??梢钥紤]在45點以上進行1605與1609合約價差的反套操作。 品種間對沖方面,我們認為,買鐵礦石拋螺紋鋼依舊可以持有,根據(jù)目前的鋼廠盈利情況,基本面邏輯依然成立。平倉信號方面,建議關(guān)注以下幾點,一是高爐開工率保持平穩(wěn)不再增加,二是現(xiàn)貨煉鋼利潤下跌至0到虧損200元/噸區(qū)間。 責任編輯:黃榮益 |
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