據(jù)媒體報道，從十二屆全國人大四次會議主席團獲悉，根據(jù)人大代表和政協(xié)委員對“十三五”規(guī)劃《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要草案》（下稱《綱要草案》）提出的意見，對《綱要草案》進行了修改完善，共擬修改57處，最令人關注的是“設立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”（下稱“戰(zhàn)新板”）這一內(nèi)容被刪除。

民生證券對此發(fā)布研報點評稱，戰(zhàn)略新興板被刪之前從未有風聲，戰(zhàn)略新興板一直嗷嗷待出，今之傳聞有些突然，暫無證實，但符合資本市場改革的新邏輯，“健全多層次資本市場體系”是當前重要任務，是其他改革的前提和基礎，那么，首先要把現(xiàn)有的市場完善、扎實，而不是做多、做雜。戰(zhàn)略新興板與創(chuàng)業(yè)板和新三板功能有些重疊、定位稍顯牽強、條件不夠充分、市場趨于急躁，不如先把新三板強化、把中小板優(yōu)化，把主板深化，才是健全多層次資本市場的首選路徑。

民生證券表示，新三板在掛牌模式上具有注冊制基因，在建立更為市場化的股票發(fā)行制度方面已經(jīng)先行先試。新三板分層在即，創(chuàng)新層企業(yè)可進可退、能上能下，機制更為完善，而儲架發(fā)行、混合交易等創(chuàng)新制度正在醞釀，加上將放開公募基金投資新三板、掛牌公司做市商擴圍等利好政策，新三板作為改革的試驗田機會成本最小、效果最為明顯。資本市場改革新邏輯下，新三板迎來重大發(fā)展機遇。

以下為研報全文：

民生新三板從資本市場逗號論到戰(zhàn)新板傳聞，新三板或成為改革最佳試驗田。

3月12日，中國證監(jiān)會主席劉士余首次以記者會方式回應股市熱點問題，提出了多層次資本市場和注冊制的“逗號論”；3月15日，市場傳聞在“十三五”規(guī)劃《綱要草案》中，“根據(jù)證監(jiān)會建議，刪除‘設立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板’”。我們認為，未來資本市場改革新邏輯：協(xié)同、遞進。

劉士余主席首次提出了“逗號論”，即“健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資”這句話中間的逗號表示這幾項改革“并非孤立的、獨立的甚至割裂的，而是相互遞進的。”可以看出，未來資本市場改革并非一味再三強調(diào)注冊制，而是全盤考慮，多維度并行遞進。

改革方向深化，改革步調(diào)穩(wěn)健

“十三五”規(guī)劃綱要草案提出，創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制。這需要審慎研究、嚴格論證、前提充分、穩(wěn)步推進、最終落實，不再以某個時點為標志，不再為了注冊制而注冊制，定調(diào)非常明確，但過程有待明朗。今年政府工作報告只字未提注冊制，如果還在糾結(jié)其何時出，會比預測美元加息還白費力氣。

多層次資本市場或無戰(zhàn)新板

市場傳聞在“十三五”規(guī)劃《綱要草案》中，“根據(jù)證監(jiān)會建議，刪除‘設立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板’”。之前從未有風聲，戰(zhàn)略新興板一直嗷嗷待出，今之傳聞有些突然，暫無證實，但符合資本市場改革的新邏輯，“健全多層次資本市場體系”是當前重要任務，是其他改革的前提和基礎，那么，首先要把現(xiàn)有的市場完善、扎實，而不是做多、做雜。戰(zhàn)略新興板與創(chuàng)業(yè)板和新三板功能有些重疊、定位稍顯牽強、條件不夠充分、市場趨于急躁，不如先把新三板強化、把中小板優(yōu)化，把主板深化，才是健全多層次資本市場的首選路徑。

新三板成為改革的最佳試驗田

新三板在掛牌模式上具有注冊制基因，在建立更為市場化的股票發(fā)行制度方面已經(jīng)先行先試。新三板分層在即，創(chuàng)新層企業(yè)可進可退、能上能下，機制更為完善，而儲架發(fā)行、混合交易等創(chuàng)新制度正在醞釀，加上將放開公募基金投資新三板、掛牌公司做市商擴圍等利好政策，新三板作為改革的試驗田機會成本最小、效果最為明顯。資本市場改革新邏輯下，新三板迎來重大發(fā)展機遇。