自春節(jié)以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格行情持續(xù)走低。一方面，全國(guó)大部分工廠陸續(xù)開機(jī)，進(jìn)口大豆供應(yīng)充裕，市場(chǎng)上豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)回暖。另一方面，養(yǎng)殖業(yè)的不景氣，生豬存欄量偏低，無(wú)法帶動(dòng)終端飼料企業(yè)的補(bǔ)貨需求，因此，大部分地區(qū)豆粕購(gòu)銷較為清淡。但據(jù)本網(wǎng)采訪得知，油廠庫(kù)存量壓力不算大，且多數(shù)合同為遠(yuǎn)期基差，隨著3、4月份傳統(tǒng)養(yǎng)殖旺季即將到來(lái)，豆粕行情將有機(jī)會(huì)擺脫弱勢(shì)。

一、油廠庫(kù)存壓力不大 或?qū)⒅味蛊赏r(jià)心理

年后工廠開機(jī)恢復(fù)情況緩慢，截至上周全國(guó)油廠壓榨開機(jī)率不足50%，遠(yuǎn)低于年前的53%-56%，從以上數(shù)據(jù)看出，目前油廠開機(jī)率不高，豆粕供應(yīng)壓力也不算大，工廠或?qū)⒉扇⊥r(jià)銷售的策略。再加上近期大豆進(jìn)口量依然處于偏低水平，據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月份的大豆進(jìn)口量為451萬(wàn)噸，而3月份本網(wǎng)預(yù)計(jì)大豆到港量為552.2萬(wàn)噸。據(jù)筆者咨詢油廠得知，豆粕合同時(shí)長(zhǎng)拉大，在一定程度上分流了工廠的理論庫(kù)存壓力。因而在不出現(xiàn)貿(mào)易商大面積違約的情況下，工廠的庫(kù)存壓力將延續(xù)較低，這將使豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格獲得一定的支撐。山東近期有部分油廠停機(jī)可能造成短暫現(xiàn)貨偏緊，待大豆到港增加后繼續(xù)面臨壓力。那么，在庫(kù)存壓力較小的前提下，豆粕后市行情能否僅此機(jī)會(huì)反彈。

二、養(yǎng)殖尚未回暖 豆粕終端需求萎靡

據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016年2月份養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄量較1月減少1.5%，原因在于春節(jié)期間，養(yǎng)殖廠集中出欄，導(dǎo)致年后禽畜存欄量偏低，能繁母豬存欄也連續(xù)下降，仔豬貨少價(jià)高，生豬補(bǔ)欄遲緩進(jìn)一步打壓了豆粕的需求。目前玉米行情仍處于弱勢(shì)，大多數(shù)下游養(yǎng)殖戶仍對(duì)恢復(fù)性補(bǔ)欄持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，這就導(dǎo)致了近期飼料廠成品銷售不佳，飼料廠以消化前期采購(gòu)3月份基差合同為主，少量采購(gòu)現(xiàn)貨合同，出貨也優(yōu)先以消化庫(kù)存為主。據(jù)本網(wǎng)采訪了解到，一部分飼企出現(xiàn)了成品壓庫(kù)現(xiàn)象，促使飼料廠嚴(yán)格控制飼料的生產(chǎn)量，打壓豆粕采購(gòu)的積極性。綜上所述多重的利空因素導(dǎo)致終端需求疲軟，恢復(fù)尚需時(shí)日。另一方面，市場(chǎng)曾樂觀認(rèn)為3月末，水產(chǎn)養(yǎng)殖即將啟動(dòng)，屆時(shí)將拉動(dòng)蛋白原料的需求。但本月初，華南地區(qū)飼料企業(yè)整體下調(diào)水產(chǎn)飼料價(jià)格大約200元/噸，使得豆粕需求前景在水產(chǎn)季到來(lái)之前蒙上陰影。

通過(guò)以上兩點(diǎn)不難看出，近期豆粕需求與供應(yīng)處于弱勢(shì)平衡狀態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格仍難獲提振。那么，豆粕行情何時(shí)才能反彈呢？本網(wǎng)認(rèn)為，3月末到4月初，養(yǎng)殖需求逐漸回暖，利潤(rùn)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較可觀，這將支持后期的飼料消費(fèi)。因此，終端養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄信心的恢復(fù)將會(huì)是一大契機(jī)，但仍需防范國(guó)儲(chǔ)玉米大規(guī)模拋儲(chǔ)對(duì)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄信念的打擊。