我們在2014-2015年提出三大預(yù)測:經(jīng)濟(jì)“新5%比舊8%好”,A股“5000點(diǎn)不是夢”,房市“未來10年一線房價漲一倍,三四線漲不動,房地產(chǎn)投資零增長”。先后驗證。2016年1月4日提出“休養(yǎng)生息”,賣出高風(fēng)險偏好的偽成長,向低估值有業(yè)績的抱團(tuán)取暖,推薦黃金、大宗、地產(chǎn)等。 2014年房地產(chǎn)長周期拐點(diǎn)到來,經(jīng)濟(jì)加速探底,貨幣開啟新一輪寬松周期,貨幣供應(yīng)速度與GDP增速的缺口不斷張大,表明超發(fā)的貨幣并未流入實體經(jīng)濟(jì),而是維持巨大的龐氏融資滾雪球,貨幣沉淀后流通速度下降,以及先后推升股市、房市資產(chǎn)價格泡沫和大宗周期品反彈。超發(fā)的貨幣將追逐供給彈性小需求彈性大的商品,因此資產(chǎn)泡沫程度將大于實體滯漲風(fēng)險。 2016年前后中國經(jīng)濟(jì)增速換擋從快速下滑期進(jìn)入緩慢探底期,未來相當(dāng)長時期,經(jīng)濟(jì)都將處在L型的底部調(diào)整期,但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部將發(fā)生巨變。 未來三種演變前景:邊破邊立,經(jīng)濟(jì)L型,平滑過渡,主動轉(zhuǎn)型,中國臺灣;先破后立,深蹲起跳,危機(jī)倒逼改革,日本1973-1981年,韓國1992-2001年;破而不立,蹲下去起不來,危機(jī)后轉(zhuǎn)向民粹或極左,落入中等收入陷阱,拉美。 2016年積極的財政政策更加積極,穩(wěn)健的貨幣政策穩(wěn)健略寬松,預(yù)計全年有1次降息6次降準(zhǔn)。面對貨幣超發(fā)、資本開放、固定匯率的不可能三角,政策將選擇以內(nèi)部目標(biāo)為主。經(jīng)過2009年4萬億財政刺激、2014-2015年貨幣放水等政策試錯,2016年將轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革為主,去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補(bǔ)短板,問題的關(guān)鍵是如何在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)環(huán)境下實現(xiàn)從方案準(zhǔn)備到落地攻堅。成功重啟改革需要具備三個條件:政治控盤、形勢倒逼達(dá)成共識和價值觀。新一輪改革的時間表和路線圖:以財稅始,以國企終,中間夾金融。 大類資產(chǎn):1)股市全年主基調(diào)休養(yǎng)生息。5000點(diǎn)調(diào)整以來,市場正逐漸接近調(diào)整尾聲。存量博弈下結(jié)構(gòu)性行情,賣出高風(fēng)險偏好的偽成長,向低估值有業(yè)績的方向抱團(tuán)。未來分子L型,無風(fēng)險利率還有一定下降空間但不大,改革預(yù)期調(diào)整驅(qū)動的風(fēng)險偏好再次回落,未來市場需要改革落地攻堅的證實,我在春天等你。關(guān)注供給側(cè)改革五大任務(wù)、國企改革、財稅金融改革、資產(chǎn)證券化、軍改、大宗反彈、黃金等。2)債市近期受穩(wěn)增長超預(yù)期、滯漲預(yù)期等影響短期休整,未來驅(qū)動力來自貨幣寬松、周期證偽、經(jīng)濟(jì)基本面再下臺階等。3)房市總量放緩、結(jié)構(gòu)分化,一線調(diào)控后需求向大都市圈衛(wèi)星城擠出。 4)美元階段性見頂?shù)栽趶?qiáng)勢周期。 5)大宗商品短期受補(bǔ)庫需求和中國穩(wěn)增長預(yù)期反彈,但缺乏基本面支撐,超配黃金。 風(fēng)險提示:美聯(lián)儲加息與強(qiáng)勢美元;新興經(jīng)濟(jì)體中的資源國;中國經(jīng)濟(jì)L型只是弱平衡并容易被打破;三大資金黑洞龐氏融資滾雪球,隨后無序去杠桿和資金鏈斷裂;十次危機(jī)九次地產(chǎn);在各環(huán)節(jié)鏈條繃得較緊情況下,政策的不審慎操作可能被市場誤讀及放大。 免責(zé)聲明:本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成任何投資建議也不代表本平臺意見,投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。一切有關(guān)本文涉及上市公司的準(zhǔn)確信息,請以交易所公告為準(zhǔn)。股市有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎。 責(zé)任編輯:陳智超 |
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