在2016年元旦獻詞中，孫建波博士重點強調(diào)了經(jīng)濟將出現(xiàn)破產(chǎn)潮，原油將深V反彈，股市暫別牛市。1月份A股便上演了一輪暴跌，但隨即銀河策略強調(diào)春季反彈可期。無論多么差的市場，在經(jīng)歷一定幅度和時間的下跌之后，都存在反彈動能。無論多弱的市場，都有反彈。更可況今年一月份跌幅足夠大，當前穩(wěn)增長的政策力度也足夠大。

銀河策略團隊在1月30日起強推的春季反彈，在其公開表述中認為，這是一場不改變大趨勢的反彈，反彈幅度應(yīng)為15%-20%左右。近一個多月來，上漲綜指反彈不足15%便劇烈震蕩。

春季反彈是否能繼續(xù)？要看周期品是否有支撐。周期品的投資機會，有兩個階段，一是從虧損到扭虧，二是進入過度繁榮。

供給側(cè)改革是今年兩會政府工作報告中濃墨重彩的內(nèi)容，供給側(cè)改革，第一步便意味著對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能的清理。這一方面意味著這些領(lǐng)域出現(xiàn)了落后企業(yè)的大面積破產(chǎn)，同時也意味著這些領(lǐng)域的供給將收縮，供給的平均質(zhì)量將提高。漲價也就是必然的了。

銀河策略孫建波團隊，年初便強調(diào)了石油必然深V反彈。由于中東堅持不減產(chǎn)，導(dǎo)致石油在30美元附近仍然有短暫深V的空間，一度跌破30美金。但除了中東，全球其他主要產(chǎn)油國的成本均在40美金以上，這就意味著40美金以下的時間不會太長。任何產(chǎn)業(yè)，只要在全行業(yè)虧損的狀態(tài)下維持足夠長的時間，都會出現(xiàn)供給的變革，或者是數(shù)量的收縮，或者是質(zhì)量的改善。石油同樣如此。其他原材料也是如此。既然石油深V反彈，實際上，以銅、鋅等為代表的的有色金屬也同樣深V反彈。

從國際商品和原材料以及中國上游產(chǎn)業(yè)的情況來看，目前的庫存壓力也經(jīng)過了長期的考驗。最終在價格的深V之下，一方面實現(xiàn)了去庫存，另一方面，也開始實質(zhì)性地去產(chǎn)能。

在大宗商品、有色金屬深V反彈之下，周期品種出現(xiàn)了第一階段的投資機會：從虧損到扭虧。這里的投資機會包括：(1)上游開采冶煉行業(yè)的再平衡機會；(2)原材料加工行業(yè)的再平衡機會；(3)周期性制造業(yè)的毛利恢復(fù)機會。

供給側(cè)改革帶來了周期的投資機會，讓春季反彈更具有持續(xù)性。不過也要注意，周期性行業(yè)并沒有迎來繁榮。扭虧之后難以繼續(xù)改善，而且只有龍頭企業(yè)扭虧有望。大部分中小規(guī)模的過剩產(chǎn)業(yè)公司，以及高污染公司，都面臨著關(guān)停的壓力。剩下的優(yōu)質(zhì)公司，則直接面臨著需求的不足。

周期品反彈只是扭虧下的再平衡，因此反彈力度較弱，但仍然能夠適當延長春季反彈。成長股出現(xiàn)了分化，這是由于過去一年的大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新積累了較大泡沫，真正具有長期潛力的成長股比重不大。不過，如果說整頓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是供給側(cè)改革的基礎(chǔ)，那么，新興產(chǎn)業(yè)則是供給側(cè)改變的希望與未來，成周期股的估值提升有利于提高成長股的估值中樞，而真正的面向未來的成長股也一定會在市場的選擇中脫穎而出。因此，孫建波認為，在未來一年多可能比較低迷的市場中，每一次下跌，都要帶著希望去挖掘未來的成長股。當前的反彈有望再延續(xù)一段時間，而關(guān)鍵也在于選股。

春季行情，因周期而更持續(xù)，但周期品只是扭虧行情，而非繁榮，漲了恰恰要注意兌現(xiàn)。面向未來，還是要從新興產(chǎn)業(yè)的角度優(yōu)選成長股。