國外礦山減產(chǎn)意愿明顯

 　 近期，有色金屬期貨大幅反彈，其中以鋅期貨表現(xiàn)最為強勁。國內(nèi)外鋅礦及國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)的主動減產(chǎn)措施減緩了供給端的壓力，同時下游汽車行業(yè)需求改善，鋅價近期創(chuàng)下年內(nèi)新高1860美元/噸和14785元/噸。鑒于美國3月加息的概率減小、我國刺激預期持續(xù)升溫以及供需進一步改善，我們認為鋅價有望進一步走高。

　　美聯(lián)儲3月加息概率極低

　　美國方面，雖然最新公布的2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達到24.2萬人，明顯好于市場預期，失業(yè)率亦維持4.9%，較去年同期明顯改善。但是，此前公布的2月消費者信心指數(shù)、預期指數(shù)和現(xiàn)狀指數(shù)分別為91.7、81.9和106.8，較去年同期低3.7、6.1和0.1，呈現(xiàn)回落態(tài)勢。與此同時，制造業(yè)陷入萎縮格局，1月美國ISM制造業(yè)和服務業(yè)PMI指數(shù)分別報48.2和53.5，較去年同期低5.3和3.2個百分點。美國經(jīng)濟中存在的不確定性不斷令市場擔憂美國能否繼續(xù)保持強勁復蘇勢頭，也導致美聯(lián)儲3月加息的概率極大地降低。

　　季節(jié)性旺季來臨

　　由于鋅價持續(xù)走低，國內(nèi)外礦石減產(chǎn)跡象明顯，而新建礦山投產(chǎn)時間也繼續(xù)被推遲。2015年10月嘉能可宣布減產(chǎn)以來，新星礦業(yè)、五礦以及Lishen礦均大幅減少鋅礦產(chǎn)量。今年年初以來，進口鋅精礦加工費持續(xù)走低，間接反映出國外礦山主動減產(chǎn)的意愿明顯。

　　據(jù)國際鋅業(yè)大會預估，2016年全球鋅精礦供應缺口將由2015年的9.6萬噸擴大至68.1萬噸。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)自去年11月宣布2016年聯(lián)合減產(chǎn)50萬噸，對鋅價具有較強支撐。另外，當前國外礦加工費持續(xù)走低或促使國內(nèi)冶煉企業(yè)將減產(chǎn)行為進行到底。

　　從下游需求來看，鋅下游產(chǎn)業(yè)主要是房地產(chǎn)和汽車。自去年下半年至今，汽車產(chǎn)業(yè)復蘇跡象明顯。據(jù)汽車工業(yè)委員會統(tǒng)計，2015年汽車產(chǎn)銷量連續(xù)七年為全球第一。而2016年1月汽車同比產(chǎn)銷量分別同比增加7.14%和7.72%，預計2016年汽車需求量將增加6%。從房地產(chǎn)行業(yè)來看，雖然新開工、新購置土地出現(xiàn)下滑，但近期政府各項刺激措施不斷，從住房首付比例降至兩成到近期減免交易環(huán)節(jié)契稅以及營業(yè)稅優(yōu)惠等政策措施來看，鋅消費將有望進一步得到提振。

　　從以往經(jīng)驗來看，每年三、四月份均是鋅消費傳統(tǒng)旺季。隨著南方和北方工地的陸續(xù)開工，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也將展開，因此預計今年鋅等有色金屬也將繼續(xù)走出季節(jié)性強勢行情。

　　綜上所述，預計鋅將繼續(xù)保持強勁走勢。操作上，建議逢低買入為主，上方參考目標區(qū)間在15000—15500元/噸。