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上海中期王一鳴:滬深300和上證50期指貼水逐步修復(fù)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-03-04 11:57:32 來(lái)源:上海中期期貨 作者:王一鳴

    IC主力合約貼水幅度仍較大,遠(yuǎn)月貼水千點(diǎn)以上

  近期市場(chǎng)迎來(lái)反彈,主要原因是央行的超預(yù)期降準(zhǔn)消除了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的緊縮預(yù)期。

  前期央行多次表態(tài),認(rèn)為需要綜合考慮匯率和其他方面的因素來(lái)實(shí)施相應(yīng)的貨幣政策,使得市場(chǎng)對(duì)貨幣政策有了相對(duì)緊縮的預(yù)期,進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)大跌。春節(jié)前,央行主要以大量逆回購(gòu)來(lái)緩解市場(chǎng)資金面的壓力,但從逆回購(gòu)的機(jī)制來(lái)看,屬于“治標(biāo)不治本”,逆回購(gòu)主要是央行向有需求的機(jī)構(gòu)放款,機(jī)構(gòu)使用有價(jià)證券進(jìn)行抵押,一段時(shí)間后機(jī)構(gòu)將本金和利息歸還央行,重新拿回有價(jià)證券。春節(jié)前央行實(shí)施了大量的逆回購(gòu),使得春節(jié)后機(jī)構(gòu)的還款壓力進(jìn)一步集中,本周巨額的逆回購(gòu)到期對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊更大,央行雖然可以通過(guò)續(xù)作逆回購(gòu)來(lái)支持流動(dòng)性,但仍不及降準(zhǔn)的功效,因此,降準(zhǔn)后,市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)好轉(zhuǎn),隔夜Shibor持續(xù)下行,且逆回購(gòu)的需求開始出現(xiàn)減少。

  從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,周二公布的中國(guó)2月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI均不及預(yù)期,財(cái)新制造業(yè)PMI僅為48.0,較上個(gè)月明顯下滑,低于預(yù)期,此時(shí),央行降準(zhǔn)也有對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的意圖。從2月PMI數(shù)據(jù)來(lái)看,雖然具有一定的春節(jié)因素?cái)_動(dòng),但是數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大,央行重新啟動(dòng)降準(zhǔn)也有托底經(jīng)濟(jì)的意圖??傮w來(lái)看,近期市場(chǎng)的反彈主因就是央行降準(zhǔn)消除了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策緊縮的預(yù)期,同時(shí)改善了市場(chǎng)短期的流動(dòng)性。

  短線強(qiáng)勢(shì),但上方壓力較大

  短期來(lái)看,市場(chǎng)在央行降準(zhǔn)的配合下二次探底,并且市場(chǎng)成功在前期低點(diǎn)附近獲得支撐。近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格再次出現(xiàn)上漲,尤其一線城市漲幅巨大,二三線城市也被帶動(dòng)。由于政府屢次提及供給側(cè)改革的相關(guān)措施,市場(chǎng)對(duì)煤炭、有色等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn),因此近期行情主要以房地產(chǎn)板塊為主,配合煤炭、有色等資源類板塊。

  短期來(lái)看,1、2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大部分并未公布,筆者認(rèn)為由于1月份天量信貸的刺激和房地產(chǎn)市場(chǎng)的短暫回暖,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),尤其是房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資相關(guān)數(shù)據(jù),若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn),則將短期利好股市。從央行貨幣政策來(lái)看,降息的空間已經(jīng)不大,但本周降準(zhǔn)使得市場(chǎng)對(duì)后市繼續(xù)降準(zhǔn)有了一定預(yù)期,再加之近期外圍市場(chǎng)的走勢(shì)較為配合,短期反彈格局料將延續(xù)。

  從中長(zhǎng)期來(lái)看,市場(chǎng)在3000點(diǎn)以上的套牢盤較為嚴(yán)重,1月的下跌基本將前期幾個(gè)月的市場(chǎng)參與者全部套牢。若后市央行沒有超預(yù)期的貨幣政策出臺(tái),或者經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能超預(yù)期的改善的話,市場(chǎng)或難以突破3200點(diǎn)一線。

  關(guān)注IF和IH期指做多機(jī)會(huì)

  從股指期貨的表現(xiàn)來(lái)看,三組股指期貨對(duì)市場(chǎng)的指引作用非常明顯。周二早盤,股指期貨率先上漲,現(xiàn)貨指數(shù)并未出現(xiàn)太大起色,但投資者堅(jiān)定做多,使得周二全天股指期貨領(lǐng)漲現(xiàn)貨指數(shù),而周三股指期貨繼續(xù)大漲,基本完成了貼水的修復(fù)。IH主力合約貼水幅度最小,僅為1%左右;而IC主力合約貼水幅度仍較大,且遠(yuǎn)月合約仍貼水千點(diǎn)以上,顯示市場(chǎng)仍不看好中證500指數(shù)后市的走勢(shì)。

  從各個(gè)指數(shù)的基本情況來(lái)看,中小盤個(gè)股的高估值仍需要充裕的流動(dòng)性來(lái)支撐,一旦貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,中小盤個(gè)股的高估值將會(huì)始終制約指數(shù)上行,這是IC遠(yuǎn)月合約大幅度貼水現(xiàn)貨指數(shù)的原因。權(quán)重股的估值基本封殺了上證50和滬深300指數(shù)大幅下行的空間,因此這兩個(gè)指數(shù)的遠(yuǎn)月合約貼水幅度較小??傮w來(lái)看,市場(chǎng)短期仍處于反彈態(tài)勢(shì),但中小盤個(gè)股近期表現(xiàn)不佳,建議投資者關(guān)注IF和IH期指的做多機(jī)會(huì)。


責(zé)任編輯:黃榮益

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