媒體稱，國泰君安近期部分上調(diào)融資融券折算率，主要針對藍(lán)籌股、成長股及業(yè)績穩(wěn)定的股票。

2月下旬，華林證券將批量調(diào)整擔(dān)保證券折算率和標(biāo)的證券名單，調(diào)整后股票類證券的平均折算率將從37.7%上升到50.7%，融資標(biāo)的數(shù)量從757只增加到903只。一位大型券商相關(guān)業(yè)務(wù)人士預(yù)計，后續(xù)應(yīng)該還會有其他券商跟進(jìn)推出調(diào)整舉措。

這一利好促使本周周二和周三券商股大漲。同時，在降準(zhǔn)的所謂利好以及房地產(chǎn)股集體暴漲下，周一大盤收陽，周二大盤暴漲。如果說把融資融券等加杠桿資金進(jìn)入股市或者券商放松融資股票抵押折算率也算作利好的話，那么這種利好對股市來說無異于一劑毒藥。

去年股市發(fā)生股災(zāi)不到一周年卻忘記了。從2014年啟動的大行情，本身就是在無任何宏觀經(jīng)濟(jì)面支撐情況下，由券商自導(dǎo)自演的行情。而導(dǎo)演使用的武器就是融資融券中的高杠桿融資手段。券商融資融券開啟了中國A股歷史上罕見的高杠桿資金蜂擁進(jìn)入股市的新局面。銀行與信托聯(lián)手的傘型信托產(chǎn)品高杠桿資金，P2P股票配資最高達(dá)10倍杠桿資金大舉入市，民間原始手段高杠桿資金全面進(jìn)入市場。滬指被瘋狂推高到了5100多點。

面對這種極高風(fēng)險，監(jiān)管部門其能無動于衷。去杠桿監(jiān)管政策一出，股市開始雪崩，最終爆發(fā)股災(zāi)。罪魁禍?zhǔn)资歉吒軛U資金，元兇是券商的融資融券業(yè)務(wù)。

悲哀的是，這個慘痛教訓(xùn)不到一年就忘記了。股市正在直接或間接資金加杠桿苗頭開始出現(xiàn)了。券商開始直接對融資加杠桿了。這一幕與去年6月份出現(xiàn)的情況極度類似。去年6月19日至29日的6個交易日內(nèi)，兩融余額環(huán)比連續(xù)下跌。而6月30日，申萬宏源和國泰君安紛紛公布上調(diào)折算率的標(biāo)的：申萬宏源新調(diào)入和上調(diào)折算率的標(biāo)的證券共有17只；國泰君安則從7月1日起，上調(diào)滬深300部分成份股折算率，并相應(yīng)下調(diào)融資保證金比例，涉及160只滬深300成份股。繼續(xù)加杠桿的結(jié)果可想而知了。

目前的情況與去年6月中旬極度相似。已經(jīng)開始給股市預(yù)埋新的風(fēng)險隱患。截至2月29日，市場融資融券余額為8530億元，較2015年最低的9067億元降低537億元，占當(dāng)前流通市值2.7%，為15個月的最低值。有分析認(rèn)為，市場杠桿處于中低水平。這個判斷是錯誤的。作為現(xiàn)貨市場的股市本不應(yīng)該存在資金杠桿的。以筆者看，券商融資總規(guī)模應(yīng)該維持在2014年7月前的4000億元為宜。

另一個間接加杠桿的隱患是房地產(chǎn)需求端開始瘋狂加杠桿。助推一線城市房價瘋狂上漲，使得房地產(chǎn)板塊股票全線暴漲，從而帶動大盤走高。這個隱患更大。

總之，監(jiān)管部門對股市資金加杠桿特別是券商變相加杠桿絕不能聽之任之，應(yīng)該立即給予適度監(jiān)管。

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