2016年1月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.5%。CPI比上月同比漲幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，去年12月同比漲幅為1.6%。與一年期儲(chǔ)蓄存款利率1.5%相比，正利率水平為0.3個(gè)百分點(diǎn)。

1月CPI走高的主要原因是春節(jié)、季節(jié)性以及天氣因素所致。強(qiáng)寒潮天氣影響了鮮菜、鮮果的生產(chǎn)和運(yùn)輸，導(dǎo)致蔬菜價(jià)格上漲。春節(jié)臨近，市場(chǎng)需求增加，豬肉價(jià)格走高，大蔥每市斤高達(dá)8元。歷年春節(jié)期間都如此，今年還沒(méi)有往年嚴(yán)重。寒假、春運(yùn)期間出行人數(shù)增加，交通和旅游價(jià)格上漲明顯，從全國(guó)范圍看，飛機(jī)票、旅行社收費(fèi)、長(zhǎng)途汽車(chē)價(jià)格都明顯上漲。臨近春節(jié)，居民對(duì)服務(wù)的需求增加，部分服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲較多，保姆小時(shí)工等家政服務(wù)、美發(fā)、衣著洗滌保養(yǎng)價(jià)格走高。春節(jié)期間勞務(wù)價(jià)格齊走高也是“慣例”。

冬春交替的春節(jié)期間是一年蔬菜供應(yīng)的淡季，價(jià)格走高年年出現(xiàn)。

筆者預(yù)計(jì)，春節(jié)因素、季節(jié)性原因、極端天氣影響等，最多持續(xù)到2月份，進(jìn)入3月份物價(jià)將再次回落。2月初食品價(jià)格持續(xù)上升，這將帶動(dòng)2月的CPI通脹維持在1月甚至更高的水平。但是，由于季節(jié)因素將逐漸消失，CPI上升也將是暫時(shí)的。事實(shí)上，非食品CPI在1月僅同比上升1.2%。與此同時(shí)，2月大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，PPI將繼續(xù)下降并將影響CPI走勢(shì)。整體而言，中國(guó)今年將持續(xù)面臨較大的通縮風(fēng)險(xiǎn)而不是通脹威脅。

中國(guó)物價(jià)持續(xù)低迷與歷年相比的情況都非常特殊。以往物價(jià)走勢(shì)主要受內(nèi)部影響因素較多，而這次通縮風(fēng)險(xiǎn)是輸入性，是全球性的。中國(guó)大宗商品外海依存度都超過(guò)50%以上，持續(xù)的原油等價(jià)格低迷給世界帶來(lái)的是通縮，對(duì)中國(guó)的影響同樣如此。

這就提醒中國(guó)采取過(guò)去治理通縮的政策包括貨幣政策可能無(wú)濟(jì)于事了。日本以及歐洲拼命放水貨幣的做法，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不僅曇花一現(xiàn)，而且通縮不理不睬，物價(jià)持續(xù)維持在低位。中國(guó)1月份進(jìn)口降幅擴(kuò)大凸顯國(guó)內(nèi)需求之低迷。

目前這種全球性通縮或使得貨幣政策陷入到流動(dòng)性陷阱之中。全球性經(jīng)濟(jì)周期似乎很難對(duì)抗。在這種情況下，除了靜待全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇外，應(yīng)該做好三件事情：一是調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)是第一位的；二是下大力氣支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)性實(shí)體企業(yè)；三是把好全球創(chuàng)新脈搏，下壯士斷腕之決心鼓勵(lì)激勵(lì)創(chuàng)新，“消滅”一切打壓創(chuàng)新的守舊頑固勢(shì)力，破除一切阻礙創(chuàng)新的體制機(jī)制。

1月CPI小幅上漲對(duì)股市構(gòu)不成任何利空，對(duì)股市影響呈現(xiàn)中性。這種物價(jià)走高不可持續(xù)，3月份將重新回落，通縮持續(xù)。除了通縮風(fēng)險(xiǎn)，1月外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步下降，資本流出壓力持續(xù)。央行或會(huì)繼續(xù)放松貨幣政策，繼續(xù)加大逆回購(gòu)、再貸款、諸如松綁銀行撥備覆蓋率釋放流動(dòng)性等舉措。流動(dòng)性寬松對(duì)股市不是利空。

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