春節(jié)期間，海外市場風起云涌，歐美日股市大幅波動，黃金價格暴漲，原油價格先抑后揚，大起大落，讓全球投資者神經(jīng)緊繃。在此影響下，A股猴年開盤大幅低開，但很快低開高走，展開一波反彈走勢。究其原因，最重要的是人民幣匯率大幅回升有效的提高了全球投資者對中國經(jīng)濟和A股的信心。本周一，在美國加息步伐放緩、周小川行長強調(diào)人民幣對一籃子貨幣將保持穩(wěn)定，以及央行連續(xù)8個交易日上調(diào)中間價的大背景下，在岸人民幣兌美元日內(nèi)漲751點，連續(xù)突破6.51、6.50關(guān)口，創(chuàng)下2005年7月匯改以來最大單日漲幅。

央行官網(wǎng)2月13日發(fā)布了央行行長周小川接受媒體采訪的文字實錄。周小川表示，人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)，不會讓投機力量主導市場情緒，中國的外匯儲備基本面沒有問題。對于備受關(guān)注的人民幣匯率問題，周小川表示，當前中國國際收支狀況良好，國際競爭力仍很強，跨境資本流動處于正常區(qū)間，人民幣匯率對一籃子貨幣保持了基本穩(wěn)定，還有所升值，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。投機力量并不是影響國際收支平衡的主要力量。大的投機力量主要是在境外市場，而能跨境流動的QDII和QFII的數(shù)量都相當有限，進出的規(guī)模和速度都受管理。周行長的表態(tài)意義重大，有效的打擊了部分做空勢力，穩(wěn)定了市場信心。

2月12日美聯(lián)儲主席耶倫談到負利率并非毫無可能，美元升值的幅度有些在意料之外。雖然她聲明經(jīng)濟前景不足以支持下次降息，但是她反復(fù)暗示美國經(jīng)濟面臨的下行風險，并承認風險因素或令通脹無法實現(xiàn)2%目標。受此影響美債大漲，歐美股市受重挫，美元指數(shù)走弱。對美國來說，強勢美元將暫時壓低美國通脹，并永久拖累經(jīng)濟增長，因此強勢美元是把雙刃劍，美聯(lián)儲投鼠忌器，今年加息次數(shù)會大大減少。

由于美聯(lián)儲加息及全球資金避險情緒的增加，美元在近一年來快速升值，導致人民幣相對于美元出現(xiàn)快速貶值。但考慮到其他主要貨幣相對于美元貶值更厲害，人民幣相對于“一籃子”貨幣不貶反升。根據(jù)測試，2014至2015年人民幣實際有效匯率升值10%，拖累中國出口增速下降，并壓低通脹。因此，人民幣釘住“一籃子”貨幣有積極的意義。

一方面，匯率的錨弱化釘住美元，增加了人民幣匯率的靈活性和貨幣政策的有效性，減輕跨境資本的流出壓力；另一方面，保持實際有效匯率的穩(wěn)定，不至于拖累國內(nèi)經(jīng)濟增速。去年11月30日，IMF宣布人民幣正式加入SDR，代表人民幣國際化進程有了實質(zhì)性進展，對提高人民幣乃至中國的國際地位意義重大。

整體來看，美聯(lián)儲3月份不加息給予新興市場喘息的機會，而人民幣匯率穩(wěn)定有望給A股帶來難得的反彈窗口。耶倫在上周三的眾議院聽證會上更多的表現(xiàn)了對全球經(jīng)濟中的風險因素的擔憂。在經(jīng)歷了全球金融市場大動蕩之后，市場對3月15-16日的聯(lián)儲會議美國不加息的預(yù)期上升，美元指數(shù)階段性處于震蕩走勢的可能性較大。日本央行、歐洲央行也反復(fù)透露出將在接下來在有效時間點繼續(xù)貨幣寬松的信號。

春節(jié)之后，A股步入了市場所寄望的“兩會”前維穩(wěn)時期，與我們在節(jié)前的預(yù)期一致，A股將迎來一波像樣的反彈。李總理新年伊始首次表態(tài)“在經(jīng)濟下滑到合理范圍時該出手時我們會果斷出手”，有助于緩解市場對經(jīng)濟的擔憂。根據(jù)統(tǒng)計，在兩會之前，A股上漲的概率超過80%。而兩會期間相關(guān)部委的表態(tài)將提高部分政策扶持行業(yè)的活躍度，提升市場信心。行業(yè)和板塊方面，投資者可以布局一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)成長股，特別是代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的科技類個股。