今年美股開(kāi)局不利，上周標(biāo)普500指數(shù)一度跌至1812點(diǎn)，自去年高點(diǎn)下跌15%，一些市場(chǎng)人士對(duì)后市走向產(chǎn)生分歧。摩根大通延續(xù)此前的警告，預(yù)計(jì)動(dòng)蕩遠(yuǎn)未終止，市場(chǎng)還未充分體現(xiàn)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。高盛則認(rèn)為，近期的股市調(diào)整是買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

摩根大通的股票策略師Mislav Matejka在報(bào)告中指出，美股中期的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率已經(jīng)明顯惡化，市場(chǎng)遠(yuǎn)未體現(xiàn)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。投資者不能僅僅因?yàn)槊拦缮鲜衅髽I(yè)盈利沒(méi)有預(yù)期的那么糟就誤以為安全。Matejka列舉了以下幾個(gè)理由，它們可以證明當(dāng)前美股遠(yuǎn)未見(jiàn)底，市場(chǎng)尚未體現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能滑坡的風(fēng)險(xiǎn)：

過(guò)去幾次衰退期，每股收益的遠(yuǎn)期預(yù)期從巔峰到低谷跌幅約有22%，目前降幅僅3%，目前遠(yuǎn)期市盈率為14.9倍，衰退期為11.5倍；

此前下滑期，標(biāo)普500通常平均跌去29%，迄今為止才跌去11%。

Matejka延續(xù)了此前的看空立場(chǎng)。兩周前華爾街見(jiàn)聞文章提到，Matejka認(rèn)為，美國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)已經(jīng)大幅惡化，建議投資者逢高拋貨，這與該行過(guò)去的看法截然相反。過(guò)去七年，摩根大通一直建議客戶，抓住每一個(gè)下跌的機(jī)會(huì)趁機(jī)逢低買(mǎi)入。

而高盛的首席美國(guó)策略師David Kostin認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的幾率不高，敦促投資者將今年以來(lái)的股市調(diào)整視作買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的擔(dān)憂來(lái)自油價(jià)下跌和工業(yè)活動(dòng)疲軟，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不確定性。但去年12月初以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還未見(jiàn)多大變化。

華爾街見(jiàn)聞稍早文章也提到Kostin的觀點(diǎn)，稱高盛認(rèn)為目前是一個(gè)巨大的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，“今年年初我們預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)2016年將僅上升3%。在修正期過(guò)后，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)是10%（計(jì)入紅利總回報(bào)率為12%）。”Kostin建議，如果投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，可以選擇資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)較強(qiáng)，以及國(guó)內(nèi)銷售較高的美股上市公司。

德意志銀行的首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Sl?k最近也指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并無(wú)衰退之憂，觀察10年和3年美國(guó)國(guó)債利差的美聯(lián)儲(chǔ)概率模型顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今后12個(gè)月衰退的幾率僅有4%。不過(guò)投資者不能太樂(lè)觀，Sl?k預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息。