近期港匯兌美元匯價(jià)下滑，由7.75的強(qiáng)方兌換保證水平，急跌至7.82水平，與7.85的弱方兌換保證水平相差只約300點(diǎn)子。不少投資者都擔(dān)心，近期港匯回軟，港股又反復(fù)尋底，會(huì)否演變成1998年亞洲金融風(fēng)暴的翻版？

在解答這個(gè)問(wèn)題之前，先看看香港金管局的統(tǒng)計(jì)數(shù)字。金管局于2016年1月7日公布，中國(guó)香港于2015 年12月底的官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為3,588億美元（2015年11月底為3,558億美元）。連同未交收外匯合約在內(nèi)，中國(guó)香港于2015年12月底的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為3,589億美元（2015年11月底為3,558億美元）。為數(shù)3,588億美元的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)總額，相當(dāng)于香港流通貨幣的7倍多，或港元貨幣供應(yīng)M3約48%。

再跟聯(lián)香港金管局的資料，在1983年實(shí)施的聯(lián)系匯率制度，這是一種貨幣發(fā)行局制度。根據(jù)貨幣發(fā)行局制度的規(guī)定，貨幣基礎(chǔ)的流量和存量都必須得到外匯儲(chǔ)備的十足支持。換言之，貨幣基礎(chǔ)的任何變動(dòng)必須與外匯儲(chǔ)備的相應(yīng)變動(dòng)一致。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)多年的累積，香港金管局的外匯儲(chǔ)備，已較1997年、1998年及1999年時(shí)豐厚，當(dāng)時(shí)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)分別只有932億美元、896億美元及963億美元。時(shí)至2015年底，香港金管局的外匯儲(chǔ)備達(dá)3588億美元，相當(dāng)于香港流通貨幣量的7倍，即儲(chǔ)備足以支持聯(lián)系匯率的運(yùn)作，有足夠資源去應(yīng)付將港元兌成美元的需求。因此，港匯回軟會(huì)導(dǎo)致聯(lián)系匯率制度改變之說(shuō)，并不成立。

從另一個(gè)角度去看，匯系匯率的存在也成為香港的競(jìng)爭(zhēng)力之一。從宏觀角度去看，港元匯率與美元掛勾，有助鞏固香港的金融地位，使得世界兩大經(jīng)濟(jì)體系的貨幣，都能在香港有較高的認(rèn)受性。若投資者直接將人民幣兌成美元，或會(huì)進(jìn)一步影響匯價(jià)。相反，若投資者將人民幣兌成港元，一方面可以對(duì)沖匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，另方面又不會(huì)影響到人民幣兌美元匯價(jià)。

聯(lián)系匯率的存在，不但有助中國(guó)香港鞏固金融中心的地位，對(duì)香港投資者而言，未嘗又是一個(gè)新的商機(jī)。