1月13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部公布的2016年1月供需報告令市場大為意外，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)了2015年大豆產(chǎn)量預(yù)估和大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存。2015/16年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)計為39.3億蒲式耳，比上月預(yù)測值低5100萬蒲式耳。其原因在于收獲面積和單位產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào):收獲面積預(yù)計為8180萬英畝，比上月預(yù)測值低60萬英畝；單位產(chǎn)量預(yù)計為48蒲式耳/英畝，比上月預(yù)測值低0.3蒲式耳/英畝。2015/16年度美國大豆期末庫存預(yù)計為4.4億蒲式耳，比上月預(yù)測值低2500萬蒲式耳。美國大豆產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)庫存的雙雙下調(diào)，令疲弱的美豆期價為之一振，美豆期價在854美分處獲得有效支撐，這也令全球豆類期價獲得一定的反彈動能。

近階段人民幣長線持續(xù)貶值不斷推高大豆進口成本，從維持壓榨利潤角度而言，在春節(jié)前終端仍有采購需求的前提下，國內(nèi)油廠挺價豆粕意愿相對較強。由于多數(shù)油廠普遍沒有銷售壓力，而今年1-2月期間國內(nèi)預(yù)期到港進口大豆數(shù)量或有所下降，目前油廠的豆粕未執(zhí)行合同數(shù)量在下降，開工率卻在上升，因此若近月進口大豆到港數(shù)量不如預(yù)期，不排除春節(jié)前國內(nèi)局部豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張。隨著春節(jié)臨近，預(yù)計今年1月我國大豆到港量及壓榨量均將環(huán)比下降，到港量預(yù)計在550萬噸左右，壓榨量將降至650萬噸左右，大豆庫存將小幅回落至600萬噸水平；預(yù)計今年第一季度我國大豆到港量在1500萬噸左右，與2015年同期基本持平，以目前數(shù)據(jù)推算，第一季度國內(nèi)大豆及豆油、豆粕均將呈現(xiàn)供求偏緊的結(jié)構(gòu)。

與此同時，飼料廠商備貨行情正在啟動。截止到1月8日，國內(nèi)主流油廠的豆粕總成交量達到95.30萬噸，環(huán)比增加了89.09%。豆粕成交量的大幅增加，說明國內(nèi)的飼料貿(mào)易商備貨積極，更進一步支撐了豆粕期價的堅挺。

雖然短期市場上支撐豆粕期價走強的利多因素較大，但是從長期來看，影響豆粕期價走勢關(guān)鍵的供需因素并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的改變，全球依然處于大豆供給過剩的格局當(dāng)中。當(dāng)前巴西大豆生長良好，主力預(yù)測機構(gòu)預(yù)計2015/16年度巴西大豆產(chǎn)量能達到1億噸，加之阿根廷為了促進大豆出口而實施的逐步取消關(guān)稅的政策也在爭奪美豆的市場份額，這在一定程度上加重了美豆期價的承壓力度。

長期來看，豆粕在全球豆類供應(yīng)充足的背景壓力之下難以改變?nèi)鮿菹滦械内厔?，但是短期來看，進口大豆的積極性淡季和豆粕備貨行情支撐，豆粕節(jié)前將會表現(xiàn)出較強的抗跌性，綜上分析，我們認(rèn)為節(jié)前豆粕保持震蕩偏強格局是大概率事件。