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Marc Chandler:關(guān)注發(fā)達(dá)國家息差 美元或續(xù)漲

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-12-30 09:07:56 來源:華爾街見聞 作者:林建建

由于美元在美聯(lián)儲加息后反而下跌,同時零售銷售等多個數(shù)據(jù)令人失望,部分投資者或機(jī)構(gòu)開始看空美元。他們認(rèn)為所謂的央行政策分化策略已經(jīng)老套,并且效力也大打折扣。


然而,投行布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)外匯策略主管Marc Chandler分析了美國國債相較于德國、英國和加拿大國債的息差后表示,美元料會繼續(xù)上漲:


首先是兩年期美國和德國國債的息差,這也是歐元(交易者)追蹤的息差。一年以前,兩年期美債較同期限德債的息差略高于75個基點。今年,這一息差有所擴(kuò)大,但直到10月中旬之前,也僅略高于80個基點。12月初,美德息差已經(jīng)升至接近138個基點,并在歐洲央行會議的前一天創(chuàng)下了階段新高。12月11日,美德息差一度跌至122個基點,但昨天又站上了136個基點,創(chuàng)歐洲央行會議以來新高。


我們預(yù)計,明年上半年,它將朝著2005-2006年的高點175個基點左右前進(jìn)。2000年,歐元創(chuàng)下紀(jì)錄新低時,這一息差約為220個基點。我們知道,美德息差與歐元匯率并不存在著一一對應(yīng)的關(guān)系,但趨勢是一致的。在過去的一百個交易日中,有88個交易日,美元和美德息差的走勢是同向的。


第二個值得注意的息差變化是美國與英國的。兩年期美債與英債的息差已經(jīng)擴(kuò)大到40個基點。這是兩國自2006年以來最大的息差,當(dāng)時達(dá)到了50個基點。11月初的時候,美英息差還少于10個基點。而自那以后,英鎊成了表現(xiàn)第二差的主要貨幣,對美元跌了3.3%。


美聯(lián)儲9月意外放棄加息而令投資者大失所望時,美英息差一度為負(fù)值。另一方面,2008年一英鎊可以兌2美元時,英美息差超過250個基點。過去一百個交易日中,有77個交易日,英鎊與英美息差的走勢是同向的。


加拿大元不僅是11月初以來表現(xiàn)最差的主要貨幣,也是今年全年表現(xiàn)最差的主要貨幣。自上月初以來,加元對美元下跌了5.7%,今年迄今下跌了16.3%。年初,兩年期美債收益率比加拿大同期國債低近40個基點,現(xiàn)在卻高出了53個基點,創(chuàng)下多年新高。


上半年美加息差擴(kuò)大反映出了加拿大央行的兩次降息。但美加息差擴(kuò)大主要是從10月中旬開始的,當(dāng)時息差僅2個基點。隨后美加息差的擴(kuò)大反映出的是,隨著美聯(lián)儲加息和2016年更多加息被預(yù)期,美債收益率的上升。與此同時,令人失望的加拿大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也讓投資者預(yù)期加拿大央行會宣布另一次降息。


2004和2005年,美加息差接近100個基點,這正是現(xiàn)在兩國息差再次前進(jìn)的方向。1997年,美加息差升破了200個基點。過去一百個交易日中,有82個交易日,美元和美加息差的走勢是同向的。


本次對三大息差的回顧不應(yīng)被視為是給當(dāng)前匯市走勢找個因果關(guān)系的解釋。例如,油價的下跌對加油也有相關(guān)和獨立的影響。同時,2016年中的公投可能也是影響英國資產(chǎn)表現(xiàn)的一個因素。不管怎么樣,利率渠道是匯市的一個重要驅(qū)動因素;有時候,出于分析的目的,將它獨立于其他因素思考可能會很有用。


責(zé)任編輯:張文慧

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