受年底備貨以及季節(jié)性旺季的影響 美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了七年的低利率,開(kāi)啟了新一輪加息周期,無(wú)論是外匯市場(chǎng)還是商品市場(chǎng),多空均有較大的分歧。筆者認(rèn)為,回顧歷史或許對(duì)于未來(lái)走勢(shì)有較大的指引與幫助。對(duì)比來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期,對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的金屬銅將帶來(lái)一線生機(jī)。2015年即將結(jié)束,滬銅即將迎來(lái)一季度的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,階段性消費(fèi)或許將有所改善。雖然金屬銅仍處于熊市之中,但階段性反彈的可能性仍然較大。 美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期,銅價(jià)支撐大于壓力。眾所周知,國(guó)際銅價(jià)是以美元標(biāo)價(jià)的,故LME銅與美元指數(shù)的走勢(shì)也有一定的相關(guān)性。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期無(wú)疑將是一段時(shí)期內(nèi)的主要影響因素。雖然理論上來(lái)看,加息周期對(duì)于美元指數(shù)帶來(lái)一定的支撐,如果美元指數(shù)走強(qiáng),對(duì)銅價(jià)會(huì)產(chǎn)生一定的壓力,但筆者認(rèn)為這種看法略顯片面。一方面,美聯(lián)儲(chǔ)在加息周期開(kāi)啟之前,美元指數(shù)的反彈幅度已經(jīng)超過(guò)40%,提前透支了加息的效果;另一方面,美聯(lián)儲(chǔ)加息的首要依據(jù)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)于大宗商品的需求量也將有所提升,對(duì)商品的價(jià)格自然也形成一定的支撐。 筆者統(tǒng)計(jì)歷史上美聯(lián)儲(chǔ)利率的變化與銅價(jià)走勢(shì)對(duì)比后發(fā)現(xiàn),加息周期有利于銅價(jià)的反彈。 1990年至今,美聯(lián)儲(chǔ)加息周期出現(xiàn)過(guò)三次,其利率變化與銅價(jià)變化統(tǒng)計(jì)如下:第一次是1994年2月至1995年2月,利率從3%經(jīng)7次加息至6%,時(shí)間約為一年,其間倫銅漲幅約為51.2%;第二次是1999年6月至2000年5月,利率從4.75%經(jīng)6次加息至6.5%,時(shí)間約為一年,其間倫銅漲幅約為36.3%;第三次是2004年6月至2006年6月,利率從1%經(jīng)17次加息至5.25%,時(shí)間約為兩年,其間倫銅價(jià)格漲幅為174.7%。 總結(jié)前三次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期時(shí)銅價(jià)的表現(xiàn)可以看出,加息周期內(nèi)銅價(jià)均為上漲走勢(shì)。從現(xiàn)階段情況來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)再次進(jìn)入加息周期。筆者認(rèn)為,在此次加息周期中繼續(xù)出現(xiàn)銅價(jià)反彈的可能性仍然較大。2004年至2006年的加息周期中,因“中國(guó)需求”的強(qiáng)勁支持,銅價(jià)出現(xiàn)較大幅度的上漲。目前的基本面雖然不支撐銅價(jià)的大幅上漲,但階段性反彈的可能性還是存在的,若按照1994年以及1999年兩次反彈的平均幅度來(lái)計(jì)算,倫銅在加息周期中有望反彈至6400美元/噸附近,對(duì)應(yīng)滬銅的價(jià)格在47000元/噸附近。當(dāng)然,在此階段人民幣對(duì)美元匯率的變化也較為重要,如人民幣持續(xù)貶值,滬銅漲幅會(huì)相應(yīng)的大于倫銅。但需要注意的是,此預(yù)測(cè)漲幅主要參考因素為美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期,并不能期盼在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。 傳統(tǒng)旺季將至,滬銅階段性反彈可期。眾所周知,每年年底金屬銅都存在一定的企業(yè)備貨需求。同時(shí),因一季度為國(guó)內(nèi)資金面最為寬松的季度,滬銅一般在這個(gè)階段走勢(shì)較強(qiáng)。2015年僅剩一周的時(shí)間,隨著2016年的臨近,中國(guó)銅消費(fèi)也即將進(jìn)入相對(duì)的旺季。受季節(jié)性因素影響,銅價(jià)在一季度的走勢(shì)是漲多跌少,筆者對(duì)1995年至2015年銅價(jià)走勢(shì)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),滬銅在一季度上漲的概率達(dá)到61.9%,而21年中有8年下跌,平均跌幅為4.71%,最大跌幅為10.5%。在上漲的13年中,平均漲幅為12.36%,最大漲幅為40.6%。筆者認(rèn)為,臨近2016年一季度,短期銅價(jià)將受到支撐,預(yù)計(jì)受年底備貨以及季節(jié)性旺季的影響,銅價(jià)仍有一定的反彈空間。若以目前36000元/噸附近的價(jià)格并按12.36%的平均漲幅計(jì)算,滬銅有望反彈到40500元/噸附近。短期回落均是保值企業(yè)較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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