分析師們認(rèn)為,今年中央經(jīng)濟工作會議首提去庫存,去庫存重點在房地產(chǎn),房地產(chǎn)去庫存將是明年政策主要方向。財政發(fā)力仍將得到維持,財政收入對支出的約束空間較小。貨幣政策上,預(yù)計央行仍將保持維穩(wěn)偏寬松態(tài)度。 中央經(jīng)濟工作會議公告顯示,中國2016年的五個主要任務(wù)包括:去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。此外,中國明年將會適度擴大財政赤字并采取措施防范金融風(fēng)險。 中央經(jīng)濟工作會議的上述要點應(yīng)如何理解呢?華爾街見聞網(wǎng)站整理了分析師們的點評。 本次中央經(jīng)濟工作會議核心要點 2016年的經(jīng)濟工作需要在適度擴大總需求的同時,抓住去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務(wù),擴大需求與供給結(jié)構(gòu)調(diào)整齊頭并進。 招商證券孫彬彬認(rèn)為,2016年經(jīng)濟工作呈現(xiàn)需求與供給并重格局,財政政策積極,貨幣政策穩(wěn)健偏寬松,流動性風(fēng)險較低,但經(jīng)濟企穩(wěn)帶來的利率風(fēng)險相對較大。 中泰證券羅文波認(rèn)為,本次中央經(jīng)濟工作會議的重點是落實“十三五”規(guī)劃建議要求,推進結(jié)構(gòu)性改革,推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。供給側(cè)改革提升至新的高度,去產(chǎn)能、去庫存是明年經(jīng)濟工作重點。 財政政策:適度擴大財政赤字 中央經(jīng)濟工作會議指出,積極的財政政策要加大力度,實行減稅政策,階段性提高財政赤字率,在適當(dāng)增加必要的財政支出和政府投資的同時,主要用于彌補降稅帶來的財政減收,保障政府應(yīng)該承擔(dān)的支出責(zé)任。 招商證券孫彬彬認(rèn)為,財政發(fā)力仍將得到維持,財政收入對支出的約束空間較小。一方面中央赤字提高將使得明年國債的發(fā)行頻率和規(guī)模均大幅提升,總供給預(yù)計達到2.6萬億元;另一方面地方赤字也有提高的空間,疊加置換債務(wù)的地方債供給壓力也將空前,積極財政對債券市場的負面擠壓效應(yīng)值得關(guān)注。 中泰證券羅文波認(rèn)為,提升基建投資托舉力度,明年兩會赤字率進一步放開是大概率事件。 貨幣政策:穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度 中央經(jīng)濟工作會議指出,穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,為結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境,降低融資成本,保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長,擴大直接融資比重,優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),完善匯率形成機制。 招商證券孫彬彬認(rèn)為,中國央行或?qū)⒏o密地貼合經(jīng)濟發(fā)展情況提高操作頻率,增加對公開市場操作、利率走廊機制等新政策工具的依賴。招商證券預(yù)計央行在資金流動性問題上仍將保持維穩(wěn)偏寬松的態(tài)度,短期內(nèi)資金利率上行壓力大不,下行存在一定空間。 中泰證券羅文波認(rèn)為,未來貨幣政策將更具針對性。中國央行貨幣政策在兼顧經(jīng)濟發(fā)展同時,對于人民幣匯率引導(dǎo)更為重要。預(yù)計明年人民幣逆周期貶值3~5%??紤]到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,國內(nèi)貨幣環(huán)境仍然維持寬松態(tài)勢。 五大任務(wù)之“去產(chǎn)能” 會議提出了去產(chǎn)能的任務(wù):要依法為實施市場化破產(chǎn)程序創(chuàng)造條件,加快破產(chǎn)清算案件審理;要盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算,做好職工安置工作;要嚴(yán)格控制增量,防止新的產(chǎn)能過剩。 招商證券孫彬彬指出,“去產(chǎn)能”要求積極穩(wěn)妥,要求盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算,資本市場要配合。從債券市場的角度看,相關(guān)行業(yè)估值風(fēng)險或增加,信用違約事件或仍將陸續(xù)浮現(xiàn),但系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險出現(xiàn)的概率比較有限,相關(guān)行業(yè)風(fēng)險仍相對可控。 五大任務(wù)之“去庫存” 會議提出了去庫存的任務(wù):要按照加快提高戶籍人口城鎮(zhèn)化率和深化住房制度改革的要求,通過加快農(nóng)民工市民化,擴大有效需求,打通供需通道,消化庫存,穩(wěn)定房地產(chǎn)市場;要落實戶籍制度改革方案,允許農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口等非戶籍人口在就業(yè)地落戶,使他們形成在就業(yè)地買房或長期租房的預(yù)期和需求;要鼓勵房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)順應(yīng)市場規(guī)律調(diào)整營銷策略,適當(dāng)降低商品住房價格,促進房地產(chǎn)業(yè)兼并重組,提高產(chǎn)業(yè)集中度;要取消過時的限制性措施。 交行連平指出,與過去相比,今年中央經(jīng)濟工作會議首次提到“去庫存”。去庫存的重點在房地產(chǎn)去庫存,房地產(chǎn)去庫存將成為明年政策施展主要方向。連平預(yù)計明年將注重擴大需求,因此,一系列松綁樓市需求的政策,如降低首付、調(diào)整公積金政策、降低交易稅等有可能會逐步出臺。連平還表示,要看到房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的情況,至少要到明年三季度。 中泰證券羅文波認(rèn)為,撤銷房屋所有權(quán)限制+鼓勵農(nóng)村居民進城置業(yè)是中央應(yīng)對“高庫存”的兩大新殺招,房地產(chǎn)“歲末年初”投資窗口或已打開。 中央經(jīng)濟工作會議對投資的啟示 招商證券孫彬彬認(rèn)為,短久期好于長久期投資,應(yīng)該杠桿優(yōu)先、控制久期;產(chǎn)業(yè)債選擇上,繼續(xù)突出流動性和杠桿能力,以短久期、中高等級債券為主。政策思路上,關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策中的“制造強國”以及改革政策中的“推動改革落地”、“調(diào)動地方積極性”。預(yù)計明年制造業(yè)投資或?qū)崿F(xiàn)企穩(wěn),而地方政府積極性能否被“調(diào)動”對于經(jīng)濟增長的方向或許更為重要。 中泰證券羅文波認(rèn)為,未來應(yīng)關(guān)注穩(wěn)增長概念下的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈+大金融、通縮預(yù)期釋放流動性寬松導(dǎo)致的有色金屬行情、前期滯漲且業(yè)績穩(wěn)定增長的消費白馬股。 責(zé)任編輯:張文慧 |
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