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郭施亮:A股熔斷機制實施在即 影響幾何?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-12-22 08:54:16 來源:郭施亮博客 作者:郭施亮

按照相關(guān)規(guī)定,明年1月1日起,A股將正式實施指數(shù)熔斷機制。至此,在A股熔斷機制新模式下,將會深刻影響著未來A股市場的走向。與此同時,也將會深刻影響著未來投資者的操作行為。


事實上,談及熔斷機制,投資者也不會感到太陌生。究其原因,一方面在于國外成熟市場早已引進這一套機制,且為當?shù)厥袌鰩砹瞬簧俜e極性的影響;另一方面,則在于今年9月初,管理層已就A股熔斷機制提出了相關(guān)的方案。與此同時,三家交易所亦就指數(shù)熔斷發(fā)布了公開征求意見。


時隔三個多月的時間,A股熔斷機制規(guī)則得以確立,但從最新落地的規(guī)則來看,卻與當時提出的方案有著一些區(qū)別。具體而言,主要區(qū)別來自于這幾個方面。


首先,三家交易所觸發(fā)5%的熔斷閥值之后,將會把暫停交易的時間縮短至15分鐘。


再者,針對此次熔斷機制的推出,是建立在10%漲跌幅限制的基礎(chǔ)之上。簡而言之,即原來10%的漲跌停板制度暫不取消。


與此同時,在最新的規(guī)則中,將會以滬深300指數(shù)作為基準指數(shù),但同時保留了尾盤時間段觸發(fā)5%或全天任何時間段內(nèi)觸發(fā)7%采取暫停交易至收市的規(guī)則。


此外,針對此次A股熔斷機制,將會采取雙向熔斷的模式。同時,對于此次A股熔斷機制將會形成“三市聯(lián)合熔斷、雙向熔斷以及分檔熔斷”這三種熔斷機制的模式。


需要注意的是,對于此次A股熔斷機制,將會在2016年1月1日起正式實施。換言之,就目前而言,距離新規(guī)則的落地已有不到半個月的時間了。


實際上,從本質(zhì)上看,從熔斷機制本身的功能來看,主要為了給不理性的市場提供一段“冷靜期”,但這并不會從本質(zhì)上改變股市的運行方向。之后,待市場這一段“冷靜期”結(jié)束之后,又將會把主動權(quán)交還給市場,以恢復(fù)市場的自我調(diào)節(jié)功能。


由此可見,在未來A股熔斷機制落地之后,將會給A股市場帶來更多的積極性影響。其中,最為顯著的影響,莫過于大幅降低市場的非理性波動風(fēng)險,降低市場發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率。


不過,需要注意的是,縱觀全球多數(shù)股票市場,在其實施熔斷機制的同時,卻具有相對完善的市場交易制度,如實施“T+0”的交易制度或取消漲跌停板的交易制度等。相反,對于此次A股熔斷機制而言,卻是建立在股市漲跌停板制度以及“T+1”交易制度的基礎(chǔ)之上。由此可見,在市場交易制度未有完善之際,再行推出熔斷機制,其實際效果可能仍需要有待觀察。


但是,筆者認為,在A股熔斷機制正式落地之際,雖然現(xiàn)行的市場交易制度大幅修改的概率已經(jīng)相對偏低,但市場亦可為普通投資者提供更多的風(fēng)險對沖方式,以提升普通投資者的交易靈活性。


不可否認的是,對于A股熔斷機制的推出,實際上屬于利大于弊的重要舉措。與此同時,在A股熔斷機制得以落實之際,未來股市的波動風(fēng)險也將會大幅降低,而未來市場再度上演今年6、7月份非理性下跌行情的概率已經(jīng)非常低了。


因此,對于未來的市場而言,其整體波動率有望大幅降低,而投資者的操作安全性也有望大幅提升。同時,隨著A股價值中樞的不斷抬高,未來A股市場有望走出真正的“慢?!毙星?。


責任編輯:陳智超

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