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關(guān)注外糖供給 鄭糖牛市基調(diào)中存在調(diào)整

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-12-01 08:49:01 來源:徽商期貨 作者:宋文

后市仍需關(guān)注外糖供給


在最近8個交易日里,鄭糖期貨主力合約在商品期貨多頭反彈的氛圍中,從局部低點(diǎn)5250元/噸上升至5628元/噸,漲幅達(dá)到7.2%。然而,ICE原糖期貨主力合約經(jīng)歷前期一輪上漲后,開始了高位振蕩行情,振蕩區(qū)間為14—15.5美分/磅。盡管當(dāng)前糖市再次呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局,并且長期看漲形勢未變,但短期來看鄭糖反彈難持續(xù),后市仍需謹(jǐn)慎看空。


新榨季初期有利好支撐


盡管當(dāng)前處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,但由于食糖現(xiàn)貨價格較低,從而推動了市場的采購熱情。當(dāng)前國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)僅少量新糖上市,市場仍以陳糖銷售為主。所以在消費(fèi)預(yù)期增加的情況下,短期內(nèi)糖價上漲也是意料之中的事情。


國內(nèi)糖市方面,國內(nèi)食糖供給減少的預(yù)期仍是糖市走牛的主要推動力。首先,2015/2016榨季,國內(nèi)大部分主產(chǎn)區(qū)的糖料種植面積大幅減少。其中,廣西糖料種植面積同比減少250萬畝至1200萬畝;云南糖料種植面積同比減少57萬畝至480萬畝,廣東糖料種植面積也略微出現(xiàn)減少。據(jù)相關(guān)專家預(yù)測,新榨季全國糖料種植面積同比減幅為14%。其次,氣候因素影響。今年的干旱氣候及臺風(fēng)天氣已經(jīng)對主產(chǎn)區(qū)的糖料生長造成較大影響,因而本榨季食糖減產(chǎn)有可能超出預(yù)期。最后,10月國內(nèi)進(jìn)口糖數(shù)量減少。當(dāng)前國內(nèi)外價差的縮小及國家加強(qiáng)對進(jìn)口糖的管制,使得進(jìn)口糖對國內(nèi)糖市的沖擊力度減小。


此外,新榨季廣西政府提高普通糖料甘蔗收購首付價,達(dá)到440元/噸,對應(yīng)聯(lián)動白砂糖含稅銷售價為5800元。食糖生產(chǎn)成本的提高,意味著新糖價格上漲的可能性極大。同時,近期國家層面加強(qiáng)對走私糖的打擊力度,云南海關(guān)最近已查獲多起白糖走私案。


國際糖市方面,近期國際糖市也呈現(xiàn)短期利好支撐。一方面,截至10月底,2015/2016榨季,巴西食糖產(chǎn)量仍滯后于去年同期約6.7%,并且巴西雨水偏多對國際糖市產(chǎn)生積極影響。同時,近期巴西雷亞爾兌美元持續(xù)升值,這也在短期內(nèi)利好糖市。另一方面,印度政府直補(bǔ)蔗農(nóng)45盧比/噸甘蔗款,這在一定程度上改善了食糖工業(yè)的困境。同時印度受厄爾尼諾現(xiàn)象的影響,雨水偏少也沖擊了食糖產(chǎn)量。


國際糖市供給壓力仍存


短期的“狂歡”使得國際糖市普遍選擇忽略供給壓力過大的事實(shí),姑且不論當(dāng)前國際糖市仍有7800—8000萬噸的天量庫存,我們單純分析巴西及印度在新榨季的食糖供給情況。


巴西的持續(xù)陰雨天氣固然減少食糖生產(chǎn)進(jìn)度,但巴西不可能將本榨季應(yīng)該收榨的甘蔗糖料留到明年收榨,所以陰雨天氣極有可能迫使糖廠將甘蔗收榨時間展期。據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士推算,如果巴西糖廠進(jìn)行展期,巴西新榨季的食糖產(chǎn)量則有可能超過巴西官方預(yù)計(jì)的3180萬噸。


再看印度,表面看印度甘蔗受氣候因素有減產(chǎn)預(yù)期,并且政府對蔗農(nóng)的直補(bǔ)也有利于國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)的改善,但印度甘蔗種植面積增加有可能抵消厄爾尼諾現(xiàn)象的影響。另外,盡管當(dāng)前出口食糖仍會略微虧損,但糖廠為了得到政府補(bǔ)貼仍有可能大規(guī)模出口食糖,而且為了促進(jìn)糖廠完成400萬噸的出口任務(wù),印度政府后期提供出口補(bǔ)貼的可能性也在不斷增加,所以當(dāng)前印度糖廠仍有龐大的庫存。


綜合來看,在進(jìn)入減產(chǎn)周期、需求穩(wěn)步增長的情況下,國內(nèi)糖市穩(wěn)步上行取決于食糖進(jìn)口量及走私糖的影響。然而,隨著國內(nèi)糖價的走高以及國際糖市的供給壓力,食糖價差有可能再次拉大,這樣必然會刺激進(jìn)口糖和走私糖數(shù)量。因此,在當(dāng)前糖市火熱之余,仍需要保持冷靜,后期糖市需要關(guān)注政府對進(jìn)口糖的管控力度及對走私糖的打擊力度。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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