美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告在連續(xù)上調(diào)畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)期后，本月USDA大幅上調(diào)了美豆產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)測(cè)。本月報(bào)告全線利空，再次確認(rèn)了美國(guó)和全球油籽供需基本面利空格局。在宏觀面偏空、基本面利空格局未改背景下，全球油籽市場(chǎng)仍將維持振蕩偏空走勢(shì)。后期市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美天氣和需求炒作。關(guān)注美國(guó)農(nóng)民銷(xiāo)售、出口需求及中國(guó)采購(gòu)動(dòng)態(tài)等，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注宏觀變化對(duì)整體商品行情的影響。

一、美豆庫(kù)存及單產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)

11月份USDA報(bào)告顯示，美豆畝產(chǎn)上調(diào)至48.3蒲式耳/英畝，遠(yuǎn)高于此前平均預(yù)期的47.5蒲式耳/英畝和上月預(yù)測(cè)的47.2蒲式耳/英畝，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄水平。產(chǎn)量上調(diào)9300萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到39.81億蒲式耳，高于平均預(yù)期的39.15億蒲式耳和上月預(yù)測(cè)的38.88億蒲式耳，亦為創(chuàng)紀(jì)錄水平。美豆需求調(diào)整略顯樂(lè)觀，出口上調(diào)4000萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到17.15億蒲式耳，年比減少7%。USDA稱(chēng)供應(yīng)增加提振出口需求上調(diào)，不過(guò)，截至目前，美豆累計(jì)出口銷(xiāo)量年比下降22%，在南美出口競(jìng)爭(zhēng)加大的情況下，預(yù)計(jì)美豆出口或難達(dá)預(yù)期。豆粕出口上調(diào)提振美豆壓榨量上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到18.9億蒲式耳，略高于上年度的18.73億蒲式耳。美豆年終庫(kù)存上調(diào)4000萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到4.65億蒲式耳，高于平均預(yù)期的4.36億蒲式耳，年比增幅達(dá)143%。在美豆畝產(chǎn)仍會(huì)上調(diào)預(yù)期下，美豆庫(kù)存最終可能會(huì)上調(diào)至5億蒲式耳以上。美豆龐大的供應(yīng)壓力恐難在短期內(nèi)釋放，可想而知短期內(nèi)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)或?qū)⒃馐芾盏膩?lái)襲。

二、南美豆市強(qiáng)勢(shì)，美豆或?qū)⒂隼?/p>

10月底和11月第一周巴西中西部和東南部終于迎來(lái)姍姍來(lái)遲的春雨，使得上周巴西2015/16年度大豆播種進(jìn)度顯著加快。據(jù)巴西國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱(chēng)，截至上周五，巴西大豆播種進(jìn)度提高17%，達(dá)到47%，略高于上年同期。南美豆子播種加快，天氣的炒作從而壓制美豆期價(jià)的上漲。另外，8月份南美匯率開(kāi)始貶值，阿根廷比索依然還是可能繼續(xù)貶值，從匯率方面來(lái)看，后市南美的出口份額預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)比往年同期大。這將使得美豆在出口方面將落后于南美豆子，美豆期價(jià)將會(huì)應(yīng)聲下跌，從而拖累全球豆類(lèi)商品，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)價(jià)格也將會(huì)承壓受阻。

三、宏觀基本面不佳，油脂市場(chǎng)依舊偏弱震蕩

目前國(guó)內(nèi)大豆壓榨仍有利潤(rùn)，油廠壓榨意愿偏強(qiáng)，同時(shí)，油廠的進(jìn)口積極性也不錯(cuò)，11-12月國(guó)內(nèi)大豆到港量過(guò)于龐大，或高達(dá)1550萬(wàn)噸以上，其中12月下旬和1月上旬到港非常集中，油廠開(kāi)機(jī)率超高，豆油供給尚可，且后期庫(kù)存有望逐步增加。此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，10月CPI環(huán)比下降0.3%，環(huán)比增速在連續(xù)4個(gè)月維持在正區(qū)間之后由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比上漲1.3%，漲幅比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落，為今年6月以來(lái)最低值。經(jīng)濟(jì)面形勢(shì)持續(xù)低迷，大宗商品市場(chǎng)陰云密布，且美國(guó)能源庫(kù)存數(shù)據(jù)令投資者感到驚訝，重新激起對(duì)美國(guó)原油庫(kù)存增加的擔(dān)憂，原油期價(jià)遭遇重挫，豆油市場(chǎng)持續(xù)承壓。

總結(jié)：近期豆油市場(chǎng)遭受11月份美農(nóng)報(bào)告的重挫，以及宏觀基本面的影響，短期內(nèi)可能偏弱震蕩運(yùn)行。但后期來(lái)看傳統(tǒng)節(jié)日的到下游市場(chǎng)小包裝強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，或?qū)⒛芙o豆油市場(chǎng)重燃起信心。