臨儲(chǔ)收購短期提振市場(chǎng)， 空單謹(jǐn)慎持有

10月末，在臨儲(chǔ)玉米托市收購的利好刺激下，玉米期價(jià)振蕩走強(qiáng)。與玉米市場(chǎng)表現(xiàn)不同，淀粉期價(jià)大幅收陰，主力1601合約最低行至1890元/噸。10月淀粉期價(jià)持續(xù)下跌反映出市場(chǎng)中投機(jī)資金在看空玉米的同時(shí)，為規(guī)避玉米市場(chǎng)政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)，更傾向于參與淀粉的空頭交易。

變相降價(jià)銷售陳玉米

10月，東北地區(qū)玉米全面上市，新糧水分普遍偏高，購銷主體態(tài)度整體謹(jǐn)慎，貿(mào)易商收購意愿較低，玉米開秤價(jià)格持續(xù)下行。受成本端壓制，玉米淀粉也振蕩走低。

10月中旬，吉林省財(cái)政廳糧貿(mào)處、吉林省糧食局調(diào)控處發(fā)布通知稱，為支持玉米深加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)省政府同意，2015年四季度，對(duì)省內(nèi)年加工能力10萬噸以上玉米深加工企業(yè)繼續(xù)給予補(bǔ)貼支持。具體通知如下：對(duì)競(jìng)拍出庫(年底前)并自用加工的國家臨時(shí)收儲(chǔ)玉米和省級(jí)儲(chǔ)備輪換玉米，擬將補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由每噸150元提高至350元，其中，國家補(bǔ)貼100元，250元差額由省補(bǔ)貼(競(jìng)拍省級(jí)儲(chǔ)備輪換玉米350元全部由省補(bǔ)貼)；企業(yè)在省內(nèi)自購自用的玉米，按實(shí)際加工消耗的量，由省給予每噸250元補(bǔ)貼。

深加工企業(yè)受補(bǔ)貼政策影響，采購貨源以臨儲(chǔ)拍賣玉米為主。即便個(gè)別企業(yè)開秤收購新玉米，收購價(jià)格也較去年同期大幅下滑。

價(jià)格補(bǔ)貼政策的執(zhí)行相當(dāng)于變相降價(jià)銷售陳玉米，這對(duì)玉米市場(chǎng)形成利空。

新年度收儲(chǔ)加大庫存壓力

2007年開始，政府開始實(shí)施玉米臨儲(chǔ)政策，主要是消化現(xiàn)貨市場(chǎng)玉米庫存，保護(hù)農(nóng)民利益。2013年開始，臨儲(chǔ)玉米庫存快速增加。截至2015年10月16日，庫存超過1.5億噸。

2015年玉米繼續(xù)實(shí)施臨儲(chǔ)政策，收儲(chǔ)期限為2015年11月1日—2016年4月30日。其中，中糧、中紡、中航三集團(tuán)總限量1800萬噸。市場(chǎng)普遍推測(cè)，2015年玉米收儲(chǔ)量將超過5000萬噸。預(yù)計(jì)到2016年5月初，臨儲(chǔ)玉米陳糧加新糧的總庫存將達(dá)到2億噸。

國家糧油信息中心預(yù)估，2015/2016年度國內(nèi)玉米消費(fèi)總量約為1.792億噸。近2億噸的臨儲(chǔ)庫存，可供國內(nèi)使用13個(gè)月。

深加工企業(yè)產(chǎn)能過剩

統(tǒng)計(jì)2008/2009—2014/2015這7個(gè)作物年度，玉米淀粉和酒精加工企業(yè)平均開工率分別為60%和46%。國家糧油信息中心預(yù)估，這幾個(gè)作物年度，玉米工業(yè)消費(fèi)均值為5001萬噸。依此推測(cè)，國內(nèi)深加工實(shí)際產(chǎn)能為9400萬噸,其中4400萬噸產(chǎn)能長(zhǎng)期閑置。

淀粉下游消費(fèi)不容樂觀，某玉米深加工企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，玉米淀粉消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易商長(zhǎng)期看跌玉米價(jià)格，今年以來淀粉采購量明顯萎縮。

飼料消費(fèi)長(zhǎng)期低迷

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年我國生豬存欄連續(xù)9個(gè)月下降，比前四年的平均水平低14%；能繁母豬存欄連續(xù)22個(gè)月下降，比前四年的平均水平低19.4%。國慶節(jié)之后，生豬價(jià)格南北齊跌，進(jìn)一步?jīng)_擊養(yǎng)殖市場(chǎng)，導(dǎo)致國內(nèi)飼料消費(fèi)持續(xù)低迷。此外，玉米現(xiàn)貨價(jià)格大幅下降，進(jìn)口玉米與國產(chǎn)玉米價(jià)差不斷收窄，進(jìn)口玉米總量將受到國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格低迷的影響。 單從進(jìn)口替代本身來分析，進(jìn)口減少雖然會(huì)短期增加國內(nèi)玉米現(xiàn)貨消費(fèi)量，但長(zhǎng)期持續(xù)下去，將成為飼料消費(fèi)進(jìn)入低速增長(zhǎng)期的外在表現(xiàn)。

綜上所述，陳玉米庫存充裕，新玉米繼續(xù)收儲(chǔ)，加大了玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。短期來看，收儲(chǔ)的開啟增加了玉米期、現(xiàn)市場(chǎng)需求主體，對(duì)玉米及淀粉價(jià)格提供支持，但這并不能解決玉米庫存長(zhǎng)期積壓的問題，供大于需的矛盾仍在激化。玉米、淀粉空單需要謹(jǐn)慎，在趨勢(shì)不變的情況下，可尋找反彈賣出的機(jī)會(huì)。同時(shí)，關(guān)注臨儲(chǔ)收購標(biāo)準(zhǔn)是否超出預(yù)期，以便調(diào)整空頭頭寸。