要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強。10月財新中國制造業(yè)指數(shù)未繼續(xù)惡化，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。10月23日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，汽車銷售改善改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)沖高回落。黃金價格整理。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速再度回落。中國上證指數(shù)回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)上行受阻。

5、銅現(xiàn)貨價格：11月12日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報平水-升水60元/噸，平水銅成交價格37240元/噸-37420元/噸，升水銅成交價格37280元/噸-37460元/噸。滬期銅延續(xù)下跌，今日早間持貨商仍存一定挺價心態(tài)，且視隔月基差變動，且有部分中間商入市，故仍試圖報升水20元/噸-升水60元/噸，但隨著盤面回落，市場供應(yīng)亦逐步增多，市場報價隨即下滑，主流報至平水-升水50元/噸附近，第二交易時段尾盤盤面至日內(nèi)低位，成交一度活躍，但對市場報價提振不明顯，市場仍維持清淡。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國10月PPI和零售銷售，11月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：中國10月進口銅和銅材420,000噸，同比增加5%，而環(huán)比為減少8.7%。1-10月，中國累計進口銅和銅材3,820,000噸，同比下滑4.2%。

小結(jié)

周四之前，美聯(lián)儲官員已經(jīng)多次表露了若經(jīng)濟狀況好轉(zhuǎn)則將在12月升息的意圖，上周的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提高了美聯(lián)儲對于升息的信心。昨日，中國公布10月信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，社會融資規(guī)?？偭垦鼣?，市場預(yù)期中國中國將加大財政政策的力度打破這種困局。隔夜銅價大跌，其他品種多數(shù)反彈，以此看，銅價下跌并非系統(tǒng)性的因素，下行動能不會很大。策略上，可以考慮嘗試急跌之后搶反彈。