季節(jié)性對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品來說尤為重要，是判斷其價(jià)格走勢(shì)的首選指標(biāo)之一?；诙喾矫婵剂浚覀冋J(rèn)為棕櫚油即將展開季節(jié)性反彈。首先，馬來西亞棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)，后期供給縮減，同時(shí)目前的厄爾尼諾達(dá)到極強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)，未來幾個(gè)月印尼棕櫚油產(chǎn)量可能堪憂。其次，國內(nèi)棕櫚油庫存盡管下半年處于攀升趨勢(shì)，但仍低于往年水平。再次，棕櫚油、豆油價(jià)差有望季節(jié)性收斂。最后，四季度棕櫚油價(jià)格容易出現(xiàn)季節(jié)性上漲。

馬來西亞棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期

馬來西亞棕櫚油生產(chǎn)具有明顯的季節(jié)性，1—8月隨氣溫上升，棕櫚油產(chǎn)量逐漸增加，至9、10月達(dá)到高峰，10—12月步入季節(jié)性減產(chǎn)周期。

自今年9月以來，厄爾尼諾題材成為植物油市場乃至全球油脂油料市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。最近，中國氣象局正式確認(rèn)目前的厄爾尼諾氣象發(fā)展達(dá)到極強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)度直逼史上最強(qiáng)的1997/1998年度厄爾尼諾事件。通常情況下，厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)高溫干燥，進(jìn)而影響產(chǎn)量。

受厄爾尼諾影響，在過去的幾個(gè)月內(nèi)，印尼降雨量稀少，棕櫚油產(chǎn)量可能受到影響。通常而言，干旱對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響存在4—6個(gè)月的滯后期，因此，未來幾個(gè)月印尼棕櫚油產(chǎn)量可能堪憂。

國內(nèi)棕櫚油庫存偏低，后期供給偏少

國內(nèi)棕櫚油港口庫存季節(jié)性變動(dòng)非常明顯，1—4月為上升期，5—10月為下降期，10—12月會(huì)小幅抬升。4、10月為年度趨勢(shì)的兩個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其中10月一般為階段內(nèi)低點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)段，棕櫚油價(jià)格容易出現(xiàn)上漲。

另外， 1—9月我國累計(jì)進(jìn)口棕櫚油430萬噸，其中，9月進(jìn)口56萬噸，為年內(nèi)進(jìn)口第二高月份。但今年一、二季度棕櫚油進(jìn)口降幅較大，加之四季度的季節(jié)性因素，綜合考慮全年棕櫚油進(jìn)口會(huì)比去年有明顯下降。

棕櫚油、豆油價(jià)差將季節(jié)性收斂

由于豆油、棕櫚油具有極強(qiáng)的相關(guān)性，兩者的套利頗受投資者青睞。尤其是每年10月，國內(nèi)大豆收獲，對(duì)豆油構(gòu)筑一定壓力，而棕櫚油減產(chǎn)，對(duì)棕櫚油產(chǎn)生一定支撐。豆棕價(jià)差將出現(xiàn)季節(jié)性收斂。

從今年情況來看，豆棕價(jià)差第三季度走高，目前豆棕1月合約價(jià)差在1200元/噸附近，5月合約價(jià)差在1000元/噸附近，維持在年度高點(diǎn)。而今年的基本面并未出現(xiàn)不利于豆棕價(jià)差回歸的因素，所以，我們認(rèn)為四季度價(jià)差有望走弱。

四季度油脂上漲概率較大

從歷年盤面走勢(shì)來看，棕櫚油在四季度上漲概率較大。