盡管證監(jiān)會一紙通告宣布大智慧涉嫌違規(guī)，與湘財證券的聯(lián)姻也可能告吹，但公司股價卻開盤漲停，截至發(fā)稿，報15.42元/股，漲9.99%，逾63萬股封單封住漲停。

消息面上，憑借虛假財務(wù)數(shù)字曾經(jīng)逃離披星戴帽的大智慧，現(xiàn)在開始進入“還賬”期。不但需要面對編造謊言帶來的處罰，更要考慮無法作假之后的實際虧損業(yè)務(wù)該怎么經(jīng)營。雪上加霜的是，與湘財證券的聯(lián)姻也很可能告吹，一切意味著大智慧的轉(zhuǎn)型又回到了起點。在被監(jiān)管層撕開造假面具之后，大智慧又該如何自保？

處罰：虛增收入領(lǐng)罰單

在今年5月2日被證監(jiān)會立案調(diào)查過去半年之后，大智慧的案子終于有了結(jié)果。上周五晚間，大智慧發(fā)布公告稱，公司于11月5日收到了證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》。

公告顯示，大智慧在2013年存在多起虛增收入的行為，公司當(dāng)年賬面多處被做手腳：提前確認有承諾政策的收入8744.69萬元、虛增銷售收入287.25萬元、延后確認2013年年終獎減少應(yīng)計成本費用2495.43萬元、利用與廣告公司的框架協(xié)議以及業(yè)務(wù)合同分別虛增收入93.34萬元以及1567.74萬元，同時公司子公司還涉嫌提前合并天津民泰，影響合并報表利潤總額825.01萬元，商譽433.13萬元。

以此計算，公司共計虛增了過億元營業(yè)收入，彼時公司報表顯示2013年度的營業(yè)收入為8.9億元，凈利潤為1166.14萬元，如果將未計入的2495.43萬元成本費用計入，公司2013年的凈利潤應(yīng)該是虧損的。這也意味著，憑借虛假的財務(wù)數(shù)字，大智慧逃過了因連續(xù)兩年虧損被披星戴帽的命運。

針對上述違規(guī)行為，證監(jiān)會擬對大智慧進行警告并處以罰款60萬元；擬對公司時任董監(jiān)高等相關(guān)人員予以警告，并依據(jù)責(zé)任大小分別給予3萬-30萬元不等的處罰，擬對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員采取五年證券市場禁入措施。

影響：收購湘財證券或告吹

然而，對于大智慧來說，這一紙?zhí)幜P事先告知書帶來的，遠不只幾十萬罰款及市場禁入那么簡單，一旦處罰正式下發(fā)，大智慧將面臨著投資者的索賠，更重要的是，公司與湘財證券的聯(lián)姻或?qū)⒏娲怠?/p>

在上海市華榮律師事務(wù)所律師許峰看來，凡是在2014年3月1日到2015年4月30日之間買入大智慧股票，并且在2015年5月1日之后賣出或繼續(xù)持有股票造成損失的投資者，均可向大智慧及相關(guān)責(zé)任人發(fā)起索賠，要求大智慧賠償虛假陳述違法行為給投資者造成的投資差額等損失。

同時，隨著行政處罰的正式落地，許峰認為大智慧正在進行的非公開發(fā)行購買資產(chǎn)事項或?qū)⒏娲怠＝衲?月23日，大智慧曾發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行13.56億股、支付現(xiàn)金2.98億元的方式收購湘財證券100%股權(quán)，交易作價85億元。根據(jù)證監(jiān)會頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第三十九條規(guī)定，上市公司現(xiàn)任董事、高級管理人員最近36個月內(nèi)受到過證監(jiān)會的行政處罰，或者最近12個月內(nèi)受到過證券交易所公開譴責(zé)不得非公開發(fā)行股票；上市公司或現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查亦不得非公開發(fā)行股票。

而這還不是全部。上海市東方劍橋律師事務(wù)所律師吳立駿認為，大智慧披露的行政處罰事先告知書中，沒有披露證監(jiān)會行政處罰預(yù)先告知的全文內(nèi)容涉嫌繼續(xù)信息披露違規(guī)，全文內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括證監(jiān)會查明的相關(guān)事實與依據(jù)，而大智慧僅披露財務(wù)造假的數(shù)字，而不披露財務(wù)造假的過程和內(nèi)容細則，有可能導(dǎo)致投資者難以全面判斷財務(wù)欺詐所帶來的影響。大智慧有義務(wù)及時和完整地披露證監(jiān)會行政處罰事先告知書的全部內(nèi)容。

現(xiàn)狀：業(yè)績大幅掉隊

一旦公司與湘財證券重組化為泡沫，大智慧的轉(zhuǎn)型也將回到起點，而時至今日，大智慧已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)金融布局中的掉隊者。在剛剛披露完的三季報中，大智慧交出了由盈轉(zhuǎn)虧的成績單。而公司的其他競爭對手卻已經(jīng)步入業(yè)績的爆發(fā)期。

2015年1-9月，大智慧共實現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元，同比下降29.54%；實現(xiàn)凈利潤-1.34億元，同比下滑253.85%。此外，公司還預(yù)計2015年累計凈利潤也將為負值。而同樣做軟件銷售以及金融資訊服務(wù)的東方財富和同花順卻是另外一番業(yè)績。在三季報中，東方財富表示，由于基金第三方銷售服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展進一步加快以及金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比大增，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入22.95億元，同比增長592.07%；實現(xiàn)凈利潤14.75億元，同比增長22.5倍。同花順的財報也毫不遜色。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.7億元，同比增長378.9%；實現(xiàn)凈利潤4.89億元，同比增長2179.66%。

在半年報中，大智慧曾經(jīng)披露了公司的主營業(yè)務(wù)收入情況，在PC終端服務(wù)系統(tǒng)、移動終端服務(wù)系統(tǒng)、證券公司綜合服務(wù)系統(tǒng)、港股服務(wù)系統(tǒng)以及貴金屬五大業(yè)務(wù)中，僅證券公司綜合服務(wù)系統(tǒng)以及港股服務(wù)系統(tǒng)的收入同比出現(xiàn)增長。同時，由于公司在今年2月將民泰貴金屬的七成股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，公司的貴金屬收入也大幅下降，而大彩公司31%股權(quán)的出讓更是讓公司的互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)收入從有到無。

由此可見，除軟件銷售以及港股服務(wù)業(yè)務(wù)外，大智慧并無其他業(yè)績增長點。而同花順與東方財富的業(yè)績暴增卻主要得益于新業(yè)務(wù)的擴張。半年報中，東方財富曾表示，公司營業(yè)收入的增長主要因為報告期內(nèi)金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長了1321.94%。數(shù)據(jù)顯示，上半年，東方財富的金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入高達14億元，第三方基金銷售是這筆收入的主要貢獻力量。

同花順業(yè)績的暴增也得益于第三方基金銷售。

而大智慧卻把重金投向了貴金屬交易。2013年9月，大智慧曾斥資7000萬元收購民泰貴金屬70%股權(quán)，次年2月，公司又以1.44億元收購了無錫君泰貴金屬合約交易中心有限公司60%股權(quán)。然而，貴金屬交易并未給公司帶來好運，2014年下半年，投資者購買民泰現(xiàn)貨白銀產(chǎn)品后出現(xiàn)大額虧損，多次維權(quán)未果后將大智慧告上法庭，公司不得不將民泰貴金屬的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去。

未來：轉(zhuǎn)型無實質(zhì)進展

2014年年報中，大智慧曾表示，公司的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)大用戶平臺與湘財證券將融合發(fā)展，雙方將深入合作，積極打造集行情、資訊、在線開戶、投資咨詢、綜合理財、在線交易等金融產(chǎn)品銷售與服務(wù)為一體的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺。不過由于被立案調(diào)查，互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺的建設(shè)并無實質(zhì)性進展。

9月底，東方財富收購?fù)抛C券正式獲批，雙方在線開戶的合作也已經(jīng)拉開帷幕，走在互聯(lián)網(wǎng)證券轉(zhuǎn)型前列的大智慧再度掉隊。收購湘財證券遇阻后，大智慧開始調(diào)整思路轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)。

10月30日，公司與上海海銀金融控股集團有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方擬在共同進行市場拓展方面開展合作。

根據(jù)協(xié)議，在同等條件下，大智慧與海銀金融優(yōu)先選擇對方及下屬企業(yè)作為合作伙伴，優(yōu)先使用對方及下屬企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，向客戶引薦對方及下屬企業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)，并相互基于最優(yōu)惠待遇，實現(xiàn)雙方利益的最大化。在分析人士看來，這將有助于提高大智慧線上產(chǎn)品的豐富程度和客群種類，然而，雙方合作能否達到預(yù)期尚不得知。

對于公司的轉(zhuǎn)型以及下一步的發(fā)展戰(zhàn)略，北京商報記者曾在公司收到《行政處罰及市場禁入事先告知書》的后一天向公司董事長張長虹致電采訪，對方稱正在開會并交由董秘處理，但截至發(fā)稿記者仍未收到公司方面回復(fù)。