本周為11月第一周，經(jīng)濟數(shù)據(jù)頻繁出臺，特別是關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品(15.46 +1.11%,買入)方面的數(shù)據(jù)較為突出。從市場預(yù)測來看，全球豆類基本定調(diào)增產(chǎn)，本次USDA報告前瞻偏利空。國內(nèi)基金多頭減倉意愿明顯，或等新一輪下跌行情啟動后進倉。

非農(nóng)又成美元關(guān)健影響因素

2015年10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，與上月持平。大型企業(yè)PMI為51.0%，比上月微落0.1個百分點，近兩個月走勢總體平穩(wěn)；中型企業(yè)為48.7%，繼續(xù)位于臨界點以下，但比上月回升0.2個百分點；小型企業(yè)為46.6%，比上月下降0.2個百分點，持續(xù)低于臨界點。

生產(chǎn)指數(shù)為52.2%，比上月微落0.1個百分點，仍位于臨界點上方，表明制造業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)擴張態(tài)勢。新訂單指數(shù)為50.3%，比上月微升0.1個百分點，連續(xù)兩個月回升，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)改善。從業(yè)人員指數(shù)為47.8%，低于上月0.1個百分點，持續(xù)處于臨界點下方，表明制造業(yè)企業(yè)用工量回落。原材料庫存指數(shù)為47.2%，比上月下降0.3個百分點，表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)用原材料庫存量繼續(xù)減少。從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)仍低于臨界點。10月份整體PMI并未給市場帶來驚喜，對于大宗原材料的大幅需求未起到提震作用。

本周又進入非農(nóng)超級周，美聯(lián)儲在議息決議中表示，是否在下次一會上升息，要取決于在就業(yè)和通脹目標上取得的進展。美聯(lián)儲還去掉了有關(guān)全球經(jīng)濟不利因素對美國經(jīng)濟活動的影響的措辭，這加大了市場對美聯(lián)儲12月份加息的預(yù)期，美元指數(shù)再度表現(xiàn)強勢，市場更多焦點在買入美元上，后期對原油及大宗商品恐仍有一定的打壓。

粕類需求下降制約期價

日前相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球大豆產(chǎn)量高企，期價或受壓回落。美國農(nóng)業(yè)部將于周一發(fā)布周度作物進展報告，根據(jù)分析師預(yù)測，截止到11月1日，美國大豆收獲將會完成91%到93%，高于上周的87%。當(dāng)前美豆收割基本完成，截至10月22日，美國大豆出口銷售數(shù)量為280.61萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高。

據(jù)IGC發(fā)布的月度報告顯示，2015/16年度全球大豆產(chǎn)量將達到3.662億噸，高于上月預(yù)測的3.643億噸，也高于上年度的3.535億噸。2015/16年度全球大豆消費量預(yù)計為3.171億噸，高于上月預(yù)估的3.151億噸。由于產(chǎn)量和消費調(diào)高幅度基本相同，所以2015/16年度全球大豆期末庫存預(yù)測值基本不變，為4910萬噸，略低于上月預(yù)測的4930萬噸。

11月巴西降雨有利于大豆播種。AgRural數(shù)據(jù)顯示，上周巴西大豆播種20%，去年同期為16%，五年平均值為30%。而IGC將2015/16年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測值均調(diào)高100萬噸，分別為9900萬噸和5700萬噸。

此外，中國2015/16年度大豆進口量預(yù)計將達到創(chuàng)紀錄的8000萬噸，高于上月預(yù)測的7950萬噸，也高于上年的7750萬噸。業(yè)內(nèi)機構(gòu)預(yù)測中國10-12月進口大豆將達2200萬噸，同比增18%。日前，USDA周度出口銷售報告顯示，截至10月22日2015/16年度美國對我國大豆銷售總量為1386萬噸，比上年同期減少32.7%。對我國大豆出口裝船量為592.64萬噸，高于上年同期的510.83萬噸。當(dāng)周對我國裝運173.95萬噸大豆，上周裝運178.84萬噸。迄今已對我國售出待裝船2015/16年度大豆數(shù)量為793.33萬噸，去年同期為1548.16萬噸。

上周國內(nèi)東北地區(qū)豬肉價格重回8元/斤，華北、華南、華東地區(qū)豬肉價格弱勢震蕩。豬糧比在8:1附近徘徊。雞蛋價格繼續(xù)于近幾年低位運行，養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回撤。主產(chǎn)區(qū)雞蛋及肉雞價格分別于近3年和近5年低位運行，當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖利潤虧損程度已近20元/羽，肉雞養(yǎng)殖利潤也在-1元/羽附近。

東北地區(qū)玉米臨儲收購標準日趨嚴格，普通糧源更多流向市場，玉米淀粉價格持續(xù)降低打壓深加工，企業(yè)利潤繼續(xù)回落。美玉米出現(xiàn)小幅上漲主要是西部推升現(xiàn)貨基差的原因，但收割后價格可能會出現(xiàn)上漲。

國內(nèi)新糧上市，國儲陳糧及進口玉米拍賣市場持續(xù)冷清，連續(xù)幾個月成交率低于2%；現(xiàn)貨市場玉米深加工企業(yè)收購價格持續(xù)低迷，行業(yè)利潤再次轉(zhuǎn)負，部分飼料企業(yè)依然看空玉米市場。收儲已經(jīng)開始，市場靜待收儲情緒釋放。飼料類整體反彈力度有限，這或?qū)Χ唐谄深惿蠞q形成制約。

連豆反彈正是加空好時機

從當(dāng)前情況來看，美豆收割順利、豐產(chǎn)供應(yīng)充裕壓制美豆反彈走高，但近幾周美豆周度出口銷售良好給美豆帶來支撐，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)迎來有利降雨，利空美豆期價，也壓制國內(nèi)油粕價格。

后期國內(nèi)大豆采購加快，壓榨企業(yè)開機率保持較高水平，受后期養(yǎng)殖行業(yè)恢復(fù)緩慢壓制粕類飼料需求的影響，粕類弱勢格局將延續(xù)。