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豆粕受國內(nèi)需求階段性萎縮驅(qū)動下跌

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-11-05 11:15:35 來源:國海良時期貨

自10月中旬開始,國內(nèi)豆粕市場價格持續(xù)下跌,現(xiàn)貨價格自2800元/噸跌破2700元/噸,期貨主力1601合約更是從2700元/噸直逼2500元/噸關(guān)口。豆粕此輪下跌主要受美豆持續(xù)走弱以及國內(nèi)豆粕需求端階段性萎縮雙重因素驅(qū)動。


當(dāng)前或是美豆最艱難的時刻


今年美豆產(chǎn)量形勢基本定型,后期外盤大豆市場的關(guān)注焦點在于美豆的出口銷售前景。最新數(shù)據(jù)顯示,雖然近期出口銷售情況有所好轉(zhuǎn),但美豆新作整體銷售進度仍明顯落后于往年。疊加新作收獲進度加速以及巴西播種天氣的利空,持續(xù)制約外盤美豆期價不斷走低。


但筆者認為,當(dāng)前或是美豆最艱難的時刻,一方面,850美分/蒲式耳預(yù)計能獲得較強支撐;另一方面,短期利空出盡后,美豆仍有反彈的可能。今年美豆創(chuàng)紀錄的收割進度,加重了新作大豆的供給壓力。有消息指出,農(nóng)場主和經(jīng)銷商的庫容壓力不斷顯現(xiàn),加上銷售進度的落后,通過價格下跌來刺激出口市場份額的恢復(fù)以及國內(nèi)大庫存的向外轉(zhuǎn)移就在情理之中。


美豆主供市場仍將是主基調(diào)


近期美豆裝船速度明顯加快,截至10月22日,美豆的一周裝運量為歷史單周最高水平。隨著美豆收割接近尾聲,加上持續(xù)偏快的裝船節(jié)奏,主產(chǎn)區(qū)庫容壓力將得以緩解。而在南美剩余可供出口的陳豆數(shù)量日益有限的情況下,轉(zhuǎn)向美豆采購仍將是明年1月之前國際大豆貿(mào)易市場的主流??傊?,供給壓力的釋放、需求的恢復(fù)、低位的美豆價格,將大概率地刺激美國農(nóng)戶的惜售心理以及中國為代表的需求主體的采購積極性,從而催生大豆的反彈行情。


不過,目前最大的風(fēng)險來自阿根廷陳豆庫存的釋放。如果后期阿根廷大豆出口便利的舉措兌現(xiàn),市場猜測年底前將會有部分陳豆庫存釋放,并繼續(xù)擠壓美豆新作的銷售空間。但是筆者認為,由于抗通脹目的持續(xù),而且更具出口競爭力的玉米、小麥等對運力的擠占,阿根廷巨量大豆庫存集中釋放的可能性并不大,后期美豆主供市場仍將是主基調(diào)。


我國豆粕庫存將在11月重建


就國內(nèi)豆粕供需基本面而言,一方面,從10月中旬開始,相對偏緊的格局已經(jīng)結(jié)束,市場供給轉(zhuǎn)為寬松,需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑;另一方面,10月大豆進口量季節(jié)性不足,但仍明顯高于往年同期。而進入11月以后,進口大豆到港量快速恢復(fù),豆粕供給端將明顯增長。


實際上,豆粕需求從9月開始已經(jīng)放緩。一是中秋和國慶雙節(jié)生豬出欄高峰后,豬料需求出現(xiàn)季節(jié)性回落;二是隨著氣溫不斷下降,水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)逐步結(jié)束,水產(chǎn)料需求將快速回落,從而使得飼料需求繼續(xù)低迷。由此看來,供給雖明顯增加,但需求出現(xiàn)季節(jié)性萎縮,我國豆粕庫存可能會在11月重建,屆時市場供需將趨于寬松。


豆粕期價考驗重要的支撐位


在11月豆粕庫存重建后,現(xiàn)貨價格可能仍有下行壓力,但期貨價格已經(jīng)提前反映該預(yù)期,本輪跌幅比現(xiàn)貨大,貼水?dāng)U大且已跌至前低支撐位(豆粕1601合約前低支撐位在2500元/噸,豆粕1605合約前低支撐位在2450元/噸)。如果能在2450元/噸和2500元/噸位置獲得支撐并止跌企穩(wěn),豆粕將轉(zhuǎn)為低位振蕩;如果跌破此位,豆粕將延續(xù)空頭趨勢。但11月或是豆粕行情的最弱階段,12月隨著豬料需求的恢復(fù),豆粕需求也有望恢復(fù),庫存預(yù)計再度下降。同時需關(guān)注美豆能否獲得契機反彈,跟蹤美豆需求的恢復(fù)情況。


整體看來,美豆短期弱勢難改,國內(nèi)豆粕供給趨寬松,需求季節(jié)性萎縮,11月現(xiàn)貨價格仍有下行壓力,但是豆粕期貨價格提前反映預(yù)期,跌幅明顯大于現(xiàn)貨跌幅,關(guān)注在前期低點重要支撐位2500元/噸和2450元/噸能否止跌企穩(wěn)。筆者認為,無論美豆或者是國內(nèi)豆粕,目前都在階段性的困難時期,此階段過后仍有轉(zhuǎn)好的可能,因而操作上不建議中長期追空。


責(zé)任編輯:丁美美

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