三維工程發(fā)布2015年三季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.43億元,同比增長31.74%,毛利率37.26%,同比下降17.20個(gè)百分點(diǎn),歸屬于母公司所有者凈利潤0.27億元,同比下降27.18%,環(huán)比下降30.67%,EPS0.08元,2季度EPS0.12元。

事件評(píng)論

毛利率下降疊加資產(chǎn)減值損失增長拖累公司業(yè)績:受益前期訂單釋放,公司3季度營收同比增長31.74%?；蛴捎谙掠问突?、煤炭等行業(yè)景氣下滑倒逼上游,公司毛利率大幅下降17.20個(gè)百分點(diǎn),沖抵收入增長的影響,并拖累公司整體毛利同比減少0.09億元,疊加資產(chǎn)減值損失大幅增長,公司3季度凈利潤同比下降27.18%。

現(xiàn)金流方面,公司應(yīng)收賬款相對(duì)2季度末小幅增長3%,收現(xiàn)比下降至109.93%,回款能力相對(duì)2季度有所下降,同比則顯著提升。因工程施工增加及青島聯(lián)信庫存商品增加,存貨相對(duì)2季度末增長26.67%。

此外,公司預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.24~1.70億元,同比增長-20%~10%,EPS0.37~0.51元,據(jù)此計(jì)算4季度實(shí)現(xiàn)凈利潤.0.32~0.78億元,同比增長-41%~45%,EPS0.09~0.23元。主營穩(wěn)步發(fā)展,電商業(yè)務(wù)前景廣闊:作為石油化工、煤化工的煙氣處理領(lǐng)域的龍頭企業(yè),公司在技術(shù)方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢,能夠充分滿足國家現(xiàn)行最嚴(yán)苛的排放標(biāo)準(zhǔn),當(dāng)前訂單積累充足,在油品升級(jí)等環(huán)保技改的推動(dòng)下公司訂單有望持續(xù)增長,從而保障主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。同時(shí),公司于9月簽訂《齊魯分公司天然氣進(jìn)廠管線安全隱患治理項(xiàng)目EPC總承包合同》,標(biāo)志公司首次將市場拓展至“GA類長輸管道EPC總承包”領(lǐng)域,其有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。另外,為充分發(fā)揮資源優(yōu)勢及資本優(yōu)勢,公司于去年與隆眾化工聯(lián)合成立上海志商電子商務(wù)有限公司其中公司占股39%,同時(shí),于今年成立中油三維主營石油及制品銷售和貿(mào)易經(jīng)紀(jì)相關(guān)業(yè)務(wù),標(biāo)志著公司拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游,搭建石化領(lǐng)域B2B平臺(tái)的決心之大。我們認(rèn)為公司借助隆眾化工豐富的客戶資源以及電商運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),有望在電商領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

預(yù)計(jì)公司2015、2016年的EPS分別為0.48元、0.55元,對(duì)應(yīng)PE分別為31、27倍,給予“買入”評(píng)級(jí)。