進入四季度，我國經(jīng)濟下行壓力仍然較大，對大宗商品價格帶來利空影響。CPI長期在低位徘徊，整體經(jīng)濟仍面臨通縮的風(fēng)險。當前經(jīng)濟有效需求不足，總體來看物價上漲動力不強。

今年全球大豆產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫存和庫存消費比均較上一個月份值上調(diào)，比上一年度均有較大幅度的增加。可見，今年全球大豆供應(yīng)十分充足。盡管美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告下調(diào)新季美豆產(chǎn)量、期末庫存數(shù)據(jù)，但從中長期來看，美盤豆價恐難言見底。況且2015/2016年度南美大豆播種面積又將再創(chuàng)歷史新高。此外，今年對美國和中國大豆種植來說基本上屬于風(fēng)調(diào)雨順的年景，多頭毫無天氣題材可炒。美國農(nóng)業(yè)部公布的10月大豆供需報告中，預(yù)計10月美國大豆平均價格持平于上月8.4—9.9美元/蒲式耳。這是近幾年來較低的大豆價格水平。

近期早熟的黑龍江大豆開秤價格由9月初的3.8—4.0元/公斤，降至目前的3.2—3.6元/公斤，但農(nóng)民的惜售現(xiàn)象并不多。在國內(nèi)價格適合的情況下，有部分俄羅斯大豆回銷國內(nèi)，數(shù)量大概在50萬—100萬噸。由于俄羅斯大豆也為非轉(zhuǎn)基因大豆，對國內(nèi)大豆造成越來越不可忽視的沖擊。目前俄羅斯進口大豆的到港價格在3500元/噸，使得黑龍江當?shù)卮蠖箖r格漲不起來。

7月我國大豆進口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。整個三季度的進口量累計高達2454.35萬噸。預(yù)計10月我國進口大豆到港量仍保持在約650萬噸左右，全年大豆進口量預(yù)計將達到7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，創(chuàng)歷史紀錄。全國主要港口大豆庫存在627.84萬噸右，處于全年高位。

從大豆需求情況看，目前油廠采用國內(nèi)大豆的壓榨利潤為1000元/噸—1200元/噸，而沿海油廠采用進口大豆的壓榨利潤在33—193元/噸不等?？梢?，油廠根本就無法采購國內(nèi)大豆用于壓榨，這使得國內(nèi)大豆在最大的需求領(lǐng)域——壓榨行業(yè)毫無競爭力。

從下游飼料養(yǎng)殖行業(yè)對豆粕的需求看，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較低。在經(jīng)歷了大半年的上漲后，生豬價格至8月開始回落。這次上漲與以往不同，主要是由于供給減少而不是需求增加造成的。目前國內(nèi)生豬存欄數(shù)量仍遠低于歷史同期水平，因此對豆粕的消費并沒有積極的拉動作用。況且，今年以來國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)進口國外DDGS的數(shù)量大幅攀升，而目前全國DDGS銷售均價已經(jīng)跌破1500元/噸，遠低于菜粕和豆粕的價格，價格優(yōu)勢十分明顯，從而影響大豆的開工率，目前我國豆油期末庫存仍然處于歷史高位。

2015年國家制訂的大豆直補目標價格仍為4800元/噸不變。關(guān)于大豆種植補貼政策，農(nóng)民認為4800元/噸是可以賣到的最低價格，所以去年在大豆上市初期存在惜售心理，后來在大豆價格一路走低不得不出售大豆。預(yù)計今年豆農(nóng)對提振大豆價格不會抱有太大的希望。

今年大豆期貨價格對現(xiàn)貨價格一直大幅升水，導(dǎo)致大豆注冊倉單數(shù)量居高不下，注銷進程十分緩慢。由于大豆現(xiàn)貨收購價格仍在下跌，期貨價格在經(jīng)歷了大幅下跌之后，目前大豆期貨1601合約價格仍較現(xiàn)貨收購價格升水約100—500元/噸不等。技術(shù)上看，目前大豆1601合約正處于下降通道之中，受到均線系統(tǒng)的層層壓制，KDJ等技術(shù)指標正在轉(zhuǎn)弱，下跌目標價位應(yīng)在3680元/噸附近，預(yù)計1601合約將創(chuàng)出新低。