國慶長假后，受宏觀經(jīng)濟(jì)走弱影響，菜粕期貨反彈曇花一現(xiàn)，并再次刷新低點。展望后市，由于美盤豆類依舊維持區(qū)間振蕩，加之國內(nèi)菜粕供應(yīng)偏緊，菜粕繼續(xù)下跌空間有限。操作上，追空菜粕仍需謹(jǐn)慎。

美豆仍在振蕩區(qū)間中

由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降，市場擔(dān)心包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的商品需求不旺，內(nèi)盤豆粕和菜粕在節(jié)后沖高回落，菜粕期貨一度跌破前期低點，創(chuàng)出上市以來新低。但是，由于粕類供應(yīng)主要來自進(jìn)口，內(nèi)盤走勢仍需看外盤臉色。作為全球農(nóng)產(chǎn)品定價中心，CBOT大豆期價仍維持區(qū)間振蕩，還存在走高機(jī)會。

目前，美豆豐收已成定局，由于天氣晴好，收割進(jìn)度已近80%，估計在接下來的一周內(nèi)，可能全部收完。市場將把關(guān)注焦點放在美國新作大豆銷售上。當(dāng)市場在擔(dān)心世界經(jīng)濟(jì)走衰使得大豆需求可能走弱時，南美和美國的大豆卻給出亮麗的出口數(shù)據(jù)。據(jù)統(tǒng)計，9月南美和美國合計出口量較去年同期增長46%，10月預(yù)計增長57%。另外，雖然在2014年9月至2015年8月期間，中國經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但2014/2015年度（9月到次年8月）中國的大豆進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7830萬噸，同比增長11%，比美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測高出130萬噸。可以預(yù)計，在中國生豬存欄量觸底回升、國內(nèi)大豆產(chǎn)量繼續(xù)下降、雜粕（菜粕、棉粕等）供應(yīng)繼續(xù)減少的情況下，在2015/2016年度，中國大豆進(jìn)口仍會增加。相應(yīng)地，美豆和南美豆出口不會像市場預(yù)測的那樣悲觀。在中國龐大需求的支持下，美豆難以走出持續(xù)性下跌趨勢。

另外，南美大豆已經(jīng)進(jìn)入播種期，巴西大豆播種面積可能增加。由于收益下降，阿根廷大豆播種面積可能減少。據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所首次發(fā)布的2015/2016年度預(yù)測報告，2015/2016年度阿根廷大豆播種面積預(yù)計為1980萬公頃，比上年減少約1%。由于土地潮濕，巴西大豆播種進(jìn)度比往年偏慢。據(jù)統(tǒng)計，截至上周，巴西大豆播種已完成13%， 低于五年均值18%。南美大豆播種以及早期生長期天氣將為豆類市場提供豐富的炒作題材。

國內(nèi)菜粕供應(yīng)依舊偏緊

經(jīng)過近5個月的消耗，夏收國產(chǎn)油菜籽收購基本結(jié)束。油菜籽貨源偏少，價格趨于堅挺。據(jù)監(jiān)測，在湖北、安徽、江蘇等主產(chǎn)區(qū)，油菜籽報價在1.8—1.95元/斤，比初上市時上漲0.1—0.25元/斤。另外，由于加工利潤微薄，今后幾個月，油菜籽進(jìn)口量將趨于減少。根據(jù)船期預(yù)計，9 月油菜籽進(jìn)口量將為24萬噸，低于去年同期的50萬噸。

從需求上看，國內(nèi)飼料產(chǎn)量在繼續(xù)增加。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年全國飼料產(chǎn)量累計為12678.6萬噸，同比增長2.6%。而隨著生豬存欄量的回升，飼料整體需求將繼續(xù)轉(zhuǎn)好。目前雖為菜粕相對需求淡季，但遠(yuǎn)期備貨以及飼料原料的整體走穩(wěn)將對菜粕價格產(chǎn)生支撐。

國際油菜籽供應(yīng)偏緊，走勢偏強(qiáng)

和CBOT大豆期貨走勢相比，加拿大溫尼伯油菜籽期貨走勢明顯偏強(qiáng)，這是因為國際油菜籽供需面好于大豆。由于播種面積下降或者天氣不利，今年世界大多數(shù)油菜籽主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)。據(jù)德國雜志《油世界》預(yù)計，2015/2016年度全球油菜籽產(chǎn)量為6250萬噸，較上年度減少540萬噸。

從技術(shù)上看，菜粕期貨新低屢見，跌勢良好，但是仍然缺乏外盤豆類走勢的驗證，因此對這種跌勢應(yīng)格外小心。操作上可找高點做空，但不建議殺跌。