國(guó)慶長(zhǎng)假前的倒數(shù)第二個(gè)交易日，A股依然表現(xiàn)地乏善可陳?！盁o(wú)可操作”的狀態(tài)，仍在繼續(xù)。

9月29日，兩市低開(kāi)后震蕩走低，滬指逼近下方3000點(diǎn)重要支撐，個(gè)股走勢(shì)疲軟，兩市逾2300股下挫，市場(chǎng)成交量持續(xù)低迷。截至收盤，滬指跌2.02%報(bào)3038.14點(diǎn)。

熱點(diǎn)散亂，成交量低迷，人氣匱乏，成為今日最大的特點(diǎn)，也是近期A股最大的特點(diǎn)。

值得注意的是，在A股持續(xù)低迷的同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)也不甘落后：周一（28日）歐美市場(chǎng)大跌，油價(jià)、黃金紛紛重挫，礦業(yè)及大宗商品交易巨頭嘉能可(Glencore)周一大幅跌收29.4%；29日，日經(jīng)225指數(shù)重挫4.05%，全球市場(chǎng)一片慘淡。

清倉(cāng)、休假、將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至固定收益……投資者用自己熟悉的方式躲避風(fēng)險(xiǎn)，而這一態(tài)勢(shì)還將持續(xù)多久，恐怕只有時(shí)間知道。

存量配資“大限”迫近 最后“謎底”將揭曉

A股節(jié)前最后幾個(gè)交易日的唯一看點(diǎn)，無(wú)疑是配資清理大限將至，場(chǎng)內(nèi)融資融券去杠桿的最后“沖刺”，配資清理“謎底”如何揭曉，牽動(dòng)投資者的神經(jīng)。

根據(jù)證金公司最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日（上周五），滬深兩市融資余額跌破9300億元大關(guān)至9246.8億元，較上周四減少125億元，再創(chuàng)年內(nèi)新低，這也是兩市融資余額連續(xù)第16個(gè)交易日在1萬(wàn)億元之下運(yùn)行。

而據(jù)媒體了解，截至目前，部分小券商由于客戶較少、模式相對(duì)單一等趕在大限前完成了清理，而對(duì)于更多的券商來(lái)說(shuō)，清理恐將延期，傘形配資賬戶嚴(yán)厲出清，但其他結(jié)構(gòu)化信托清理仍需時(shí)日。不過(guò)，這也并不違反證監(jiān)會(huì)上周五的最新表態(tài)——配資清理節(jié)奏從“限時(shí)完成”轉(zhuǎn)為“平穩(wěn)有序”。

不管最后數(shù)據(jù)如何，毫無(wú)疑問(wèn)，配資清理收官之戰(zhàn)已接近尾聲，轟轟烈烈的A股“去杠桿運(yùn)動(dòng)”效果幾何，將接受考驗(yàn)。

市場(chǎng)持續(xù)低迷 全面趨勢(shì)性機(jī)會(huì)難以出現(xiàn)？

9月份僅剩的最后一個(gè)交易日，毫無(wú)疑問(wèn)已成為“雞肋”，在重新形成賺錢效應(yīng)前，投資者應(yīng)該不會(huì)輕易入場(chǎng)。一片“低迷”下，A股迎接9月最后一個(gè)交易日。

對(duì)于目前行情走勢(shì)，中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)殺跌力量緩解，出現(xiàn)持續(xù)縮量震蕩，但由于經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)業(yè)績(jī)以及資金面都還看不到持續(xù)向上的推動(dòng)力，市場(chǎng)難以出現(xiàn)全面的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)仍將保持區(qū)間震蕩格局為主。

而國(guó)金證券也表示，當(dāng)前A股的估值依然不能吸引場(chǎng)外資金的深度介入。截止到9月24日，中小板PE（TTM）為48倍，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）為78倍。從近幾年的估值水平來(lái)看，中小板估值合理區(qū)間在20至50倍，中樞為35倍；創(chuàng)業(yè)板合理區(qū)間在30至80倍，中樞為55倍。當(dāng)前的估值水平在趨向于合理區(qū)間上限，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到具有吸引力的估值水平。截止到9月25日，中小板市盈率為4.5倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率為6.1倍。估值吸引力顯然不足。橫向來(lái)比，A股較H股溢價(jià)率仍保持在高位。截止到9月25日，AH股溢價(jià)指數(shù)仍在130以上。

操作策略上，中金公司建議繼續(xù)等待明確的買入信號(hào)，關(guān)注低估值藍(lán)籌股以及國(guó)企改革主題，此外，部分基本面優(yōu)良、公司經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)持續(xù)向好、具備估值支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期買入?yún)^(qū)間，值得積極關(guān)注。

10月A股關(guān)注點(diǎn)重回估值 可輕倉(cāng)參與

在當(dāng)前已無(wú)大規(guī)模投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，投資者的眼光毫無(wú)疑問(wèn)轉(zhuǎn)向國(guó)慶假期后的10月，乃至第四季度。

國(guó)金證券認(rèn)為，進(jìn)入10月之后，上市公司將逐漸進(jìn)入三季度業(yè)績(jī)發(fā)布期，這或許會(huì)使得市場(chǎng)的關(guān)注度再次拉回到估值之上，而估值目前恰好是軟肋所在，那些只有故事、無(wú)法兌現(xiàn)的上市公司恐將面臨再一次的殺跌。當(dāng)然，各行業(yè)“十三五”規(guī)劃的相關(guān)消息以及十八屆五中全會(huì)的憧憬會(huì)會(huì)提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

國(guó)金證券表示，基于以上的分析，股市或有弱勢(shì)反彈，但隨時(shí)會(huì)夭折。建議投資者要么多看少動(dòng)，要么操作靈活，倉(cāng)位控制在三至五成。

不過(guò)，民生策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，四季度往往是市場(chǎng)變盤的節(jié)點(diǎn)。市場(chǎng)將展開(kāi)中級(jí)反彈，反彈以藍(lán)籌搭臺(tái)、主題伴奏、成長(zhǎng)唱戲展開(kāi)。根據(jù)中級(jí)反彈展開(kāi)的節(jié)奏和特點(diǎn)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)與市場(chǎng)彈性相對(duì)更好的板塊。