一家信托公司傾訴道，“我們合作的證券公司共有50多家，每家證券公司的接入端口都不同，現(xiàn)在讓我們重新去對接幾十家證券公司的不同交易端口操作起來有困難”

自證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的通知》（下簡稱“《通知》”）以來，信托公司同證券公司劍拔弩張的態(tài)勢得以緩和。信托公司目前正在客戶、券商和銀行之間周旋，探尋維護投資人利益的多種可能。

各家證券公司基本已給出了限制資金轉(zhuǎn)入、關(guān)閉交易端口的時限，時限及賬戶分類標準不盡相同，但月底會完成主要整理、清理工作。由于部分信托公司發(fā)行的傘形、結(jié)構(gòu)化、常規(guī)信托產(chǎn)品共用同一外部專用通道接入，后續(xù)技術(shù)層面如何操作還有待進一步觀察。

據(jù)《證券日報》記者了解，多數(shù)證券公司和信托機構(gòu)目前已就以下兩點達成共識：按照監(jiān)管政策要求，進一步核實賬戶屬性，妥善處理系統(tǒng)接入問題，提前做好相應(yīng)的資產(chǎn)處置或系統(tǒng)切換工作，共同梳理在證券公司進行的所有通過外接系統(tǒng)交易的產(chǎn)品明細。而針對關(guān)閉外界系統(tǒng)接入的要求，則一邊等待監(jiān)管更細化的要求，同時針對存量爭議資金，若有軟件使用需求，信托公司可將目前接入軟件報相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)，期待獲得評估認證無異議函后證券公司將繼續(xù)為接入軟件提供接入服務(wù)。

非清理目標受波及

“與此前‘閉門不見’的態(tài)度不同，在銀監(jiān)會與證監(jiān)會相繼表態(tài)后，券商高層已經(jīng)和信托高層接洽上，雙方積極商洽，后續(xù)具體操作問題也在反復(fù)探討中?！蔽髂弦患倚磐泄矩撠熑吮硎?。

據(jù)《證券日報》記者了解，目前多數(shù)證券公司和信托機構(gòu)已經(jīng)就以下兩點達成共識：一是按照監(jiān)管政策要求，進一步核實賬戶屬性，妥善處理系統(tǒng)接入問題，提前做好相應(yīng)的資產(chǎn)處置或系統(tǒng)切換工作，共同梳理在證券公司進行的所有通過外接系統(tǒng)交易的產(chǎn)品明細；二是如若有軟件使用需求，信托公司可將目前接入軟件報批相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)，獲得評估認證無異議函后證券公司將繼續(xù)為接入軟件提供接入服務(wù)。

多家信托公司對記者表示，公司通過第三方端口介入二級市場的場外杠桿資金規(guī)模并不大。在清理端口之前，很多傘形信托子單元已遭強行平倉或提前清算避險，目前存量并不大，倉位也保持在較低水平，能夠理解合作券商執(zhí)行行政命令的需要，因此公司會盡量說服客戶理解特殊行情下的行政決策。

“同一信托公司的傘形、結(jié)構(gòu)化、常規(guī)信托產(chǎn)品可能共用同一外部專用通道接入，因此牽扯的范圍比較廣、項目比較多，所以我們一方面在跟客戶溝通，另一方面也在跟合作券商溝通，希望能最大限度的保護投資者利益。”上述信托公司人士對記者表示。

由于很多結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)先級資金來源于銀行，彼時曾簽訂協(xié)議，限定資金的使用時限，若提前退出需要向銀行方繳納違約金。信托公司目前也在和銀行協(xié)商，希望銀行能夠考慮投資者和信托公司受不可抗力因素的影響而違約，適當降低或免去罰息。

期待后續(xù)可操作細節(jié)的出臺

監(jiān)管層針對如何將賬戶合規(guī)化給出了三點意見：可以采取將違規(guī)賬戶的資產(chǎn)通過非交易過戶、“紅沖藍補”等方式劃轉(zhuǎn)至同一投資者的賬戶，或者取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用合法交易方式等方法處理。

但有信托公司坦言，通過與券商咨詢，上述三種方式均沒有確切的操作方式和標準，尚無法判斷其可行性。

首先，針對非交易過戶適用范圍，相關(guān)法律有明確規(guī)定，僅限繼承、贈與、財產(chǎn)分割或法院判決等原因而發(fā)生的股票、基金、無紙化國債等記名證券的股權(quán)或債權(quán)變更。目前待整頓的賬戶是否在非交易過戶對象的允許范圍內(nèi)，尚需監(jiān)管層進一步明確；其二，證券和資金的“紅沖藍補”是指在一個賬目上減去資金或股票即為紅沖，在另一個或者同一個或多個賬目添加同樣的資金或股票即為藍補，需要手工調(diào)賬，可操作性較弱。

此外，目前信托公司采用的信息系統(tǒng)多為通過專用通訊通道接入證券公司的，經(jīng)證券公司評估系統(tǒng)安全性并正式認可后，自行運行管理或授權(quán)證券公司確定的第三方運行管理。如若將交易端口移植到券商的PB系統(tǒng)，對于信托公司而言，券商PB風控要求很難契合信托公司的風控水平，沒有一套有效的風控體系，大規(guī)模的平移可能缺乏可操作性。

西部一家信托公司有關(guān)人士對《證券日報》記者稱：“我們合作的證券公司共有50多家，每家證券公司的接入端口都不同。此前我們使用的是自己開發(fā)的第三方客戶端軟件，承接各家證券公司的端口，也符合證券業(yè)協(xié)會頒布的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評估認證規(guī)范》，但是在目前監(jiān)管環(huán)境轉(zhuǎn)變的形勢下，這一系統(tǒng)也一并列入整頓范圍。所以我們期待下一步有可操作的細節(jié)出臺，畢竟讓我們重新去對接幾十家證券公司的不同交易端口操作起來有困難?！?/p>

目前各合作券商基本給出了限制資金轉(zhuǎn)入、關(guān)閉交易端口的時限，但各家券商的時限及賬戶分類標準不一致。中信證券稱，自9月25日起，使用非中信證券提供的第三方客戶端軟件將無法委托交易，對于擅自接入的，產(chǎn)生的風險和損失均由擅自接入方承擔。

信托公司也正在積極與券商溝通，爭取分步驟、平穩(wěn)度過。

傘形信托難避全面清理

自此輪資本市場行情以來，傘形信托多次處于輿論風口。有業(yè)內(nèi)人士認為，今年6月開始，證監(jiān)會已將目光鎖定傘形信托和場外杠桿資金，清理決心從未動搖，只是迫于股市行情不穩(wěn)定，因此并未采取一步到位的清理方式，而是多次要求嚴禁券商參與各種形式的傘形信托和場外配置活動，此次行動應(yīng)該是最后一輪清理的尾聲。

一位多年從事證券信托業(yè)務(wù)的信托人士稱，2009年中國證券登記結(jié)算公司暫停了信托公司新開證券賬戶，傘形信托作為應(yīng)對證券賬戶不足的方法應(yīng)運而生，后來由于其后臺運營高效，風險控制嚴格而得以迅速發(fā)展壯大。高速的創(chuàng)新也為日后的飽受非議留下了伏筆，一批帶夾層高杠桿的傘形信托在短期就能達到百億元規(guī)模，但一旦出現(xiàn)問題，風險也會被急劇放大。

雖然目前信托公司仍希望通過對接單一資金信托的方式來使原有的傘形信托存續(xù)，但介于券商PB系統(tǒng)無法提供二級分倉以及傘形信托下設(shè)虛擬賬戶的問題，傘形信托可能難以避免被全面清理的局面。