央企重組步伐正在加快。上半年，企業(yè)兼并重組速度和金額均呈兩位數(shù)增長，一掃過去兩年頹勢，就連發(fā)改委主任徐紹史都在夏季達(dá)沃斯論壇上為國企重組“背書”。截至目前，A股已有超過40家央企上市公司停牌籌備重大事項。

與以往央企重組最大的不同是，這一次是在組建國有資本投資運(yùn)營公司的背景下?！度A夏時報》記者從權(quán)威人士處獲悉，中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案將于近期出臺，該方案旨在加快推進(jìn)國有資本運(yùn)營公司和投資公司試點(diǎn)，形成國有資本流動重組、布局調(diào)整的有效平臺。

“需要整合的企業(yè)，都各自保留法人地位，放在一家資本運(yùn)營公司下面，構(gòu)成一個相同行業(yè)的、資本運(yùn)營公司做旗艦的集團(tuán)，這是未來重組的主要路徑?！?月17日，中國政法大學(xué)中國資本研究中心主任劉紀(jì)鵬接受本報記者采訪時稱。

重組“窗口”

股市低迷并沒有消減央企重組的熱情。招商地產(chǎn)9月17日晚間公告，控股股東招商局蛇口控股擬換股吸收合并招商地產(chǎn)。換股完成后，招商地產(chǎn)將終止上市并注銷法人資格，招商局蛇口控股的股票將申請在深交所主板上市流通。

“招商地產(chǎn)控股股東打算吸并上市公司，并實(shí)現(xiàn)整體上市?！币晃恢谭治鰩煂Ρ緢笥浾哒f。

更重要的是，此次資本運(yùn)作釋放出的信號：對于一家橫跨實(shí)體和金融產(chǎn)業(yè)并管理著5萬億資產(chǎn)的大型國企來講，招商局集團(tuán)正在對旗下的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行整合，以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦告訴記者，國企重組會在今后幾年進(jìn)入活躍期，大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望通過多種形式注入上市公司中，新一輪重塑上市公司價值將開啟。

李錦的依據(jù)是，幾天前剛剛正式公布的《關(guān)于國企改革的指導(dǎo)意見》（簡稱《意見》）提出，要大力推動國企改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市。

巧合的是，就在《意見》出臺當(dāng)晚，中國中鐵和中鐵二局宣布因籌劃重大資產(chǎn)整合事項停牌。

與中國中鐵和中鐵二局同時停牌的情況類似，中國遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海集運(yùn)、中海發(fā)展、中?？萍?家上市公司也均在8月7日的公告中宣布停牌。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，已有超過40家央企上市公司處于停牌狀態(tài)，停牌原因絕大多數(shù)為籌劃重大事項。

“央企子板塊進(jìn)行重組的可能較大，因?yàn)橛邢瑯I(yè)競爭的要求，另外，同一集團(tuán)旗下公司整合也更容易推進(jìn)?！币晃淮笮蛧蟮母吖芊Q。

徐紹史在夏季達(dá)沃斯論壇上說，國企在經(jīng)濟(jì)下行過程當(dāng)中采取了很多應(yīng)對措施，今年上半年企業(yè)兼并重組速度非?？?，企業(yè)兼并重組增速是16%，企業(yè)兼并重組的金額達(dá)到26%的增長。

難以復(fù)制的合并

在李錦看來，推進(jìn)集團(tuán)公司這塊“硬骨頭”整體上市并非易事，因?yàn)榧瘓F(tuán)公司基本上沒有改制，國有控股的上市公司都是二級公司或三級公司，為適應(yīng)上市要求，采取資產(chǎn)包裝上市的辦法，人為制造了大量的關(guān)聯(lián)交易。

“當(dāng)前大型國企上市的多是核心優(yōu)良資產(chǎn)，沒有上市的資產(chǎn)往往存在很多歷史遺留問題，在實(shí)現(xiàn)整體上市后，才能把歷史債務(wù)等問題慢慢消化掉?！崩铄\說。

劉紀(jì)鵬并不贊同搞整體上市：目前看，整體上市是個錯誤的提法。國研中心的一位專家直言，上一輪牛市時，市場就已經(jīng)推過“主業(yè)整體上市”的概念，把非上市的資產(chǎn)注入到上市公司中去，卻并沒有使國企的經(jīng)營機(jī)制更加市場化，達(dá)不到改革的目的。

數(shù)據(jù)顯示，近年來，國企兼并重組步伐在放緩，2014年中國500強(qiáng)企業(yè)有140家并購重組690起，比上年811起明顯減少，創(chuàng)2010年以來最低。一些市場化程度較高、充分競爭的行業(yè)和領(lǐng)域，國企數(shù)量仍過多，重復(fù)建設(shè)、同質(zhì)化競爭的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

為此，中央提出，要“清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國有企業(yè)”。李錦認(rèn)為，這意味重組的大政方針已定。具體而言是，退出一批商業(yè)競爭類中“淘汰過剩產(chǎn)能”的、扭虧無望的國企，重組整合一批強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、“提高行業(yè)集中度”的國企。

南北車合并無疑是國家所倡導(dǎo)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的典范。而今年上半年宣布重組的中電投與國家核電，亦采取了南北車的合并方式。而坊間的傳聞卻遠(yuǎn)不止這些，如南船與北船、中石油與中石化、中國移動與廣電網(wǎng)等。不過，監(jiān)管部門并沒有批準(zhǔn)更多的國企進(jìn)行聯(lián)合重組。

“不能為合并而合并，如果把兩家寡頭企業(yè)合并成一家獨(dú)大，培植壟斷，行業(yè)將會失去由競爭產(chǎn)生的創(chuàng)新和生產(chǎn)力。”一位國企人士稱。劉紀(jì)鵬則表示，南北車合并不具有完全引用和借鑒的意義。

新平臺，新路徑

劉紀(jì)鵬認(rèn)為，以旗艦、艦隊?wèi)?zhàn)略為主導(dǎo)的國企重組，將取代過去的航母戰(zhàn)略。

“以前一提重組就意味著要合并成一個法人，合并成一個大航母，今后的重組是在國有資本投資運(yùn)營公司作為旗艦的主導(dǎo)下，完成企業(yè)集團(tuán)化的構(gòu)造，構(gòu)成的艦隊里面有指揮艦、補(bǔ)給艦、潛水艇，這是國企重組最重要的路徑選擇?！眲⒓o(jì)鵬打比方說。

中國遠(yuǎn)洋9月17日公告稱，公司下屬中遠(yuǎn)太平洋有限公司與招商局國際有限公司和中投海外直接投資有限公司通過各自持股公司共同設(shè)立的盧森堡公司于9月16日收購了土耳其伊斯坦布爾Kumport集裝箱碼頭約65%股份。

湖南省社科院經(jīng)濟(jì)所所長肖毅敏對本報記者說，幾家企業(yè)可以共同組建一家合資公司，用不著非得把兩個組織合并成一個組織，那么做代價太大。

“有關(guān)國企兼并重組的配套文件還沒出來，現(xiàn)在路徑?jīng)]有新提法。”李錦說，“但國企重組的方向已達(dá)成共識，就是‘三個集中’和‘三個一批’?！?/p>

所謂“三個集中”，即推動國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈和國計民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施集中，向前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中，向具有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)集中。

李錦表示，中央強(qiáng)調(diào)發(fā)揮國有資本投資運(yùn)營公司的作用，未來國企的兼并重組都是由平臺公司來運(yùn)作，由他們向國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提交重組方案，監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)力下放，經(jīng)營方面的事情都由投資運(yùn)營公司來做。

“這根本區(qū)別于現(xiàn)在由國資管理部門牽頭的行政化重組方式，是更優(yōu)的、高質(zhì)量的市場化的重組方式?！毙ひ忝粽f。