需求預(yù)期偏差，市場(chǎng)交投清淡

　　隨著消費(fèi)淡季的到來(lái)，近期沿海動(dòng)力煤市場(chǎng)交投清淡，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌。不過(guò)，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性卻不斷加劇，周邊金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安也令投資者的觀點(diǎn)繼續(xù)分化。但供需關(guān)系仍是決定商品價(jià)格的核心因素，期市難以創(chuàng)造“泡沫”。在煤炭需求預(yù)期依然偏差的情況下，短期內(nèi)動(dòng)力煤期貨反彈阻力較大，不是抄底好時(shí)機(jī)。

　　煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)蕭條

　　8月31日晚，神華公布了9月動(dòng)力煤銷售方案，量大優(yōu)惠、低卡高裝等優(yōu)惠全部取消，神混1-5500大卡和準(zhǔn)2-4900大卡兩大煤種的價(jià)格保持不變，但4500-4800大卡動(dòng)力煤的價(jià)格下調(diào)了5元/噸。隨后，伊泰和中煤也相繼公布了9月煤價(jià)調(diào)整方案。伊泰煤價(jià)跌幅相對(duì)略大，中煤煤價(jià)整體持平，優(yōu)惠幅度減小?？傮w上，大型煤企9月意在維穩(wěn)。

　　盡管如此，北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)成交價(jià)依然在小幅下行，成交量偏低。汾渭能源采集的CCI指數(shù)顯示，截至9月9日，CCI1北方港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)385元/噸，較前一日下跌0.5元/噸；CCI2北方港5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)340元/噸，與前一日持平。

　　9月9日秦皇島港錨地船舶數(shù)量為32艘，預(yù)報(bào)到港船舶數(shù)量為6艘，處于歷史同期較低水平。由于市場(chǎng)低迷，北方港至南方港的煤炭海運(yùn)價(jià)也繼續(xù)走低，延續(xù)了自8月以來(lái)的下跌行情。9月8日海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)OCFI報(bào)收541.34點(diǎn)，周環(huán)比下行0.51%。其中，華東線指數(shù)報(bào)收564.73點(diǎn)，周環(huán)比下行0.23%；華南線指數(shù)報(bào)收463.03點(diǎn)，周環(huán)比下行1.60%。

　　煤炭需求仍將下滑

　　根據(jù)最新的天氣預(yù)報(bào)，筆者依然維持9月水電繼續(xù)發(fā)力與火電需求偏弱的預(yù)期。預(yù)計(jì)整個(gè)9月，四川和云南等地都將多降雨天氣，因此西南水電不會(huì)像往年一樣結(jié)束發(fā)力，反而有可能繼續(xù)擠壓火電。另外，9月影響我國(guó)的冷空氣活動(dòng)頻繁，我國(guó)南方地區(qū)沒(méi)有出現(xiàn)“秋老虎”的可能性，平均氣溫將較常年略偏低，因此居民用電需求將下降得非常明顯。

　　截至9月9日，沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)日均耗煤量為53.9萬(wàn)噸，電煤庫(kù)存為1339萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)為24.84天。下游庫(kù)存水平相對(duì)較高，補(bǔ)庫(kù)積極性很差，僅維持常規(guī)采購(gòu)計(jì)劃。

　　國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍在調(diào)整之中，工業(yè)用電量難現(xiàn)增長(zhǎng)，而且初秋正處于居民用電傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，總體來(lái)看，短期煤炭需求仍將下滑。

　　期貨下跌動(dòng)能減弱

　　7月初，在國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)恐慌性拋售風(fēng)潮中，動(dòng)力煤期貨主力1601合約最低觸及374.6元/噸，但在當(dāng)天急劇反彈。受供需矛盾依然突出以及空頭積極增倉(cāng)的影響，8月下旬，TC1601合約再創(chuàng)新低，最低觸及367.2元/噸。過(guò)去兩周，TC1601合約下跌動(dòng)能明顯減弱，總持倉(cāng)量持續(xù)攀升顯示多頭增倉(cāng)積極性有所增強(qiáng)，價(jià)格在窄幅整理行情中小幅走高。結(jié)合持倉(cāng)排行數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前TC1601合約持倉(cāng)量不大的中小投資者普遍存在“試多”的心理。然而，持倉(cāng)量較大的主力多頭依然以高位減倉(cāng)或觀望為主，處于浮盈狀態(tài)的主力空頭增倉(cāng)積極性也保持偏高水平。

　　綜上所述，9月是煤炭消費(fèi)淡季，結(jié)合今年的天氣條件與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，煤炭需求仍將下滑。盡管貼水于現(xiàn)貨的動(dòng)力煤期貨盤(pán)面下跌動(dòng)能有所減弱，但是當(dāng)前基本面和資金面并不利多，反彈阻力將偏大。建議反彈做空為宜。