美豆產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)和南美大豆出口超預(yù)期增長(zhǎng)，對(duì)豆類價(jià)格形成較大壓力，但是，當(dāng)前的價(jià)格已充分反映了供應(yīng)端的利空因素。考慮到美國(guó)大豆壓榨需求較旺、南美大豆出口高峰期接近尾聲，筆者判斷，豆粕基本面有了較大的改善，短期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)基本消除，預(yù)計(jì)豆粕期價(jià)或?qū)⑻降谆厣?/p>

　　大豆供應(yīng)壓力開(kāi)始趨緩

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份的供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2015/2016年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存為4.7億蒲式耳，較上月上調(diào)4500萬(wàn)蒲式耳，但仍低于6月的預(yù)估值4.75億蒲式耳；2015/2016年度全球大豆期末庫(kù)存為8690萬(wàn)噸，較上月下調(diào)490萬(wàn)噸，這是自5月以來(lái)的第三次下調(diào)，累計(jì)下調(diào)幅度為9.66%。全球大豆庫(kù)存的連續(xù)下調(diào)主要是由于中國(guó)、歐盟和美國(guó)壓榨量上調(diào)，不過(guò)，全球大豆庫(kù)存仍處于歷史高位。

　　美豆需求量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

　　從目前美豆出口數(shù)據(jù)來(lái)看，美豆的需求量呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另外，由于豆粕出口需求強(qiáng)勁，美國(guó)大豆壓榨量超出預(yù)期，并且持續(xù)打破月度壓榨歷史紀(jì)錄。

　　美豆銷售旺季通常在9—12月，這一時(shí)期的出口量一般占全年的70%。筆者預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候美國(guó)的大豆出口有望突然加快，屆時(shí)美國(guó)大豆將更有競(jìng)爭(zhēng)力，南美供應(yīng)將會(huì)枯竭。

　　中國(guó)豆粕需求緩步回升

　　我國(guó)豆粕的需求主要體現(xiàn)在養(yǎng)殖業(yè)，其中生豬存欄指標(biāo)的高低至關(guān)重要。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國(guó)生豬存欄38538萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.20%，這是自2014年10月以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)環(huán)比增加。

　　前期生豬存欄大幅下降一方面導(dǎo)致豆粕飼料需求降低，對(duì)豆粕價(jià)格形成較大利空作用，另一方面又逐漸拉高豬價(jià)。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月28日，22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為18.42元/千克，高于前一周的18.28元/千克，是2011年10月以來(lái)新高。伴隨生豬價(jià)格持續(xù)走高，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅回升，生豬養(yǎng)殖行業(yè)從第二季度開(kāi)始呈現(xiàn)扭虧為盈的局面。目前每頭生豬自繁養(yǎng)殖利潤(rùn)達(dá)到490.40元，是最近3年以來(lái)的新高，這將在很大程度上提高養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性。

　　考慮到二季度以來(lái)后備母豬補(bǔ)欄上升，加之在豬價(jià)回升后，母豬淘汰量急劇減少，預(yù)計(jì)從八九月份開(kāi)始，能繁母豬存欄會(huì)企穩(wěn)回升。目前豆粕價(jià)格低廉，加上國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)可能耽擱，2015年下半年豆粕需求將有所恢復(fù)。但這些利好因素的體現(xiàn)在時(shí)間上有一定的滯后性。

　　豆粕價(jià)格走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)于美豆

　　從盤(pán)面上看，大連豆粕1601合約8月份的跌幅并不大。數(shù)據(jù)顯示，豆粕8月初最低收盤(pán)價(jià)為8月3日的2665元/噸，此后更低的收盤(pán)價(jià)為8月24日的2629元/噸，這也就是說(shuō)，月末的低點(diǎn)較月初的低點(diǎn)僅僅相差36元/噸。另外，從時(shí)間上看，豆粕1601合約自8月13日開(kāi)始下跌，至8月24日最低接近2600元/噸，按收盤(pán)價(jià)計(jì)算，短短8個(gè)交易日累計(jì)跌幅3.84%，遠(yuǎn)低于美豆同期跌幅5.70%。筆者判斷，豆粕走勢(shì)強(qiáng)于美豆主要是由于國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力減緩而需求上升。

　　從日線圖來(lái)看，豆粕1601合約兩度跌至2600元/噸關(guān)口，但均未能跌破，這表明該價(jià)位具有極強(qiáng)的支撐力度。從周線圖來(lái)看，去年7月以來(lái)形成的下跌形態(tài)依然有效，上方壓力為40周均線。換言之，豆粕只有向上突破2800元/噸關(guān)口，才有可能走出新一輪的上漲行情。

　　交易策略

　　豆粕1601合約以逢低做多為主，關(guān)鍵支撐位定為2650元/噸和2600元/噸，關(guān)鍵阻力位定為2800元/噸和2900元/噸。接近支撐位時(shí)開(kāi)倉(cāng)，破位止損；接近阻力位時(shí)減倉(cāng)，有效突破后增倉(cāng)。倉(cāng)位最大60%，初始建倉(cāng)10%，并以部分倉(cāng)位做換手交易，高拋低吸，反復(fù)操作。