近期螺紋1601整體走弱，貼水繼續(xù)擴(kuò)大，持續(xù)運(yùn)行在10日均線下方。從外圍環(huán)境來(lái)看，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和人民幣貶值影響，新興市場(chǎng)普現(xiàn)貨幣貶值潮，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂，螺紋鋼也難以獨(dú)善其身。

　　上周螺紋1601合約持續(xù)走弱，日線5連陰，貼水繼續(xù)擴(kuò)大，持續(xù)運(yùn)行在10日均線下方。目前螺紋期貨主力合約價(jià)格較華東上海地區(qū)同交割品牌三級(jí)螺紋主流市價(jià)（按磅計(jì)）貼水171元/噸，空頭趨勢(shì)明顯。從現(xiàn)貨來(lái)看，目前南北鋼價(jià)全面回落，需求減弱以及供應(yīng)增加均令鋼價(jià)承壓。

　　需求釋放告一段落

　　近期全國(guó)鋼價(jià)進(jìn)入調(diào)整，供需雙方進(jìn)入僵持局面，終端采購(gòu)明顯放緩，中間商觀望氛圍明顯加重，整體成交較此前明顯減弱。前幾周受基建帶動(dòng)，需求確有所改善。但在房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷的形勢(shì)下，需求整體改善力度依然有限，商家對(duì)9月旺季需求改善的預(yù)期并不高。

　　從房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來(lái)看，1—7月房地產(chǎn)投資增速4.3%，較1—6月增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，一二線城市的銷(xiāo)售回暖帶領(lǐng)全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回升，但三四線城市短期仍然以去庫(kù)存為主，市場(chǎng)分化格局將延續(xù)，房地產(chǎn)投資意愿難以有效提升。

　　從基建投資數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年1到7月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資近29萬(wàn)億元，同比增11.2%，出現(xiàn)了下降。我們分析投資下降的重要原因之一是資金到位增速比較慢，缺乏有力的資金支撐。今年1月到7月，資金到位資增速是6.8%，比投資增速低4.4個(gè)百分點(diǎn)。所以盡管基建刺激政策不斷，但收效以及持續(xù)性依然不理想。

　　鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，限產(chǎn)影響有限

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年8月上旬150家會(huì)員鋼鐵企業(yè)（按集團(tuán)口徑為97家）粗鋼日均產(chǎn)量169.05萬(wàn)噸，較上一旬末增加8.74萬(wàn)噸，增幅5.45%。生鐵日均產(chǎn)量166.71萬(wàn)噸，較上一旬末增加6.28萬(wàn)噸，增幅3.91%。上周全國(guó)高爐開(kāi)工率為80.66%，較前一周微增0.83個(gè)百分點(diǎn)。唐山地區(qū)開(kāi)工率維持平穩(wěn)，河北地區(qū)從20日起鋼廠開(kāi)始不同程度減產(chǎn)。但與此同時(shí)我國(guó)其他地區(qū)鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，一定程度上抵消了河北地區(qū)減產(chǎn)的影響。

　　8月17日，京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治協(xié)作小組專(zhuān)題會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議決定北京及周邊六省市統(tǒng)一實(shí)施臨時(shí)的限產(chǎn)停措施。目前，北京、天津、河北、山東等地已相繼出臺(tái)了空氣質(zhì)量控制方案，總體按照2014年APEC會(huì)議期間的做法做出相應(yīng)安排。根據(jù)上半年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，北京及周邊六省市粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為45%。如果按減產(chǎn)30%測(cè)算，那么限產(chǎn)期間全國(guó)13%—14%的粗鋼產(chǎn)量將受到影響，日均粗鋼減產(chǎn)規(guī)模在30萬(wàn)噸左右，限產(chǎn)8天總計(jì)減產(chǎn)規(guī)模約240萬(wàn)噸。不過(guò)考慮到當(dāng)前鋼廠的開(kāi)工率遠(yuǎn)低于去年APEC會(huì)議前的開(kāi)工率，且山東、山西等產(chǎn)鋼大省僅有部分地區(qū)鋼廠需要限產(chǎn)，此次北京閱兵對(duì)國(guó)內(nèi)粗鋼生產(chǎn)的影響或明顯低于去年APEC會(huì)議期間的影響。

　　鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存全面回升

　　目前鋼價(jià)處于階段性調(diào)整時(shí)期，盡管貿(mào)易商以積極出貨為主，但市場(chǎng)成交仍極為清淡，去庫(kù)存速度已經(jīng)連續(xù)兩周放緩。另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1550.94萬(wàn)噸，較上一旬末增加39.07萬(wàn)噸，增幅2.58%?？梢?jiàn)隨著近期市場(chǎng)成交的放緩，鋼廠去庫(kù)存速度也在下降。且板材類(lèi)企業(yè)接單困難，庫(kù)存壓力更為明顯。

　　綜上所述，近期螺紋期貨主力1601合約整體走弱，鋼價(jià)在經(jīng)歷之前的上漲后下游成交明顯不濟(jì)，現(xiàn)貨價(jià)格不斷松動(dòng)下行。低庫(kù)存也為鋼價(jià)帶來(lái)了一定的支撐?；ń诔霈F(xiàn)了一定的新開(kāi)工，但爆發(fā)力以及持續(xù)性有限，市場(chǎng)對(duì)9月旺季普遍抱悲觀態(tài)度。總體上看，滬鋼短期內(nèi)仍將維持振蕩偏弱走勢(shì)，建議短線偏空操作。