美聯(lián)儲(chǔ)官員正祈禱國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展或國(guó)際危機(jī)別影響他們?cè)?月16-17日的會(huì)議上首次加息。

為何急于加息呢？美聯(lián)儲(chǔ)官員指出了一系列原因：接近于零的基準(zhǔn)利率屬于不正常狀態(tài)、金融動(dòng)蕩的潛在風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力市場(chǎng)提升，以及今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望達(dá)到3%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席通常被認(rèn)為屬于鴿派，但她在上周的國(guó)會(huì)證詞中暗示已經(jīng)決定采取行動(dòng)。

“我們的經(jīng)濟(jì)正接近預(yù)期狀況。我們現(xiàn)在認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不僅能夠忍受、也需要加息?！币畟愒趪?guó)會(huì)證詞時(shí)表述加息用了“需要”這個(gè)詞，就像病人“需要”吃藥一樣。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)2%，通脹也比較低，什么因素導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)急于加息呢？

MarketWatch記者Caroline Baum稱，他懷疑美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心貨幣政策工具捉襟見(jiàn)肘的窘態(tài)被大家發(fā)現(xiàn)。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇預(yù)期之外的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具將捉襟見(jiàn)肘。美聯(lián)儲(chǔ)官員們希望把利率政策調(diào)高一點(diǎn)，給以后留下政策空間。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)還可以無(wú)限制的擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表。但是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定者已經(jīng)告訴投資者，他們對(duì)應(yīng)對(duì)金融的非常規(guī)貨幣政策沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)。他們更加習(xí)慣使用利率工具。如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境許可，他們寧可設(shè)定一個(gè)利率標(biāo)準(zhǔn)，使剔除通脹后的實(shí)際利率為負(fù)值。

資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的貨幣政策的目的是什么？

即使在實(shí)施了幾輪QE之后，也沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)官員討論資金數(shù)量。前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克甚至認(rèn)為把這種政策叫做“量化寬松”是用詞不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)官員也沒(méi)有以“舊邏輯”來(lái)看待貨幣政策：如果央行供給的貨幣超過(guò)公眾愿意持有的規(guī)模，公眾就會(huì)花掉它。

美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE的目的是放松金融條件。就像伯南克2010年11月份講的那樣：美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債，這能夠降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，促使投資者買(mǎi)入股票、企業(yè)債和MBS等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。股市上漲能夠增加消費(fèi)者財(cái)富，提升信心，鼓勵(lì)消費(fèi)。同時(shí)，公司債和抵押貸款利率下降能夠刺激投資，使得居民更有能力買(mǎi)房。

在上周的國(guó)會(huì)證詞中，耶倫提到了希臘和中國(guó)，但是它們似乎不會(huì)對(duì)今年稍晚加息構(gòu)成太大阻礙。她暗示，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步提升，以及有合理信心通脹將升至2%的目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)加息的前提條件已經(jīng)滿足。

先看看耶倫給出的加息條件：

1、美國(guó)失業(yè)率為5.3%，處于7年低位；勞動(dòng)參與率為62.6%，也接近40年來(lái)最低。

2、 美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.2%。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，若能源價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格反彈，預(yù)計(jì)美國(guó)通脹將逐漸攀升至2%。但是，能源價(jià)格前景暗淡。

油價(jià)只是美聯(lián)儲(chǔ)講故事的一部分。如果美聯(lián)儲(chǔ)想要找理由在9月份加息，那么它就不能從能源市場(chǎng)找依據(jù)，因?yàn)檫@可能使他們對(duì)通脹升至2%的信心受損。

由于美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有選擇在6月份加息。美聯(lián)儲(chǔ)加息的理由不是太充分，如果美聯(lián)儲(chǔ)急于加息，那么其加息的理由也可能是他們對(duì)非常規(guī)貨幣政策沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，更習(xí)慣使用利率供給，希望給未來(lái)政策留下空間。