近期，反彈乏力的動(dòng)力煤期貨經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的橫盤(pán)整理之后，以時(shí)間換空間，再度破位下跌，而且由于主力資金集中移倉(cāng)，遠(yuǎn)月1601合約的跌幅更大。未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢(shì)和政策仍將延續(xù)，動(dòng)力煤需求增長(zhǎng)乏力。

　　厄爾尼諾抑制煤炭消耗

　　目前赤道太平洋地區(qū)大氣和海洋處于溫和的厄爾尼諾狀態(tài)。根據(jù)多數(shù)的厄爾尼諾—南方濤動(dòng)（ENSO）預(yù)測(cè)模型，厄爾尼諾現(xiàn)象有可能進(jìn)一步加強(qiáng)，在未來(lái)數(shù)月達(dá)到強(qiáng)厄爾尼諾水平，并最終持續(xù)到2016年初春。這意味著厄爾尼諾可能帶來(lái)的異常天氣將持續(xù)更久。根據(jù)多年統(tǒng)計(jì)資料顯示，厄爾尼諾容易導(dǎo)致我國(guó)長(zhǎng)江中下游地區(qū)多雨、華北干旱和東北冷夏，而這樣的天氣抑制煤炭消耗的可能性較大。

　　今年3—4月，我國(guó)水力發(fā)電量大幅超出去年同期。入夏之后，由于長(zhǎng)江上游降水偏少，水力發(fā)電量增速放緩，但依然保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。7月1日8時(shí)，三峽水庫(kù)入庫(kù)流量達(dá)到39000立方米/秒，是今年入汛以來(lái)三峽水庫(kù)迎來(lái)的最大洪水。此后，長(zhǎng)江上游來(lái)水有所減弱，目前三峽水庫(kù)入庫(kù)流量在18000立方米/秒左右波動(dòng)，低于去年同期的30000立方米/秒。不過(guò)，天氣預(yù)報(bào)顯示，自7月中旬以來(lái)，西南地區(qū)降水有所增強(qiáng)，未來(lái)長(zhǎng)江上游來(lái)水情況不會(huì)變得更差。

　　雖然長(zhǎng)江上游降水存在不確定性，但是長(zhǎng)江中下游地區(qū)的降水卻明顯比常年同期偏多，導(dǎo)致南方高溫天氣不可持續(xù)，抑制了下游用電需求及耗煤量。6月，我國(guó)南方出現(xiàn)多次強(qiáng)降水過(guò)程；7月以來(lái)，臺(tái)風(fēng)頻發(fā)，又導(dǎo)致華南降水偏多。未來(lái)10天，我國(guó)華南、西南地區(qū)東部、江漢、江淮等地將有強(qiáng)降雨過(guò)程。沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)的日均耗煤量在7月16日達(dá)到69.9萬(wàn)噸的階段性峰值，但仍低于去年同期水平，目前回落至63.4萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)維持低位的概率較大。

　　投機(jī)資金抄底意愿較弱

　　由于煤炭市場(chǎng)供給過(guò)剩的問(wèn)題依然存在，今年動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格幾乎一直在下跌或持穩(wěn)，只有動(dòng)力煤期貨盤(pán)面在4—5月出現(xiàn)短暫的反彈，筆者認(rèn)為，投機(jī)資金的抄底心理和海運(yùn)費(fèi)大漲帶來(lái)的看多預(yù)期是當(dāng)時(shí)反彈行情的主要驅(qū)動(dòng)力。眼下，動(dòng)力煤期貨再創(chuàng)新低，主力1601合約跌破400元/噸整數(shù)關(guān)口，逼近390元/噸一線；近月1509合約也逼近370元/噸，較現(xiàn)貨貼水幅度超過(guò)20元/噸。理論上，抄底機(jī)會(huì)更好，但事實(shí)上，目前動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)上抄底資金的力量較為微弱。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，近期主力多頭以減倉(cāng)為主，反而是主力空頭進(jìn)一步增倉(cāng)。技術(shù)圖表顯示，動(dòng)力煤期貨盤(pán)面在7月9日收出長(zhǎng)陽(yáng)線之后反抽力度減弱，橫盤(pán)之后二次下跌，均線系統(tǒng)再度向下發(fā)散，表明下跌趨勢(shì)很難改變。

　　總之，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)空頭力量依然占優(yōu)，后市或?qū)⒀永m(xù)跌勢(shì)。