在希臘危機(jī)暫時告一段落后，歐元區(qū)更麻煩的事來了：歐元區(qū)最重要的商業(yè)銀行——德意志銀行面臨嚴(yán)重的信任危機(jī)，而且危機(jī)不斷在加重。

2014年4月,德意志銀行被迫提高一級資本15億美元,以支持它的資本結(jié)構(gòu)。1個月后，流動性問題繼續(xù)困擾德銀,于是其宣布了80億歐元的股票銷售計(jì)劃,折扣高達(dá)30%,此舉讓財經(jīng)媒體大跌眼鏡。今年3月，德銀未能通過銀行業(yè)的“壓力測試”，并被給予嚴(yán)厲警告;4月,德銀在美國和英國監(jiān)管當(dāng)局關(guān)于其LIBOR操縱的聯(lián)合指控中認(rèn)罪,背上巨額罰款——21億美元需要支付給美國司法部。5月,德銀的聯(lián)席首席執(zhí)行官安舒·詹被董事會賦予新權(quán)力能夠支配巨大數(shù)額的資金，而這種權(quán)力往往在危機(jī)時刻才被賦予。6月5日,希臘沒能按時支付IMF本息,對德銀有著很大影響。6月7日,德銀的兩位CEO宣布離職。6月9日,標(biāo)準(zhǔn)普爾降低德銀評級至BBB+,距離“垃圾”級只有三個缺口,而最新的BBB+級甚至低于雷曼崩潰前的評級。

這顯然不是一個健康的銀行應(yīng)有的狀態(tài)。據(jù)悉，德銀的問題在于其傳統(tǒng)的零售銀行業(yè)務(wù)不是利潤中心。為了保持利潤，德銀被迫進(jìn)入風(fēng)險較高的資產(chǎn)類別。目前,德銀坐擁超過75萬億美元的衍生品賭注——數(shù)額比德國GDP大20倍。JP摩根在金融衍生品上的5萬億美元風(fēng)險敞口已是驚人,但卻被德銀一擊秒殺。

75萬億美元無論如何都是一個驚人的數(shù)字。要知道在金融危機(jī)之前，全球金融衍生品的總額才500多萬億美元，其中，次貸衍生品的總規(guī)模也就40萬億~50萬億美元?，F(xiàn)在全球金融衍生品總規(guī)模大約在700萬億美元。換言之，德銀的金融衍生品占到全球的1/10。一個次貸衍生品泡沫就令美國金融體系崩潰，如果德銀的衍生品泡沫被引爆，至少這個銀行就很難再存在了，而它是德國最主要的商業(yè)銀行，這對以德國為核心的歐元區(qū)金融體系的沖擊力度也是不言而喻的。

雖然目前還不知道德銀75萬億美元衍生品的具體結(jié)構(gòu)，但一般而言，金融衍生品的主體是利率產(chǎn)品，利率低則持有成本低可以賺錢，如果利率上漲，當(dāng)持有成本超過了其承受能力后，就意味著雪崩。鑒于歐元區(qū)發(fā)行的衍生品很有限，可推測德銀購買的主體是美元利率衍生品，如果美元加息，只要加一點(diǎn)點(diǎn)，德銀的危機(jī)就可能因?yàn)檠苌芬?guī)模過于巨大而被引爆。

德銀為什么會買入這么巨大的美元金融衍生品?這不得而知。但顯然，美國金融機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)后，成功地將這一大批金融衍生品轉(zhuǎn)嫁給了德銀等歐洲金融機(jī)構(gòu)，即再次把“特洛伊木馬”成功地塞到了歐元區(qū)的肚子里，甚至是心臟里。

歐元危機(jī)的起源，就是當(dāng)年高盛與希臘合謀做假賬，把第一個“特洛伊木馬”塞進(jìn)了歐元區(qū)，在2010年4月引爆，迄今已經(jīng)造成了歐元區(qū)直接損失上千億歐元。而德銀的這個“特洛伊木馬”比希臘假賬只大不小，而且發(fā)作點(diǎn)在歐元區(qū)真正的結(jié)合部——商業(yè)銀行體系上，此前歐洲央行救市的LTRO(長期再融資計(jì)劃)就是通過商業(yè)銀行體系運(yùn)行的，在歐洲財政沒有一體化之前，商業(yè)銀行體系對歐元尤其重要。

德銀的衍生品“特洛伊木馬”事件再次證明了歐元區(qū)的軟弱性，以及歐洲和美國千絲萬縷的聯(lián)系，可謂破綻處處，幾乎對美元進(jìn)攻勢頭不設(shè)防。對此，投資者要有所準(zhǔn)備。