上周全球各國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，周初全球股市疲弱令市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)擔(dān)憂，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之下降，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成打壓，滬銅高位大幅回落。隨著制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)張以及股市止跌回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒再度回升，這推動(dòng)國(guó)際銅價(jià)強(qiáng)勁回升，滬銅再度測(cè)試50000一線壓力。

　　1、中美制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)1日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為54.0，高于上個(gè)月的53.3。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，除供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)略有下降外，其余各指數(shù)均有所上升。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)升幅最大，超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)；積壓訂單指數(shù)其次，升幅為1.7個(gè)百分點(diǎn)；其余各項(xiàng)指數(shù)升幅較小，均在0.5-1個(gè)百分點(diǎn)之間。

　　美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)(ISM)數(shù)據(jù)顯示，8月份制造業(yè)指數(shù)為52.9，高于7月份的48.9和6月份的44.8。該指數(shù)高于50表明制造業(yè)擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月份工廠產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)2008年1月以來(lái)的首次增長(zhǎng)，這再度表明經(jīng)濟(jì)衰退即將結(jié)束。8月份的數(shù)據(jù)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們此前預(yù)計(jì)的50.9，與2007年6月的數(shù)據(jù)持平。制造業(yè)產(chǎn)值持續(xù)一年半的下滑勢(shì)頭已經(jīng)結(jié)束，因?yàn)?8個(gè)制造行業(yè)中有11個(gè)行業(yè)報(bào)告增長(zhǎng)短期內(nèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭似乎將持續(xù)，因?yàn)閹?kù)存已經(jīng)連續(xù)40個(gè)月下降，供應(yīng)鏈需要重新增加庫(kù)存才能滿足新增需求。

　　今年以來(lái)制造業(yè)狀況一直在穩(wěn)步改善；受到嚴(yán)重沖擊的制造業(yè)緩慢復(fù)蘇令市場(chǎng)更加相信，美國(guó)汽車業(yè)也出現(xiàn)改善跡象，報(bào)告顯示8月份汽車及輕型卡車銷售攀升至141萬(wàn)輛，為2008年5月以來(lái)最高水平。經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域即將擺脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)商務(wù)部表示，企業(yè)在09年上半年創(chuàng)紀(jì)錄的削減庫(kù)存后，工業(yè)需求開始上揚(yáng)。企業(yè)庫(kù)存第二季度年率下降1592億美元，第一季度為下降1139億美元。

　　目前歐美企業(yè)庫(kù)存已大幅削減，隨著第三、四季度工業(yè)生產(chǎn)將進(jìn)一步上揚(yáng)，歐美企業(yè)有望啟動(dòng)庫(kù)存重建，從而進(jìn)入旺季補(bǔ)庫(kù)階段，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成較強(qiáng)支撐。

　　2、股市止跌反彈 市場(chǎng)人氣回穩(wěn)

　　從近期的整體走勢(shì)看，股市與內(nèi)外盤銅價(jià)走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)7月份低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致了股市的調(diào)整，而股市的劇烈調(diào)整使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景產(chǎn)生了憂慮。從目前的情況看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)并未發(fā)生改變，短期的信貸調(diào)整不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性方面，由于前期有大量票據(jù)到期以及國(guó)家對(duì)信貸政策微調(diào)的影響，預(yù)計(jì)8月份信貸投放規(guī)模仍將進(jìn)一步縮減，短期的調(diào)整使得流動(dòng)性暫時(shí)出現(xiàn)一定波動(dòng)，但中長(zhǎng)期中國(guó)流動(dòng)性仍保持較為寬松的局面。

　　隨著國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定的措施，以及即將公布的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)改善，這將會(huì)緩解市場(chǎng)的憂慮情緒，股市有望呈現(xiàn)震蕩反彈的局面，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成利好支撐。

　　3、現(xiàn)貨表現(xiàn)抗跌

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，受國(guó)內(nèi)股市影響，銅價(jià)波動(dòng)較大，現(xiàn)貨基本維持在貼水150元至升水100左右，進(jìn)口濕法銅貼水較多，基本在貼水200至250左右。經(jīng)過(guò)前期的回落，持貨商惜售心理較為濃厚，市場(chǎng)心態(tài)壓貨觀望為主。而且銅價(jià)的回落也刺激了市場(chǎng)需求，消費(fèi)有所起色。同時(shí)內(nèi)外盤比價(jià)持續(xù)低企，倒掛更加突出，非常不利進(jìn)口，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以消化庫(kù)存為主。從整體市場(chǎng)看，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)較為抗跌，特別是在內(nèi)外盤比價(jià)未明顯改善之前，現(xiàn)貨價(jià)格抗跌的局面將有望延續(xù)，這也限制滬銅期價(jià)的回落空間。

　　4、CFTC銅持倉(cāng)凈空有所回升

　　截至9月2日當(dāng)周，CFTC基金在銅持倉(cāng)上，基金多頭減倉(cāng)，空頭出現(xiàn)一定增倉(cāng)，基金凈空持倉(cāng)增至3548手。隨著銅價(jià)的大幅上漲，基金多頭出現(xiàn)了一定的獲利回吐，空頭也再度增倉(cāng)，銅價(jià)在高位震蕩加劇。

　　總體上，全球制造業(yè)景氣度繼續(xù)處于恢復(fù)之中，美國(guó)PMI指數(shù)重回50上方，制造業(yè)再度呈現(xiàn)擴(kuò)張狀態(tài)，企業(yè)在09年上半年創(chuàng)紀(jì)錄的削減庫(kù)存后，工業(yè)需求開始上揚(yáng)，這無(wú)異于有望提振金屬消費(fèi)，這將推動(dòng)銅價(jià)走高；國(guó)內(nèi)方面，前期信貸規(guī)模的劇烈收縮引發(fā)金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，8月份信貸將繼續(xù)維持較低水平，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)此利空因素以充分消化，同時(shí)8月份的工業(yè)及消費(fèi)等宏觀數(shù)據(jù)有望繼續(xù)回升，這將改善市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的憂慮；現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，在內(nèi)外比價(jià)持續(xù)低企以及消費(fèi)淡季即將過(guò)去的情況下，持貨商仍壓貨惜售，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較為抗跌。技術(shù)上看，滬銅前期兩次沖擊5萬(wàn)關(guān)口后承壓大幅回調(diào)，而下方5周均線持續(xù)表現(xiàn)出較強(qiáng)支撐，目前經(jīng)過(guò)蓄勢(shì)整理后，滬銅強(qiáng)勢(shì)回升重回5日均線上方，三度測(cè)試 50000關(guān)口壓力，預(yù)計(jì)短線此區(qū)域仍將震蕩反復(fù)，以時(shí)間換空間，蓄勢(shì)后仍有希望突破并站上50000關(guān)口，總體上銅價(jià)趨勢(shì)依舊是震蕩上行。